ACB News《澳华财经在线》7月24日讯 上周，APRA（澳审慎监管局）将银行一级资本充足率要求提高至10.5%，新要求将于2020年1月开始实施。 今年四月份APRA就透露可能会在今年中要求提高银行资本金，这成为5月以来银行股承压的一颗不定时炸弹。

新政宣布后，警报解除，银行股立即挑头向上。APRA十年来首次对银行资本充足率划定一道确定的红线。对于APRA的“资本金新政”，各大投行纷纷在第一时间做了解读和分析。

这对银行来说是个好消息。我们认为APRA关于资本金的要求是明智的，只需要大银行在现在的基础上增加一点资本金，就可以达到“毫无疑问的强健”。这一结果与我们假设的情形一致，但我们也注意到，大银行股价的上涨，表明之前对于提高资本金的担忧已经解除。

现在整个银行业都松了一口气，我们认为，尽管大银行未来的业绩增长会比较慢，目前的估值是比较合理的。WBC（西太平洋银行）和NAB（国民银行）是四大银行中较优的选择。

APRA在提高资本金要求的同时说明，目前没有要求银行进一步改变风险权重。在我们看来，资本金提高的幅度并不大，且时间很宽松。

区域性银行的一级核心资本率2020年一月起要达到7.5%。因此几乎所有银行都能毫不费力地达到APRA的要求。

在我们的模型中，只有CBA需要进行一次股息再投资计划，NAB可能需要两次。

现在唯一的疑问是，今年晚些时候APRA宣布改变按揭房贷风险权重时，哪家银行受影响最大？WBC和CBA（澳洲联邦银行）可能会是受影响最大的银行，但也有可能会有其它变化带来缓冲。

大致上，银行监管主要有四个方面：融资、流动性、资本金和借贷标准。前两个方面在后金融危机时代都得以解决了。现在APRA开始解决资本金的问题。虽然“总损失吸收能力”还没解决，但2017年上半年银行都基本符合20%的总资本充足率的国际标准。

现在问题就剩下借贷标准了。最近APRA的宏观审慎监管政策有了一个好的开端，但后续可能还会有很多监管新政。

我们对四大银行2019财年的每股盈利预期下调了1.5%，并预计其价格指数比工业股（不计银行）指数低27%（5年平均价格指数较之低22%）。

由于巴塞尔委员会对于资本充足改革的达成仍存在分歧，巴塞尔协议4还没有最终确定，APRA决定在巴塞尔协议4出台之前公布自己的标准。

但如果巴塞尔协议4达成各方共识，我们认为按揭房贷风险权重会有变化。

现在小银行处于相对竞争劣势，它们需要新增1%的资本金，而四大行平均只需要新增0.5%的资本金。

我们将ANZ(澳新银行)上调为“买入”，NAB和WBC上调为“中性”。CBA在满足资本充足率要求上难度最高，接下来可能会加快补充资本金的动作。

ACB News《澳华财经在线》报道，从整个银行系统来看，四大行需要持有至少10.5%的核心资本，但我们预计按揭房贷风险更高的银行（尤其是投资性房贷比重较高的）可能需要更高比例的资本金。从这方面看，我们认为CBA和WBC很可能需要将资本金提高到10.75-11%。

从每家银行分别来看，我们的预期如下：

ANZ-可从容应对资本金要求，还有潜力做一些小的回购。

CBA –资本金比例较同行低，缺口最大，也是四大行中按揭风险权重最低的银行。我们预计CBA要么实施承销性股息再投资计划，要么实施四次折价型股息再投资计划，以达到资本金要求。

WBC-我们预期WBC会通过实施三次折价型股息再投资计划和部分承销股息再投资计划，或者削减股息（或将三种方式一起使用），来达到资本金要求。

NAB –我们估计NAB比其他银行的资本金缺口都要小，但它不会再提高派息比例。NAB要么会削减股息，要么会使用折价型股息再投资计划。

银行业的风险在近期还会上升。随着资本金的担忧消除，投资者会越来越关注近期银行股盈利趋势。银行近期上调了按揭房贷利率，降低了储蓄成本，这些举措超出了市场预期。银行股整体价格水平与5年平均市盈率（PE）吻合，但未来风险还会增加。

APRA今年晚些时候会发表文件来探讨其改革措施。不过对于APRA刚说的“毫无疑问的强健”是否包括了调高风险权重，还存在一些争议。因此我们认为，市场还会预期风险权重也“毫无疑问的强健”之后，四大银行的一级资本充足率会上调至10.75%- 11.0%。

目前大银行的资本金缺口为79亿元，将风险权重从目前的平均25%上调至30%后，资本金缺口将达到177亿元。

从各家银行分别来看，CBA资本金缺口最大，为42亿元，上调风险权重后资本金缺口为65亿元。

WBC的资本金缺口为15亿元，上调风险权重后资本金缺口为54亿元。

NAB的资本金缺口为17亿元，上调风险权重后资本金缺口为35亿元。

ANZ的资本金缺口为4.9亿元，上调风险权重后资本金缺口为23亿元。

APRA划定的达标时间点是2020年1月，但是也说“APRA鼓励存款机构更快地考虑他们是否达到资本金要求”。因此我们认为银行会补充资本金会选择宁早勿晚。

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