【大牛专访】'油'王如何看待此轮油价暴跌

2014年12月24日 伦敦交易员



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国际原油价格6个月内接近腰斩, 跌至56美元上下。究竟哪些因素导致了本轮油价“跳水”?在这场油价博弈中,包括OPEC国家、北美和俄罗斯在内的世界主要产油国都在这场油价博弈中扮演了什么角色?本轮油价下跌又包含了哪些中国因素,会在什么位置重新找到平衡点呢?



面对油价下跌,石油大王洛克菲勒在19世纪末讲过一句话:“Let the market sweat! (让市场出一把汗!)”耶金博士用这句话形容了今天的原油市场。耶金认为,本轮油价下跌主要还是由供需基本面决定的,但同时还包含了市场恐慌的情绪。

耶金还指出,油价下跌对世界经济的影响是双重的:一方面产油国面临更加困难的境地;另一方面,油价的下降也会给全球经济和金融市场带来积极的拉动。耶金说:“预计会有1.2万亿—1.5万亿美元的收入会从石油出口国向进口国转移。”

低油价对中国来说是能源改革的好时机。IHS能源公司中国能源总监周希舟对说:“中国以前每次能源价改都是在能源价格较低的时候,因为政府最担心的就是改革会导致终端消费价格上涨。2009年国际原油价格回落时,中国推行了成品油改革,成品油价格开始与国际接轨;而中国电价改革通常也选择煤炭价格下行的时候。”

丹尼尔・耶金(Daniel Yergin)是世界能源问题、国际政治、经济问题领域最具影响力的权威专家,也是美国“能源和增进国际理解终身成就奖”的获得者。


以下是访谈节选:


【油价“跳水”还是供需基本面决定的】



能豆君:这半年来的油价一泻千里,主要由哪些因素导致?

丹尼尔•耶金:油价的跌势如此,行业里有一些关于油价的阴谋论说法,但我还是认为主要是由供需基本面决定的。

水力压裂和水平井技术的结合应用,为北美页岩气和页岩油领域带来爆发性增长。从2008年到现在,美国的石油产量增长了80%,即每天的产量增加了 400万桶。加拿大的油砂区块带来的石油产量比2008年增加了100万桶/天。由此,北美地区一共有每天500万桶的新增供应涌向市场。从另一方面,石油需求量也比预期的要低。全球经济从大约去年8月开始发生了一些变化,经济增长放缓的程度超越了人们的预期,特别是中国经济的增速从高速向中速的转变,也是重要的原因。

但就当前的情况来看,除了供需因素,还包含了恐慌的情绪,导致市场的过激反应。

最近几个月以来,行业里对国际石油市场有两个假设被证明是错误的,一个是沙特主导的OPEC总是会在低油价危机的情况下采用减产的方式促使油价回升,但这次我们看到沙特并没有这么做,这也是为什么油价在市场的惊讶当中继续下跌的原因。第二个想法是世界石油需求总是能吸纳新增的产量,人们总会期待着中国能保持7.5%以上的GDP增长率,而现在的情况是‘金砖四国’都面临着不同程度的经济放缓甚至衰退,无法达到原有的预期需求。所以石油市场要在这样的新格局中重新找到平衡的价格。


【OPEC:让市场决定油价】



能豆君:面对全球原油市场供需失衡,OPEC国家为什么没有像过去那样采取减产的方式促使油价上升?

丹尼尔•耶金:OPEC面临着减产石油的抉择。现在,OPEC国家的石油部长们已经发出了一个非常清晰的信息:让市场决定油价!

对于海湾国家来说,减产不单影响的是眼前的利益,而且要考虑对于 2015年的影响。从以沙特为代表的海湾国家在11月底的OPEC会议上做的讨论结果来看,他们将放任油价下跌。预计到2015年的石油产量明年将会增长220万桶/天,而需求侧只会有100万桶/天的增长。

海湾国家有充足的财政盈余和外汇储备用以支撑这几个月甚至更长时间的低油价危机,但也有一些过度依赖原油出口收入的国家正面临着更加困难的境地,比如 正处于经济危机当中的委内瑞拉,因为经济结构的失衡,导致其在油价下跌之后难以维系。利比亚虽然产量回升,但因有两个政府和两个央行,国内冲突的持续,仍 然有产量再次回落的可能。

19世纪末的时候,石油大王洛克菲勒面对油价下跌就讲过一句话: “Let the market sweat!”(让市场出一把汗吧!)现在感觉市场就在出一把汗!

在未来几个月中,OPEC可能并不会有任何减产的举动。如果接下来其他国家不增产或者有其他危机发生, OPEC可能会出手。但是现在他们采取的是“放任”的态度。他们脚踩在油门上,但手已经不在方向盘上了。


【我们都低估了北美页岩油的潜力!】



能豆君:来自北美的页岩油产量一直扮演着和OPEC唱对手戏的角色。在这场油价博弈的过程中,北美地区的页岩油生产商会采取怎样的应对措施?

丹尼尔·耶金:其实很多人高估了美国页岩油的开采成本,却低估了美国页岩油气或致密油气的健康发展程度。他们认为 80美元可能已经是美国页岩油的平衡线,但事实并非如此。

根据IHS的测算,北美绝大多数的页岩油井在油价居于50~70美元/桶的情形下仍可以保持经济性——然而目前的油价(WTI)已经逼近50美元/桶的水平了,所以每个公司现在都要对原来的开发策略和预算进行重新评估。但是大量的资本开支在此轮油价下跌之前已经完成投入了,所以在2015年的上半年还将看到北美地区的页岩油会有一个显著的增长,而到下半年将会有产量减速的趋势。

北美的生产商对低油价的适应性比预期中更强,他们会应用更多的新技术来降低开发成本。相比其他地区,北美地区的前景会更有希望一些,其他地区的新建大项目会面临更大的成本挑战,石油公司在重新进行评估之后,很多大项目可能会暂缓开发。


【油价下跌,俄罗斯太惨了!】



能豆君:在低油价情景之中,俄罗斯经济受到了怎样的影响?

丹尼尔•耶金:俄罗斯经济本来就在下滑,油价下跌会让它遭受到进一步的打击。

第一, 油价的下跌进一步加剧了俄罗斯财政收入和国内通胀压力;第二,因乌克兰问题受到欧美的制裁,国家石油天然气部门难以获得海外资金的援助,美国政府新出台的一项制裁计划可能会将Gazprom列入制裁名单。这两个因素相结合,俄罗斯的经济就非常危险了!

15年前,你看到普京因为金融危机进入到权力舞台的中心; 15年后的今天,我们看到了类似的情况,但形势与 15年前已经大为不同。事态的发展往往是无法被人们事先预期的,俄罗斯也万万没有预料到发生在乌克兰的地缘政治危机会使经济陷入 “深渊” 。国际经济制裁几乎为俄罗斯金融关上了 “大门” 。

很显然,俄罗斯现在没有更多的选择余地,他们频繁地在东亚国家活动和谈判,尤其是乌克兰危机前后,与中国签订了许多油气贸易协议。俄罗斯必定会持续对向中国扩张市场保持关注,但是在未来一段时间内,他们最主要的市场还是在欧洲。


【恐慌情绪可能导致市场过度反应】



能豆君:本轮油价的下跌,会在什么位置重新找到平衡点?

丹尼尔•耶金:在恐慌情绪之中,市场通常会有过度反应,甚至会继续下跌到超过出口国预期,并持续保持疲软——直到像利比亚这样政治不稳定的产油国再度停产,或者石油出口国开始采取减产行动。预计在未来几个月,油价还会继续震荡波动,到下半年会稳定下来。


能豆君:在低油价的情景下,是否会出现新一轮的油气企业并购潮?

丹尼尔•耶金:石油企业的兼并和重组,是进行成本管理的一种方式,可以扩大规模并减少重复的开支。前段时间我们可以看到在油服行业已经出现了一桩大并购,即哈里伯顿收购贝克休斯的案例。油服行业受到油价下行的压力较为明显,这也是并购出现的一个原因。而石油公司在降低成本方面可以有不同的方式,需要有三到六个月的时间才能看到低油价对石油公司的明显影响。


能豆君:国际油价持续下跌会给清洁能源的投资带来什么影响?

丹尼尔•耶金:新能源主要用于电力行业,与煤炭的竞争关系更直接,跟石油的关系并不是特别密切。尽管油价下跌带来的气价下跌确实给新能源投资带来了一些影响,但对新能源来说,政府补贴还是会起到更关键的作用。


【2015年世界经济增长的看点在美国】

能豆君:2015年世界主要国家的经济发展,您有什么期待?

丹尼尔•耶金:首先,对发达国家而言,他们的经济增长情况不完全一样,比如美国 GDP的增长相对于欧洲和其他地区是比较稳健的,而俄罗斯的经济状况就极其糟糕。我觉得明年世界经济增长的看点在美国,2015年美国经济增长预期是3%。

对发展中国家而言,从“金砖四国”看,他们的经济增长情况其实也不一样,而且 “金砖四国” 的概念在将来也可能不复存在。目前,巴西已经进入了经济危机的状态,未来还会推动一系列改革。中国和印度经济还会持续增长,但增速放缓。由于印度新政府上台,该国经济增长前景可能有所改善。




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