【深度好文】利率决议帮助纽元布局——中长期再思考

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-06-09 澳大利亚ECNTRADE



商品货币属性

商品货币是指依靠资源和他们国家所产出的商品资源息息相关的货币,例如澳洲矿产发达,加拿大石油丰富。那么新西兰什么资源对其货币的影响最大?


下图,我们寻找了最近新西兰出口商品的构成:我们可以依次看到是牛奶(18%),羊肉(6%),原木(4.4%),原油(3%)。考虑到排名前三的商品没有很活跃的商品市场,我们认为纽元的商品货币属性更多是原油属性,那么结果如何?


下图,为了谨慎起见,我们选取纽元/美元、原油、铜走势进行对比。可以看到,自2011年分别达到高点后,铜开始了缓慢下跌(紫色),至20147月已经下跌了仅30%。而原油和纽元有相似走势。在2011年达到高点后一直高位震荡,直到20147月才开始大跌。我们发现,原油和纽元走势有较高相似性。



关键驱动--原油走势分析

原油还能涨么?maybe yes, maybe no. 有一点确定,产油国OPEC绝对不是居安思危的主。61OPEC会议对于冻产没有达成任何一致。伊朗明确表态,为实现经济复苏,伊朗抵制任何限产决议。


上周日65日,沙特调降出口欧洲原油价格。分析指出沙特调降输欧油价的做法也将加剧油市的竞争态势。


沙特作为最大的产油国,其态度往往能影响原油市场走势。但是,在将日产量从2014年末的960万桶增加至去年6月的历史最高水平1060万桶后,其产量便保持在高位。同时我们可以发现,沙特在最近几年对于不确定性的应对方式根本就不是联合冻产。恰恰相反,作为拥有大量备用产能及全球较低生产成本的国家,沙特往往用增产来挤压其他产油国。

 

由于产油国相对单一的经济模式,全球原油市场份额的占有是至关重要的,任何减产都可能导致市场份额的丢失,因此在这种多边囚徒困境中,我们认为我到最后一刻,减产还真的难。


此外,作为亚洲最主要的现货原油交易枢纽,新加坡外海大量油轮浮在海上当做储油基地的景象,则又鲜明的展示着全球原油供应过剩的状况丝毫没有缓解。据路透报道,有多达40艘超级油轮停靠在新加坡外海,被当做漂浮的储油基地使用。这些油轮储存的石油总量多达4770万桶。


早在今年初,陆地存储空间已经接近耗竭,以至于全球原油巨头要求油轮运营商放慢海上油轮的航行速度,以减轻陆地存储压力。彭博1月底报道称,陆地闲置的储油设施所剩无几。西欧储油设施利用率已高达97%,美国原油存储规模也触及80多年来的最高水平。花旗数据显示,全球最大原油储存中心之一的萨尔达尼亚湾区的储油设施已经满负荷运行。


美国页岩油是另外一个限制因素,一些石油企业称,当油价上涨至每桶50美元以上,它们可能会恢复钻井作业。上周美国活跃原油钻井数增长了9口,是自201512月以来最猛烈的增长,最新报道显示,美国部分地区的原油钻探活动正在复苏。不过当前新增钻井仍是杯水车薪,暂时尚不足以施压油价。


综上所述,我们认为油价继续上涨的空间应该是受到限制的,同时原油市场的供应整体来看仍然是过剩,在加拿大和尼日尼亚短期因素消退后,原油有可能再次下探。同时,从最新的数据来看,美国和中国这两个全球最大的消费市场,经济恢复的情况仍有不稳。如美联储认为经济走软推迟加息,那么市场可能会被悲观的经济预期主导,商品价格承压。如果美联储在67月开始加息,作为美元计价的商品----原油,仍有可能承压。也就是说,好的可能已经被大家都了解得差不多了,剩下的可能不会更好了。


并非全部商品----纽元货币政策空间

自去年6-12月,新西兰降息达到4次。今年310日,新西兰联储再次降息至2.25%,但这是年内目前为止唯一一次降息。


从通胀来看,自2000后通胀率一直在2%附近,几乎没有像目前这么低过。去年最后一个季度的CPI居然还达到了-0.5%,达到了2000年前后低点。也就是说,新西兰和欧、日相似,也面临通缩问题。

 

从消费和就业数据来看,虽然到2010年已明显走出2009年的低谷,但之后的数据一直没有更好的起色,特别是失业率在2011年以后的下降基本是由于劳动参与率的下降而导致的。




今日一早新西兰联储公布了最新的利率决议,新西兰联储维持利率不变,未如市场预期降息25基点。新西兰联储官方现金利率2.25%,预期2.00%,前值2.25%。纽元兑美元短线飙升100逾点,自决议前的0.7018,最高升至0.7114。



虽然本次未能如期降息,不过市场预测除非经济数据在年内有明显好转,否则市场对于新西兰央行进一步降息的预期在未来仍然是很可能实现的。因为本次声明中强调,未来可能进一步放宽政策,纽元汇率高于适宜水平,因此纽元的前景面临着许多不确定性。目前市场预计2016年新西兰央行仍会降息两次。


我们对纽元的总结是:

1)经济受中国影响较大,长期并不乐观,经济周期滞后美国;

2)从长远看仍有降息的需求和降息的空间;

3)央行希望纽元贬值以支撑通胀和经济;


重要在于观察---纽元近期的弱势

技术面上,自2015年以来,纽元相对澳元、欧元、英镑兑美元一直走得就比较弱。而今年2月以来的这波风险偏好复苏中,纽元的上涨也相对显得犹豫。总的来说,走势不能称为强。长期来看,纽元对美元仍然处于下降通道中。


             

文章来源:易路交易(Eway-Trade)

文章作者:易路交易员Dave

联合交易员:Lee、Dave、Mark、Zoey、Lance


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