【个股点评】澳洲两大蜂蜜巨头联手,剑指麦卢卡蜂蜜市场

2016年03月02日 BMY GROUP澳洲财经


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作者:Eva Zhuang 庄熠 
博满金资金融分析师
康蜜乐(Capilano Honey Limited ,ASX:CZZ)与全球天然保健品公司品牌康维他(Comvita,NZX:CVT)宣布签订谅解备忘录,将以50:50的份额组建一个新的蜂蜜企业。
家蜂蜜企业将在澳大利亚扩大特定养蜂场系列(Leptospermum honey,即产麦卢卡蜂蜜生产线),主要制造优质蜂蜜以及带有医疗效用的天然保健品。

在澳大利亚和新西兰,康蜜乐和康维他分别是最大的蜂蜜制造商之一。康蜜乐希望能够扩大其Leptospermum蜂蜜产量,而康维他目前已在澳大利亚有了一些销售和营销能力。尤其是康维他的Leptospermum——麦卢卡蜂蜜系列,更是中国商家和消费者十分亲睐的产品,价格也被一再推高。通过合并,两家公司将获得巨大的协同效应,增加Leptospermum蜂蜜的供应量,满足日益增长的全球消费需求。

在签署备忘录以前,康蜜乐和康维他已经联合进行了Leptospermum蜂蜜的药用功效测试。为了更好地满足需求,两家公司认识到需要扩大经营,发展更多的供应基地,保证供应链的安全性,着眼于澳大利亚的市场供应。通过此项合作,相信两家企业都将取得长远利益。
Capilano股价分析
尽管平均蜂蜜原料供应价格在2015年下半年涨至每公斤$5.64,比起上一年同期的$4.61每公斤涨了$1,但由于康蜜乐对销售组合的调整以及对产品批发价格的上调,中期净利润同比上涨53%至550万澳元。同时出口销售额飞涨32%,其中面向亚洲市场的出口占了53%,使公司收益上涨15%至6710万澳元。

去年七月,康蜜乐以525万澳元的价格买下了澳洲最大的麦卢卡蜂蜜制造商之一的KirksBees Honey。公司也以75万澳元的价格买下了其房产和土地。而今年与康维他的合作,将使得公司在高需求、高利润率的健康食品行业更进一步。同时,公司通过香港的官方网站以及大陆的电商直销渠道直接接触消费者,很大程度避开了对灰色渠道的依赖,对品牌形象的树立以及产品质量的把控均有积极意义。
本地市场方面,公司扩张维州中心的Maryborough的工厂,优质果酱、果醋等非蜂蜜产品的产能得到了极大的提升,这也意味着公司的消费群体即将扩大。此举同时解放出如布里斯班工厂的蜂蜜产品产能,使得生产效率也得到了提高。

从上半年强劲的结果来看,预计公司2016财年以及2017财年的净利润将分别提升19%和22.9%,现预计公司2016财年的税后净利润同比去年上升53%至1200万澳元。将未来现金流折现,预计康蜜乐股票的内生价值在22-24澳元范围中。
Capilano一年股价走势图(来源:CommSec)

如果从市盈率参数来看,康蜜乐属于必需品消费板块—食品饮品行业。该行业平均市盈率为19.21,行业组成包括贝拉米等高增长高出口型公司,也包括如Tassal在内的主打本地销售的公司。康蜜乐在其中比较偏向于出口导向型,同时具备高增长潜力,股价交易于20.42倍,属正常区间。对消费板块感兴趣的投资者可以重点关注。
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