懒人必备投资策略:每年5分钟,跑赢大盘好轻松!

2017年12月11日 澳财网


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作者:Jack Zhang 张一凡

澳财网金融分析师

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每年仅需几分钟挑选股票,便可以获得超过大盘的回报,这就是笔者今天想要介绍的狗股理论。拿结论说话,2017财年挑选的10支股票录得了逾12%的回报,超过S&P/ASX 200和300大盘约2-3%。



笔者今天想为大家介绍一个并非是最成功,但或许是最简单的选股投资策略,那就是“狗股理论”(Dogs of the Dow Theory),教您轻松跑赢大盘。


狗股理论是由美国基金经理Michael B. O'Higgins于1991年提出的。每年年初,从大盘中找出10支股息率最高的股票,用平均资金买入(无论股价如何,10支股票占投资组合权重相等)。一年之后,重新回顾这10支股票,卖出股息不再前10的,买入新的股票。


这个策略每年只需要花上一点时间,剩下所需要做的就是让股票“躺”在账户里,不用每天去盯盘,不用每天纠结波动,可谓是懒人必备投资策略


和汉语里的含义不太一样,狗股的名字象征着它们表现得非常好,跑得像狗一样飞快。


战胜大盘靠数据说话



Michael当时用这个策略跑赢了道琼斯工业平均指数,笔者也看到不少文章阐述了这个策略在香港(香港拥有许多高股息的大公司)、乃至沪深市场上的良好应用。


那么,这个策略是否可以应用到澳洲市场上呢?答案是肯定的。


依葫芦画瓢,笔者也简单地挑选了10支S&P/ASX 300的股票,2017财年的回报表现如下图所示,含股息的回报率大约在12%左右(有一定输入和计算误差),同期S&P/ASX 300和S&P/ASX 200的回报分别为8.8%和9.1%。


换言之,狗股策略跑赢大盘3%左右,这个结果和其在美国和香港股市的应用结果惊人地相似。


10支S&P/ASX300狗股于2017年的总回报图


挑选狗股的窍门


狗股理论实际上比我们看上去得要高深得多,看似简单的理论,其中包含着许多深刻的精髓。


就拿选取的“股票池”来说,笔者选择S&P/ASX 300是因为能排上这个指数的,至少基本满足了市值较大这一特点,相对于波动幅度剧烈的小盘股来说,稳定是不少投资者的首选,尤其对于懒人来说。



如果单从某一年来观察股息率,这会使得不少“浑水摸鱼”之辈溜入我们的投资组合当中。比如:A公司今年成功出售旗下某个资产,大派特殊股息,然而之前几年的股息率都非常低;B公司受政策等外界因素影响,股价波动剧烈;C公司业绩猛然发力,股息也水涨船高。



10支S&P/ASX300狗股列表



从上述这些情况不难看出如果死板地墨守狗股理论,这会使得最终的回报不尽如人意。简言之,我们要寻找的是:稳定性高、股息率高、业绩稳定且波动较低的“贵族”,而不是波动剧烈、猛然上行的“暴发户”。


因此,笔者在选择上面的10支狗股时,不仅用股息率进行挑选,同时还依据市盈率、市销率、市帐率、股息增长率、市值和业绩表现等指标来进一步精选。


平凡背后的伟大


狗股理论好用之处不仅仅是其简单便利性,更重要的是它处于一个“进可攻,退可守”的良好位置。


近年来,生活节奏越来越快,人们也显得愈发浮躁。对于投资者来说,资本利得(股票买卖的差价)才是一切,在中小盘股里博到一支股票的快感也让人难以抗拒。与之对应,不少公司借助概念来对自身进行炒作,却不愿派发股息,或派发很低的股息。久而久之,股息的重要性被我们逐渐遗忘。但是,持有股票的最终目的是获取股息,而非资本利得。


从历史数据和学者研究来看,股息的重要性远超我们的想象,资本利得的追逐不能以放弃股息为代价。在熊市中,通过上述的狗股理论,借助业绩和股息派发稳定的公司,能够对股价蒸发的损失起到良好的缓冲作用。在牛市中,这些大盘股又可以录得股价和股息的双增长,从而打出属于狗股的“功守道”。


除此之外,股票的分散配置也是需要我们考虑在内的。为了避免资产组合的波动过于剧烈,笔者在挑选下面这个狗股列表的时候尽量避免单一板块占比重超过20%。唯一例外的是金融股,因为金融股不少都是高市值、高股息且稳定性较强的公司,和狗股的本身的理念非常契合。基于此,笔者在控制金融股板块比重时是以银行、保险和基金这些子分类作为参照。


“牛市跑狗”策略


需要指出的是,狗股和中小盘股不同,他们的增长性相对有限,如果是短线或者注重资本利得的投资者并不适合这个策略,而是更加适合长期的投资人。因为长期来看,狗股的表现更加稳定,且通过股息和复利所获得的收益也是相对可观的。只不过狗股理论能跑赢大盘2-3%左右似乎已经是极限,毕竟这和其最根本的选股策略息息相关,并且这个结论也和其他各大市场的数据所吻合。


近年来,澳洲股市的行情相当不错,并非“疯牛”,而是健康的“稳定牛”,上周五(12月8日)S&P/ASX200更是突破了6000点大关。展望2018,这轮牛市能走多久,无人能知。不过,迫于美国的不断加息和税改,澳洲或有可能于2018年下半年进入加息周期。另外,政府的换届也会使得澳洲公司的税率和利率变动更加破朔迷离。


基于此,笔者认为在选择2018年的狗股时,金融银行股(受到政府大规模调查)、地产开发或地产信托这些受到利率影响极大且2018年期望一般的股票,需要对其有所规避。反之,能源材料、生物医药和通讯科技的大盘股可以优先考虑。


S&P/ASX200和S&P/ASX300近两年表现


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