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1月18日，由江苏省苏商发展促进会、苏州高新区管委会、苏州市经信委、苏州市金融办、中国人民银行苏州市中心支行、苏州银监分局、苏州市工商局、苏州市科技局、苏州市侨办等9家单位联合主办的“2013苏商（苏州）投融资对接大会”在苏州高新区隆重举行。会上美国卡贝基金执行董事郭佳莹女士作了精彩演讲，以下演讲实录：

在座的各位嘉宾，大家好！首先要感谢苏商协会、苏州高新区政府以及财富广场的各位领导，给我这样的机会跟大家进行面对面的交流，我想祝大家2013年新年快乐，应该说从2013年步入到2013年，大家的心情都是非常激动和澎湃的，特别是对于我们这样一个投资机构。

首先我想跟大家介绍一下卡贝基金的情况，我们在美国的业务方面主要是进行大型的杠杆重组、收购，我们在美国的投资项目单笔在一亿美金以上，主要合作机构包括巴菲特、高盛、瑞银。

在中国这块业务主要是进行中小企业的投资，说到中小企业，刚才主持人介绍我们一共投资总金额35亿人民币，在国际上总共资产管理规模是160亿。在国内这一块基本分成两大部分：

第一个部分，从1994年开始一直到2002年的大型充足并购项目，五星啤酒是全国著名的啤酒品牌，我们通过投资1.6亿美金进行整合。通过销售给其他的并购基金进行退出。这是我们卡贝基金在2002年之前的主要并购重组中国项目。

第二部分，从2002年开始到2009年是中国中小企业迅速发展的阶段，我们做的美元基金大概两亿美金，总共投资12个项目，当时主要的退出渠道是在纳斯达克纽交所，其中有9个项目是在纳斯达克纽交所退出，我们基金保持每年投资收益率45%，这45%主要还是感谢中国经济的腾飞以及中小企业高速发展的态势，以及中国企业家的创新精神。

2009年之后，我们把人民币基金的重点放在了苏州，也是使我们开始有机会跟苏商进行紧密的接触，从这一段时间里来说，我们2010年走访了20多个省份和城市，选择人民币发展中心，最终选在了苏州，同时去年入驻了苏州高新区财富广场。我想这里面和苏州政府层面、政策支持以及苏州企业家的创新精神是有相关联的。

刚才主持人介绍在创投行业，苏州应该是全国的第一梯队创投中心，目前在苏州有超过400多亿的资产管理规模，超过200多家创投机构，我们应该说是其中的一位。特别是在高新区我们也是享受到了高新区的集群效应，无论是在政府的税收优惠方面，再到高新区成熟的高新创业园区集群效应，两个国家级的孵化园以及六个省级孵化园，为我们提供了源源不断的项目支持。

同时我也想提一下，我们入驻的财富广场也是对各位中小企业、创业家的一个非常完善的产业链的集群，像刚才已经进行讲演的两位嘉宾，一个是飞马旅，一个是交通银行，还有加上我们的话，我们三个方面其实主要代表了各位在座企业家需要面对的金融层面的产业链，包括财务顾问、银行的债权融资以及我们创投股权的基金股权融资，三者加在一起就是您可能在未来发展中需要去面对的金融机构。

谈到这一点，我想跟大家介绍一下我们目前在苏州的一些投资情况，我们目前在苏州的常熟、吴江以及相城、高新区已经设立了五支基金，总体在苏州地区资产规模13亿，有两个大型投资项目。同时我们也关注中小企业，在高新区我们关注四五十家企业，特别是在省级孵化园区域内的高新企业，我们特别关注的是两大行业，这两大行业下属的细分行业很广泛，但总体上来说我们投资的主要是能源和大的消费相关的企业。

我们在北京以及广东全国各地投资的项目实际到智能电网、通信领域等等各个方面，在座的企业家，我们是非常希望能够有机会跟您更近距离交流、了解您的企业，也希望你能更多的我们的基金。

但更重要的，今天讲演主题是苏商投融资大会，我来解题的话，我想跟大家进一步分享一下我们对苏商的理解以及投资机构更仔细的剖析给您，以及您的企业选择什么样的投资机构，主要做这一个方面的交流。

全苏州都有我们涉及的项目，浙江有很明显的浙商风格，他们勇于承担风险，同时是高回报的群体，在全国范围内浙商特点是很清晰的。苏商通过三年时间里和我们苏州企业家进行紧密的合作，我们发现苏商是具有吴越文化的企业家精神，吴越文化表面是波澜不惊，但是内心却充满了对整个战略上一级企业规划的宏观目标，这是我们对苏商的一个很直接的感受。通常苏州的商人都比较的低调，在接触的过程中、逐渐对企业了解的过程中才能知道企业的价值。

我想大家也很想知道我们怎么对一个企业进行判断和进行投资的，很多企业家当我们开始接触的时候，一般第一句话就是我希望能够融到两千万、五千万美金或者两千万、五千万人民币，但对我们投资机构很想了解的是几个方面的问题，简单说三个方面：本子、票子和班子。本子就是你的业务模式，你是否是一个具备潜力的中小型的高成长性企业；班子就是你的团队结构构成，你的团队是否具有很强的执行能力和创新能力；三是你是否具备最基本的基本融资需求。

把这三方面再仔细的展开，我想跟大家说的是我们看企业主要看领导团队的执行水平，从你选择的行业是否具有广阔的发展前景、业务模式是否具有独特性，刚才飞马旅的这位演讲嘉宾也提到这个问题，就是业务模式是否具有创新性和与众不同之处，这一点一个行业和业务模式的选择将决定企业未来发展的核心潜力。

同时对财务指标和团队水平我们是如何来衡量的呢？财务指标我们基本上看重几个率，和创投机构打交道是用数字说话的，和银行判断方法略有不同，虽然我们很看重你的销售额、毛利润水平、净利润水平。但是创投机构更看重的是未来三到五年你的成长性是如何的，你的成长率是如何的，对于我们基金投资的要求，基本上未来每年投资增长率在30%以上，这是基本门槛，企事业和创业板标准是一致的。

在座的各位如果你处在高成长期间的话，我觉得把这个30%作为对你业务发展的基本门槛的需求，朝着这个方向去努力；如果说一个中小型企业，不具备未来复合增长30%的话，也许你选择的行业或者业务还有待于进一步考证。

大家都在谈团队，对于我们创投机构来说，团队更直接的是涉及到两个问题：一个是股权结构的清晰性，很多创业者在刚开始创业的时候是一个很好的点子、技术，但是在股权设置结构上往往没有很注意去架构，大多数都是家里亲戚朋友的天使资金，往往在发展后期影响制约企业发展的核心就是股权结构的问题。这一点是我们创投非常看重的，只有具备清晰股权结构的企业在未来才有发展潜力。

还有一个问题，团队并不是在于多就好，而是对于整个业务发展的几个方面，首先你的技术创新水平，你是否有关键的技术创新人才；二是你是否具有关键的市场营销人才；三是你是否具有关键的进行战略整合的人才，这几方面都是对于一个企业发展核心关键的。中国经常看到大企业，几万人的规模，这不叫团队，这只能说是劳动力的密集，真正具有核心价值的团队是在这几个关键点上确实有超越于其他同类企业的竞争能力。

这几点是我们创投企业对于企业进行分析判断的关键点。

我再说一下我们如何进行投资以及投后如何进行管理的，在座有的企业家知道，有的不一定很熟悉，我们在进行投资的时候往往会对你的企业进行估值，如何进行估值的？在金融领域我们有多种方法，国内基本上普遍运用的是市盈率概念，通常会利用你过去12个月或者未来12个月整体的盈利水平，也就是你的净利润水平与同期和同行业的上市公司的市盈率的水平进行乘，得出来的价值就是你的公司的目前整体估值。

举个例子，2013年你预期12个月利润是3000万人民币，同期和你相比的上市公司的平均市盈率比如说是40倍，通常会在在40倍打一个折，比如说20倍或者25倍，拿3000万里的2000万乘以20倍的话，整体公司估值就是60亿。如果进行5000万的投资，我们将占你的整体股权比例是5000万除以60亿，大概占到10%。

我想更多强调投后管理这一块，也就是增值服务，这一块和刚才飞马旅比较类似，同时我们更加关注几点，首先是业务模式的进一步理顺，增强核心竞争价值；二是对于团队的进一步完善，我刚才讲的通常我们会引入相关的财务总监、市场营销总监以及IT总监等等，只要是企业发展过程中所需要的专业人才我们都有一大批储备。

第三个是增值服务，听起来很简单，做起来是很复杂的事情，比如我们现在在国内投的几个项目，每一个项目都有专门的投后管理经理，同时架构的是战略咨询委员会的各位专家，包括北京大学的经济学系主任，还有包括一大批这一类型的管理型企业，为我们的被投企业提供增值服务。还有管理方面，包括财务管理、人才管理、市场管理甚至包括客户关系管理，我们都会进行直接的增值服务，当我们投资了你这个企业之后，我们就是合伙人的概念，我们就是你们并肩作战的朋友和伙伴。

投后管理最后一个很关键的环节就是如何共同退出，退出是通过IPO的方式，为什么我开场说大家步入到2013年大家应该都会有不同的感受，因为2012年目前国内的宏观情况、基本情况有很大的调整，对于企业家、金融机构来说更看好的是你的长期发展潜力。在IPO市场退出是一种方式，还有通过并购方式以及其他的退出方式。

我刚才花了一段时间把我们机构投资流程跟大家做了一个简单的解说，希望对大家能够有所帮助，同时我想跟大家说，我们非常希望能够在苏州挖掘出更多优秀的企业，成为我们基金的被投企业，我们也希望能够更好的服务于苏州的企业以及各位在座的创业者，如果大家有兴趣的话，我们可以下来进一步交流。

在今天这样一个迎接新年的时候，祝大家财源广进，业务蒸蒸日上，谢谢大家！

文章源自佳莹随笔

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