研究机构JGR发布深度研究报告:AKDS的八大投资亮点

2017年06月23日 美国中文投资网官方微信


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近期,JGR Capital Partners发布了一篇关于ArkadosGroup Inc.(股票代码:AKDS)的深度研究报告。JGR是一家国际证券研究及投资咨询公司,专注于市值低于20亿美元的上市公司。

 

以下是研报要点

 

 

 Arkados – OTC: AKDS

通过物联网研发能源效率平台

 

Arkados Group Inc.(股票代码:AKDS),旗下拥有两家子公司Arkados Inc.(Arkados Software)和Arkados Energy Solutions(AES),是一家提供工业自动化和能源管理的可扩展和互操作性的物联网解决方案的公司。该集团作为软件接解决方案设计方/开发商以及系统集成商,专注于研发能让智能设施的具体应用程序进行机对机交流的创新型解决方案。

 

AKDS营收2016年同比增长380%,主要受到全球对能源效率和绿色建筑需求的推动。展望未来,鉴于公司作为开发商和集成商的独特商业协同优势,公司在能源效率和环保建筑的巨大市场需求中获益方面处于非常有利的位置。此外,物联网的发展及其针对能源效率系统的潜在巨大增长都将进一步给该集团营收带来指数级的提振。AKDS致力于利用在节能方面现有专业知识的优势来研发智能科技产品。该集团已经与规模达数十亿美元的公司Tatung Corporation保持着强劲且成熟的合作关系,后者在物联网业务产品方面具有关键性的竞争优势。

 

近期收购SolBright意味着有利于AKDS的发展,可使其AES业务扩张至迅速增长的可再生能源行业。SolBright此外还将带来价值4000万美元的分布式发电EPC挤压订单和不断增长的管道,这将进一步增加AKDS的未来营收,也将进一步开拓其物联网解决方案的客户增加机会。此外,因精心设计的业务部分和在日益增长的节能管理和物联网市场的战略定位,AKDS还是市场中一个有利可图的收购目标。

 

 

投资亮点

 

战略业务协同效应将提供全面化能源管理。根据美国环境保护局(EPA)估计,通过改造在照明、锅炉和热电混合系统以及工业机械等领域的物理效率低下,美国企业平均可以减少30%的能源使用。AES将给监督建筑物理改造的企业带来好处,该改造将升级能源资产和在照明、供热、电力及其他工业机械方面实施最具有能源和成本效益的解决方案。同时,Arkados software通过对这些资产进行创新的能源管理、控制和监测,将有助于进一步提升效率。AKDS的软件技术通过云服务(物联网)实现设备智能监测、能源管理以及智能控制,这对于智能化制造、智能化建筑和智能化机械运作都是非常理想的。

 

绿色建筑举措将利好AKDS。根据福布斯的研究显示,全球的商业建筑所有者和管理者在目前至2023年期间将投资约9600亿美元在绿色建筑上,包括高效节能的供暖、通风和空调、窗户,照明和卫生洁具以及其他关键的科技等领域。鉴于公司作为开发商和集成商的独特商业协同优势,公司在能源效率和环保建筑的巨大市场需求中获益方面处于非常有利的位置。

 

商业协同效应和聚焦核心科技将驱动增长。AKDS的营收在2016年同比增长380%,主要受到对能源效率强劲需求的推动。虽然该集团从其AES的节能业务中获得了可观的营收,但其软件业务也同样受到了AES节能专业知识和持续强劲的绿色建筑市场的协同效应的提振。展望未来鉴于物联网的发展和其针对智能效率系统的潜在产品,公司将增收。

 

持续致力于新物联网产品。物联网是将实物连接到互联网的网络,拥有处理信息和与外界进行交流的能力。在能源管理领域,物联网使用智能电网和智能应用。根据高盛,目前有120亿台设备连接上了物联网,而这一数字到2020年将激增至300亿台。AKDS将其自身定位于未来数年内会翻倍增长的新兴行业。AKDS将专注于利用在节能方面的现有专业知识来研发智能技术产品,进而在未来带来强劲的营收增长。

 

强劲的行业合作关系将带来关键的竞争性优势。AKDS与Tatung Corporation维持着强劲且长期的合作关系。与Tatung连手,AKDS将通过原始设备制造商/原始设计制造商(OEM/ODM)关系来出售其软件及服务。Tatung是价值数十亿美元的台湾公司,是工业、智能电网和消费电子产品领域里创新科技的全球领导者之一。这家公司是为触屏监控、数码白板和家庭厨房电器和交互式数字解决方案提供触屏电子设备的全球制造商和提供商。AKDS与Tatung合作的平台/软件包括:智能工厂的流程事件管理系统(PEMS-SF)、In-Home Bridge可编程序逻辑控制器(PLC)和Meter Collar PLC软件和Arktic软件平台。鉴于Tatung强势的定位和品牌价值,AKDS在此合作关系中处于甜蜜点中。Tatung在智能电网和电子行业的进一步增长将通过许可证和服务费/维修费给AKDS带来持续的营收流。这将进一步开拓物联网解决方案的机会,随着AKDS连手Tatung研发不同定制解决方案。

 

收购SolBright带来了协同增效效应并打开进一步的协作机会。2017年5月,公司用1500万美元完成了对SolBright 可再生能源公司的收购。SolBright是一家领先的太阳能系统设计商和开发商。这笔交易对Arkados的增长而言是个好兆头,这允许公司将其拥有类似的产品。AES业务扩展至快速增长的可再生能源行业。SolBright价值4000万美元的分布式发电EPC项目未完订单及增长的管道不仅增加了 Arkados的未来收入,还为其物联网解决方案开辟了客户扩张机遇。

 

潜在收购目标。凭借其精心设计的业务部门以及节能和物联网产业内的战略定位,Arkados还作为一个有吸引力的收购目标出现在视野中。一方面,其不仅提供节能技术,还通过物联网软件为能源服务公司提供更深的协作;另一方面,Arkados提供其能源纽带为物联网解决方案公司变现物联网软件业务。此外,对涉足能源及相关设备的设计、制造和销售企业的服务部门来说,Arkados可以证明其是一个价值附加。收购市场对这样的企业很感兴趣,比如去年GE技术支持的Current公司以7700万美元价格收购了无线通信、智能照明业界的厂商Daintree Networks。对任何一家大公司而言,Arkados是一个具有吸引力的收购目标,Arkados体量虽小但实力不可小觑,其可以在独特的商业策略中提供巨大价值,且拥有强大的知识产权、增长的客户群和战略性合作伙伴关系。此外,Arkados还具备一支有经验的管理团队。

 

伙伴关系作为商业策略。2017年6月, Arkados同网络安全公司infOsci达成了一个联合开发的伙伴关系。这将允许Arkados在infOsci对外公开其革命性技术前,在他们的系统中率先使用它,这使得Arkados的客户可以抢先体验网络安全的未来。2017年2月,Arkados宣布与SparkFund合作,向商业和工业设施经理们提供一个独特的订阅模式的节能服务。2016年早些时候,Arakdos及诸如松下、IBM、瞻博网络、路创电子、4.0 Analytics、 Numina、GoMo Health和Aptinet Inc等其他企业巨头同纽瓦克市合作引入一项全市倡议,让该市居民更好地彼此相连,也更好地和世界联系。

 

独特的商业策略

 

2010年重组后,本集团已经专注于为物联网市场提供软件解决方案的通用平台开发这一技术业务。本集团已经发布了多个平台和软件,诸如专利所有的 LinqUSP、智能工厂流程和事件管理系统(PEMS-SF)、家用冰箱可编程逻辑控制器(PLC)软件、Meter Collar PLC软件及Arktic 软件平台等。

 

2014年,本集团发布了Arkados能源解决方案(AES)以聚焦服务居民和商业客户的创新、可持续、成本效益好的能源解决方案的设计、安装及维护。本集团利用了现有和正在开发中的技术平台的能力来增强AES服务业务并向商业客户传递一个独特的价值主张。AES业务已经开始产生巨大收益,这对本集团进一步开发该技术平台助力良多,使我们可以在不通过进一步筹资给股东施加过多负面压力的情况下自力更生为平台的技术研究和开发提供资金。

 

除继续受益于软件业务中强劲的行业合作伙伴关系(比如Tatung)外,本集团的当前战略是利用其AES业务专长和客户来提升物联网软件解决方案的销售。Arkados软件通过创新的能源管理控制和监测已由AES 部门升级或部署的物理设备帮助改善能源效率。这样的软件技术允许客户通过云服务(物联网)实现设备的智能监测、能源管理及智能控制,这对智能制造,智能建筑,智能机器操作是理想的。近期对SolBright的收购进一步强化了本集团的业务焦点,收购是为了扩大集团在新兴太阳能市场的占有。

 

物联网

 

 

物联网被认为是互联网开发的第三波浪潮。第一波浪潮是上世纪90年代让人们通过诸如美国在线(AOL)等服务加入互联网;第二波浪潮是通过智能手机创建并开发应用程序;现在,第三波浪潮便是物联网,所谓物联网是一个由物理设备组成的网络,这些设备拥有处理信息并同外部世界交流的能力。这波新浪潮显然正在转变人们生活及同世界其他部分互动的方式。物联网是如何正改变我们生活及在我们家中互动方式的最好例子是智能语音助手Alexa和 Google Home的出现。控制包括电灯、电视、闹钟、冰箱、食品存储、洗衣机甚至维护在内的所有设备的能力展示了这一新趋势有多强大。

 

 

Ericsson Mobility的报告预计,到2021年,全球将有280亿台物联网设备,这相当于地球上每人平均拥有的物联网设备数大约为4台。这份报告还预计,物联网设备将超过移动电话成为联网设备中数量最多的一个类别。这将会创造出一个自移动电话和智能手机创建以来最大的新市场之一。移动电话和智能手机的出现创造了诸如苹果、谷歌和三星等当今世界上一些最大型的企业。要不是iPhone横空出世的话,苹果公司的市值永远达不到8000亿美元的水平(2017年5月)

 

可比估值法——分类加总

 

我们分别对Arkados的两个业务部门进行了可比同行估值来分析与其他在物联网软件和AES部门运作的同行相比Arkados的价值。

 

我们比较了Arkados software和其他几家在技术领域运作的公司,这些企业用物联网产品驱动能源管理解决方案。他们是Acorn Energy、ORBCOMM、Numerex,、Inseego和QuickLogic。

 

我们已经考虑了多数市值不到5亿美元的公司(ORBCOMM和Cree除外)。对于Arkados energy,我们筛选了在类似的节能照明安装、开发及其他节能业务领域运作的企业。这些企业是Orion Energy、Energy Focus、Kimball Electronics、Revolution Lighting和Cree Inc.

 

虽然我们已经考虑了来自最近SolBright收购的收入上升,但Arkados software业务将继续从其与能源部门独特的业务协同当中获益。收购SolBright不仅给Arkados 带来了价值4000万美元的未完订单,且鉴于其类似的业务要素,这笔交易还给Arkados Energy部门带来了增长的项目管道。

 

我们使用包括价格销售比、价格收益比和企业价值销售比在内流行的估值倍数来比较筛选出的公司和Arkados software及Arkados energy的平均数和中位数。

 

Arkados Energy折价交易,而 Arkadossoftware 交易价格高于其 2018E价格销售比同行企业中位数,鉴于其大规模的营收增长,我们相信这个价格是合乎情理的

 

不仅如此,我们进行了分类加总估值(Sum of the parts valuation)以达到一个结合的每股公允价值。高营收增长和Arkados的创新使我们相比分类加总模型对贴现现金流模型更有信心。

 


Sincerely

傲神金股分析团队

 

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