作者：第一财经记者 杨小刚 陈汉辞 吕进玉
来源：来源：第一财经网（cbn-yicai）
两个月前才在美国上市的红黄蓝教育集团（下称“红黄蓝”）又曝出虐待儿童事件。
据新京报报道，多名幼儿家长反映，北京朝阳区管庄红黄蓝幼儿园（新天地分园）老师涉嫌对学生扎针、喂药片，且身上有针眼。对此，朝阳区教育委员会工作人员11月23日告诉媒体，目前，已成立工作组进驻幼儿园调查。
涉事幼儿园门口聚集了许多孩子家长
朝阳区教育委员会工作人员表示，已收到家长反映相关情况，教委对此非常重视，已成立工作组进驻幼儿园调查。目前还在调查处理中，有结果会及时对外通报。
事实上，这并非红黄蓝第一次发生虐童事件：
今年4月，北京大红门附近的红黄蓝幼儿园就被曝出幼师虐待儿童，家长到园内殴打3名幼师，并引发了舆论热潮；
2015年12月，吉林四平市铁西区红黄蓝幼儿园5名教师因涉嫌虐童被公安机关采取强制措施，并立案侦查。
但上述丑闻并未影响红黄蓝的快速扩张及其资本化之路。今年9月27日，红黄蓝教育集团（RYB）登陆美国纽交所，上市当日收盘价格25.9美元／股，较发行价上涨40%。截至记者发稿其股价保持在26.71美元／股。
起底“红黄蓝幼儿园”
根据其官网介绍，成立于1998年的红黄蓝专注在0～6岁幼儿及儿童的早期教育，先后打造了红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三个教育品牌。截止2017年6月30日，红黄蓝集团在中国307各城市或地区布局，直营幼儿园80家，加盟幼儿园175家，FY7H1入学人次达20463人，亲子园853家。
朝阳区红黄蓝新天地幼儿园的业务主管单位是北京市朝阳区教育委员会。陈永春是出事机构（北京市朝阳区红黄蓝新天地幼儿园）的法人，他还是多家红黄蓝分支机构的法人或股东。
来自天眼查的资料显示，北京红黄蓝科技发展有限公司（下称“北京红黄蓝”），位于北京市丰台区科学城航丰路8号，于2007年注册成立，注册资本715万美元，公司董事长为曹赤民，其他高管包括胡文、张慧洁、邓燕玲、史燕来、陈永春、孙闻宇等。该公司参股的红黄蓝教育机构遍布全国各地，包括北京、上海、广州、深圳、重庆、厦门、杭州、贵阳、大连、长春、徐州、常州、青岛等。据“红黄蓝亲子园”官方微博介绍，红黄蓝已遍布全国300多个城市1000多家园所。
红黄蓝教育（RYB Education Inc.）注册地是开曼群岛，于2017年9月27日在纽交所挂牌上市，成为纽交所迎来的第一家以幼儿园运营为主的中国企业。这也是中国国内第一家独立上市的园所运营类幼教公司。
根据红黄蓝教育集团8月30日向美国证券交易委员会（SEC）提交的申报文件显示，计划挂牌纽交所，融资不超过1亿美元，股票代码为“RYB”。
红黄蓝上市发行价为18.5美元。按照发行后总股本2866万股计算，红黄蓝教育市值将逾5.3亿美元。
按照本次发行量780万股计算，累计募集资金1.4亿美元，其中230万股，即4255万美元为第一大股东Ascendent Rainbow减持。
瑞士信贷集团、摩根士丹利和中金公司担任红黄蓝IPO交易的承销商。
截止11月22日，红黄蓝教育收盘价位26.71美元。相关资料显示，大股东Liang Meng 持股30.10%，曹赤民持股23.6%，史燕来持股13.5%。
红黄蓝招股书显示，在2014、2015、2016以及2017年上半年，公司营收分别为6505.6万美元、8285.8万美元、1.08亿美元、6433.8万美元；净利润分别为-133.6万美元、-129.6万美元、588.7万美元和490万美元。
本报记者注意到，红黄蓝的毛利率虽不算高（2015年、2016年、2017上半年分别为10.3%、15.6%、20.3%），但业绩却在上升，原因之一就是运营效率的提高和成本结构的优化。
红黄蓝四川地区负责人曾告诉媒体，目前在四川成都青白江的早教加盟费为37万元，每年7万管理费、履约合同保证金10万、教具商品款19.8万。
招股书显示，运营费用的营收占比从2015年的11.6%，到2016年的8.6%，在不断减少，2017上半年则为9.8%，但主要是受到红黄蓝上市中产生的其他费用所致。
招股书显示，红黄蓝2015、2016、2017上半年的营业成本分别7435.7万美元、9161.6万美元、5130万美元，占总营收比为89.69%、84.44%、79.73%，如此，其营业成本是呈逐年下降趋势的。
以下是创始人曹赤民和史燕来公开资料介绍：
曹赤民，红黄蓝教育机构联合创始人、董事长。1998年，创办了中国第一家亲子园——红黄蓝亲子园，2003年，创办了红黄蓝幼儿园。如今，红黄蓝教育机构已经发展成为中国首家且规模最大的0-6岁一体化、综合性教育机构，旗下有红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜早教套装三大品牌，园所遍布全国300多个城市。2008年，与美国学乐集团达成战略合作。2011年，获得B轮风险投资。
史燕来，女，北京大学法学学士学位，北京师范大学发展与教育心理学研究生。1996年，史燕来和她的创业伙伴在中国科技馆开办了北京第一家翻斗乐儿童城；1999年和曹赤民一起创立红黄蓝亲子园，2001又一起创立北京红黄蓝儿童潜能教育娱乐有限公司；2003年创办红黄蓝幼儿园。
缘何负面不断，红黄蓝却仍能够继续发展？
21世纪教育研究院副院长熊丙奇对第一财经记者表示，幼儿园发生虐童案后，对相关机构的影响仍要打上问号。首先是问责机制上，通常只是相关直接责任人被处罚。体制内的公办幼儿园会面临园长撤职、教育部门负责人被处罚。而民办幼儿园则是相关老师和园方被问责，资本方则无责任追究。
此外，虐童事件发生，机构的招生因为幼儿园资源的匮乏而不会收到影响，这也就导致市场的选择机制不会对幼儿园品牌方的运营造成压力，整改的动力自然不足。
记者在采访中了解到，我国全面二孩政策的放开和新民促法的实施，使得幼教行业迎来政策和人口红利。中投顾问产业研究中心预测，到2020年我国幼教市场规模将达3480亿元，未来五年增速约为20%。
至臻资本合伙人李健民此前在接受媒体采访时公开表示，当下不少投资机构开始关注幼教领域的原因在于，法律层面的修改给幼教产业足够的空间，其次许多幼教资产看到了资本化路径，资产证券化被激活。幼教领域非常宽泛，规模非常大，而且资产优良，如何通过资本方式去整合，这是整个投资界都在推进的事情。
第一财经记者梳理发现，仅在A股中跨界布局幼教产业的企业就包括威创股份、秀强股份、长方集团、和晶科技、勤上光电等。其中威创股份旗下金色摇篮在今年10月也发生了教师虐待幼儿事件。
“目前幼教领域仍是监管乏力，市场机制选择失灵的情况。而行业竞争体现在资源驱动、位置驱动的层面，大部分企业还没有上升到运营驱动、品牌驱动或创新驱动。企业借助资本可以实现企业自身的迭代升级。但虐童事件的频发也反映出了当下许多幼儿园过于追求业绩，使得师资和教育内容不能够被得到保证。”上海一幼教机构市场负责人向第一财经记者透露。
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