杯具了,加拿大第一神药股遭遇 315惨案,轻松加拿大微信公众号文章

本文加拿大中文电台（Fairchild Radio），乐活财经文字总结，FM 88.9，每早9:38。

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杯具了，加拿大第一神药股遭遇 315惨案

到底该换美元，还是换加元？

杯具了，加拿大第一神药股遭遇 315惨案

从45加元到 347加元，威朗制药用了四年的时间。而从 347回到45 加元，威朗制药只需要四个月。

315本来是中国传统的质量监察日，就在今天，威朗制药在加拿大上市的股价从91.58下挫到了45.14。单日下跌幅度超过了50%。创出了2011年11月以来的新低。威朗制药过去12个月经历了冰火两重天。根据三月九日 13D对冲基金信息披露文件显示：比尔阿克曼旗下的潘兴广场一共持有 3071万股，美股亏损36美元。意味着潘兴广场今天单日蒙受 11亿美元的亏损。

看一看这家公司的质量如何呢？从去年被做空机构香橼盯上后，威朗制药进入经历着多事之秋，香橼指出：威朗制药公司使用通过虚构客户形成虚假的销售记录。将其与当年的安然财务丑闻相提并论。威朗制药与药品邮购公司 Philidor之间的关系成为重点攻击对象。

昔日的明星股为何会遭遇滑铁卢呢？这还要看昔日的加拿大龙头股是怎么增长起来的，其真实的质量又如何。金融海啸之前，威朗制药只是一家名不见经传的小公司。 2008年，现任的CEO J. Michael Pearson离开了工作 23年之久的著名的企业咨询公司麦肯锡（ McKinsey ），接手威朗制药。提到麦肯锡这样的企业咨询公司，不难令人想起减员增效。公司的企业文化往往与管理层的做派有很大的关系。 PEARSON的到来彻底改变了企业的文化，公司不再依靠研发新产品，相反依靠激进地杠杆收购。而收购完了之后，又大幅度地削减被收购公司的研发经费。

恰逢金融海啸爆发后，全球中央银行的低利息政策，给扩张融资提供了催化剂，成就了 MICHAEL PEARSON 这样的乱世英雄。随着公司的大幅度扩张，公司股价从 2009年的20 加元，一路飙升到了 150加元。到了2014年，比尔阿克曼开始入股，并逐渐增持威朗制药，进一步将杠杆收购发挥到了极致，耗资百亿收购 SALIX制药。

看看上图，威朗制药在 2008年后一共收购了多少公司？天上的星星般，数也数不清。

比尔阿克曼入主董事会后，更是借威朗制药上演了 “失败收购” 也能大幅盈利的壮举。 2015年上半年，威朗制药的股价从不足 150加元飞一般地蹿升到了347加元。借威朗制药的控股权试探性地收购艾尔建，并且一步一步抬高收购价格，引诱 “竞争对手” 阿特维斯出高价。最重要的是，在威朗提出报价之前，比尔阿克曼就暗中吸纳艾尔建股份。即使收购失败，也获利了 23.8亿美元。在这一案例中，威朗制药成为美国对冲基金盈利的工具， “HEAD I WIN, TAIL YOU LOSE”！比尔阿克曼将威朗制药玩弄于股掌之间。

可见，威朗制药从辉煌到遭遇如此挫折，很难说是其公司股价的价值回归，或者是价格超卖。过去杠杆收购时发的债开始面临兑付危机，光今年就要偿还 17亿美元的债务。股价如此下挫，债务与股权的比重已经面临危机： Debt/equity这一比例达到了4.87倍，去年股价巅峰的时候这一比例只有 0.73倍，总之，对于威朗制药而言，出来混是要还的！杠杆起家，杠杆败家。

威朗制药的起伏反映出了实体经济遭遇对冲基金等垄断资本挤压后，本身的价值，以及自身的造血功能已经受到挤压。（削减研发其实就是自己剥离未来增长的潜力）。幸亏现在利息低，企业融资成本也处于历史低位，希望威朗制药可以度过难关，一路走出阴霾。

到底该换美元，还是换加元？

面对每年五万美元等值的换汇指标，越来越多的加国人士在纠结究竟是该换美元还是换加元？过去两个月，随着油价从 26美元一桶的低位反弹后，原本下决心换美元的朋友有开始犹豫了？美元牛市难道真的已经到头了吗？

市场对于美元的强弱的判断主要都集中在美国是否会通过加息而进入货币紧缩周期，质疑美元强势的投资者，无论是机构或是个人基本上都认为美联储近期加息的可能性不大。美元指数从去年第一次加息后，一度冲上 100以上的高点后，突然开始回调。似乎印证了交易员的那句老话，buy the rumor， sell the news.

最具代表人物的就是全球最大的对冲基金 --桥水基金的掌门人雷达里奥认为，美联储去年的加息只是一次性的行为，而且很快他们就会认识到错误。很快会回到量化宽松，甚至会启动负利率。

美元最近的软的不成样子，即使日本央行在二月份意外执行负利率，也没能够阻止美元兑日元的跌势，汇率从 1美元兑 120日元下行至 110日元的关口。同样实施负利率的欧元区，在欧洲央行又一次地压低利息，把利息从-0.3%降至-0.4%，依旧未能提振美元兑欧元汇率。

今天美国第二大投行摩根斯坦利,在最新发布的研报中表示，即使美联储本周不加息，美元还有继续升值 10%的可能。最主要的原因还是美国强劲的就业市场:随着二月份非农就业再度增加二十万人次，美国的失业率已经连续两个月维持在 4.9%。就业市场修复后，薪资水平也有望开始改善。

嘉信投资管理公司 (Charles Schwab Investment Management) 的研究报告指出：随着劳动力市场继续强劲，越来越多的企业利润将流向劳动力，导致员工福利增加。今年，美国 14个州宣布通过立法或自行推动的加薪。其中就包括加州，密歇根以及马萨诸塞。纽约市，芝加哥，西雅图等一些城市也自行上调了最低薪水门槛。

另外一个重要因素是美国以外的国家都在拼命压低本币汇率，摩根斯坦利表示 “受美国以外的国家宏观经济发展影响，美元有望出现上涨。 ” 此言非虚，过去一年里，全球十一个主权国家放弃了与美元的挂钩汇率，而让本币兑美元贬值，在这种大环境下，美元美股一枝独秀的局面并未发生实质性的改变。

加元兑美元汇率经历了年初的暴涨后，本周有所缓解，国际油价从40美元关口跌下，目前在36.33美元一桶，与石油密切相关的加元汇率今日下跌0.7%，跌破兑美元75美分大关。

此时说加元汇率反弹结束尚早，因为本周三美联储将公布议息会议结果，这将对美元汇率产生重大影响。大多数分析师认为美联储将按兵不动，但对于今后的加息步伐将会分为关注。去年十二月的点状图表明美联储将会有四次加息，如果按照这种逻辑，美元今年必定走强。反之，如果今年的加息次数明显减少，美元走势则难以捉摸。市场预测今年美联储将会至少加息一次，美元汇率今年初的回落正是对于加息次数减少的反应。

但是，也有另外一种可能性，如果美国也要停止加息步伐，甚至进入负利率呢？否则，美元年初的这种跌法，让人摸不透。今年美国各大银行即将来临的压力测试的项目中将会增添负利率这个新项目。美联储主席耶伦 (Janet Yellen)在一个月前的国会证词中也提到了：深入探讨美国实施负利率的可能性，但只是在评估的程序中。美联储一些偏鸽派的官员也时不时在非正式场合偶尔大放厥词。一系列的蛛丝马迹，似乎暗示着：如果美联储加入欧洲和日本的负利率行列，市场有理由相信美元有走弱的可能。

每日市场一瞥

油价连跌两日，美国经济数据乏力，令股市承压。今晨公布的数据中，美国 2月零售销售环比下滑 0.1%，好于下滑 0.2%的预期。不过，由于 1月零售数据从 0.2%大幅下修至 -0.4%，引发市场对美国经济前景的担忧。加上美联储未来利率政策的不确定性，令投资者情绪谨慎，欧洲股市小幅下挫。

今日美股开盘急挫，但随后实现了 V型反转，道琼斯指数收盘时反而上涨 22点。加拿大股市收跌 77点，收于 13400点，一方面油价下跌拖累大盘，另一方面权重股威朗制药暴跌 50%，也加剧了加拿大股市今天的跌幅。