投资大鳄:股市仍然”便宜”,Tesla我能拿20年

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-06-09 美国中文投资网官方微信


经济环境不明朗,美联储不知何时加息,而美股市场却接连创下新高。Baron Capital的主席、总裁及创始人,管理210亿美元资产的华尔街大鳄Ron Baron周三接受了CNBC的独家专访,在做客”Squawk Box”节目时,谈论了对目前市场环境的看法,以及给出了自己的选股建议和对心仪股票Tesla(TLSA)的看法。受到Ron言论的提振,TSLA股价周三大涨5.28%。

Ron Baron首先表达自己是一个非常乐观的投资者(同时也是华尔街着名的坚持”买入-持有”策略的价值投资者),他曾经在童年有过很多看似不切实际的理想,最终都得以实现,自己也成为了华尔街的百万富翁。他认为,现在股市里人人自危,是因为金融危机的阴影还未散去。人们害怕投资,这就是为什么股票市场仍然便宜。如果将股市和经济联系起来,那么从1970年代开始股市每年增长6-7个百分点是正常的。经济每年真实增长2-3个百分点,加上4个百分点的通胀。为什么年纪大的华尔街传奇赚了那么多钱?Baron认为,这就是通货膨胀的功劳。

当主持人提到,各国央行都在采取极端宽松的货币政策,有人会说现在已经没有通胀了,这种状态是否会成为新常态的时候,Baron表示,现在美国负债非常高,而摆脱负债的方法就是降低这些债务的账面价值,贬值自己的货币,但是这和经济的增长是不相关的。他提到在古罗马,当时政府也有很高的债务,因为他们给自己的士兵发了很多贵金属硬币,后来给不起了,他们就贬值贵金属货币的价值。现在的全球经济也是一样,60年代到现在,通货膨胀在8倍左右,也就是翻倍了三次。五十年翻倍三次,意味着每17年,一美元的价值就损失一半,也就是每年3-4%。所以3-4%是通胀率,2-3%是真实增长,所以经济每年增长6-7%。在60年代,美国的GDP在5万亿美元,股票市场的价值为3000亿美元。今年,美国GDP有19万亿美元,明年再增长5%超过20万亿美元。但是没有人这么说,他们只会告诉你增长率只有2%,而通胀一文不值。但是通货膨胀很重要。从大蓝图上说,经济一般一年增长5-6%,现在大概是7%,因为债务问题可能未来几年会更慢一些。我们有了经济的增长,股票市场应该随之一起增长。Ron表示,自己的投资策略是选择那些每5年市值翻倍的公司,而不是每10年。股票市场在经济的拉动下,如果经济每10年体量翻倍,那么那些每5年市值翻倍的公司就值得投资。这是第一点。第二点,在于通货膨胀。他表示自己同意芒格的观点,美元是不储藏价值的,美元只是交易的手段。什么是真正储藏价值的?是商业、不动产、艺术。

之后在和其他嘉宾讨论时,Ron谈到了自己最喜欢的股票:Tesla(TSLA)和Under Armour(UA)。他首先表示,自己不会去看别人的研究,只依靠自己公司的研究。自己公司的规模从十年前的60人已经成长到了140多人,投资组合经理和分析师已经有34人。他们的团队有时候也会犯错误,但是没有买过像Valeant(VRX)这样的大坑货。Ron表示,VRX的商业模式他不认同,但是TSLA不同。Ron表示他们有20-30人都写过关于TSLA的投资报告,他本人也去参观调查过很多次。去了总部、去了工厂。他通过过去3年的投资,现在持有3亿美元的TSLA股票,现在赚的非常少。但是更多的时候,在股票市场中,需要花费很长的时间才能赚大钱。另外一个大手笔的长期投资还有UA,他认为UA虽然最近跌了很多,但是是加仓的好时机,因为这支股票未来十年可以增长4倍,毛利率可以达到15%,市销率也将低达3、4倍,和亚马逊(AMZN)差不多。对于TSLA来说,他相信在未来可以单在这一支股票上面赚到60-70亿美元。至于UA,现在Baron Capital已经在这支股票上赚了10倍,未来10年还有可能翻3-4倍,他认为UA未来的增长率能达到25-30%每年,之所以增长率那么高是因为他们在运动鞋上的增长非常惊人,这和他们与NBA巨星库里的合作有很大关系。

主持人谈到了TSLA面临的传统汽车厂商进入电子车领域的威胁,而Ron辩解道,传统汽车厂商(例如通用汽车)已经有很成熟的汽油引擎投资计划和策略,他们的CEO很难说服自己的董事会在电子车领域做巨额投资,特别是在电子车技术和研发仍然处于早期阶段的时候。而TSLA不同,Elon Musk会亲自到工厂去告诉工程师,自己需要什么样的电子车。Ron认为电子车领域已经没有多大竞争,宝马奔驰等传统产商4、5年前还有可能追上TSLA,但是现在TSLA已经领先太多。

Ron还谈到自己曾经也是Netflix(NFLX)的投资者,但是出场太早了,错过了这家公司翻十倍的机会,是因为看不懂它的商业模式。这是一个错误,但让他学到教训。


他调查一家公司的方式,是看这家公司是否会在未来扩大规模,是否有其他竞争者不能復制的领先优势,是否有值得长期投资投资的管理团队。Ron是一个不折不扣的长期投资者,他平均持有一家公司的时间长度是12年,而对沖基金一般只持有几个月、几个星期、几天甚至几小时。因此,对一家公司有长期判断非常重要,要知道这家公司几十年后会是一家什麽样的公司。怎麽样辨别一家公司是真正的”商业公司”而不是一个”故事”?他所做的,就是专註这家公司的业务内容,拥有一个专业的调查团队,经过长期的合作他们变得越来越熟练。因此,在TSLA上,每3-4个月他就去调查工厂,确认这家公司仍然顺应自己的期待在发展。到目前为止,TSLA的发展轨迹还如Ron所愿,他希望可以拥有这家公司10-20年,他也认为TSLA会成为美国最大的公司之一。虽然Elon Musk加速了自己的融资,进行了增发,但是Ron认为他本人其实赚的不如投的多,并且认为短时间内TSLA不会再扩大资本市场的发售规模。他认为TSLA是会越来越轻资产化,并且变成一家资产高效的公司,这和其他汽车厂商都有所不同。举个例子,他们在某个电池工厂上花费了50亿美元,并且计算出他们在这家工厂上可以获得的最大收益。上个月的财报中,他们宣布可以从这个工厂上获得的收益翻了3倍。这就意味着同样是投资50亿美元,本来只能生产50万电动车电池的工厂现在可以供给150万量电动车。同样,还有在加州的汽车工厂,他们也宣布生产效率大大提高。类似的还有喷漆的过程,Elon Musk在喷漆工厂上每增加5000万美元的投资,就可以获得1.5亿美元的回报。这就是为什麽Ron说他们是一家资产高效的公司。

对于市场潜力方面,Ron表示,全球每年卖出几亿量汽车,而TSLA现在的销量只占了那麽小的一部分,因此未来的潜力是非常巨大的。虽然有人质疑TSLA的送货不及时,是不是公司没有能力以这个速度生产那麽多车,Ron表示,TSLA不像任何一家传统汽车厂商,他们不是用流水线生产汽车的,但是这正是他们的特别之处。

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