铁路货运运营商Aurizon（ASX：AZJ）于今日（8月14日）公布财报，全年法定净亏损达1.88亿澳元，并宣称拟将旗下的昆士兰联合运输及洲际运输业务出售给另外两家物流公司：Linfox和Pacific National。
如果澳大利亚消费和竞争委员会（ACCC）以及海外投资审查委员会（FIRB）两者最终批准（Pacific National由海外财团控股），上述交易或将于2018年中完成，两项业务的出售价格总值为2.2亿澳元。至于非昆士兰地区的联合运输业务，将于今年年底关闭。过去的10年里，联合运输业务只有3次录得利润，2017财年的损失更是达到了5700万澳元。公司首席执行官Andrew Harding称：联合运输业务并没有达到此前预期的规模，现有的客户基数太小，无力支持该业务的盈利情况。退出该项业务可以使公司全心全意地投入到核心业务上。Aurizon作为一家铁路货运商和公路物流商竞争本身就不明智。现如今科技越来越发达，自动化程度越来越高，这对于Aurizon来说更是举步维艰。
联合运输涉及两种或以上的运输方式，注重的是交接过程，由于其灵动便捷的特性受到不少人的青睐。但是Aurizon是传统的铁路货运商，注重干线运输和货运量，非常笨重。虽然都是物流，但两个业务涉及的战略方向完全不同。引入联合运输后，Aurizon没有很好地将其融入到自身中去，亦没有表现出良好的协同效应。
第二，在非铁路运输上，澳洲不乏如Linfox、Toll Group、Pacific National这些强劲的竞争对手，不仅拥有庞大的客户群体，在以公路为主的各领域都拥有不错的资源，形成了一道较高的壁垒。然而Aurizon妄图越过，最终事实证明，高估了自身的经济规模，在价格战中败北。
诚然，出售的两项业务一定程度上为Aurizon吸收了部分固定成本，但是敌不过疯狂的减计和巨额的亏损。在竞争方面，也难以和对手匹敌。与其坐以待毙，当下的主动出击换回部分现金其实不失为明智之举，长痛不如短痛。
初见Aurizon今年的财报，给人的印象就是：停滞不前、似曾相识。营收、成本、基础息税前利润、基础每股盈余等数据几乎没有什么变化，除了自由现金流有所提振之外，其他所有数据都是稳步下降。
在营收、业务成本及折旧相对固定不变的情况下，今年的基础息税前利润下挫4%。但是超过10亿的资产减值和裁员支出，是导致法定息税前利润为负的元凶。其中，8.11亿的减值主要是因受恶劣天气影响，导致公司整体表现不佳。另外，散货及联合运输业务继续疲软，也拖累了数据。
其他数据如杠杆率、债务评级、股息分配率都没有变化，唯一的亮点是资本支出进一步下降了24%至5.32亿澳元。这也是现任CEO Andrew Harding于去年底接手公司后注重的点：成本削减、资本回收、资金流动、运营效率。相比战略大方向，这位CEO更加注重微观的财务指标。不过，身处这样一个行业，Andrew确实需要这么做。
最后来看Aurizon所谓的“强劲现金流”。因为资产减值并不影响现金流，并且2017年有几个项目的出售，在利润跳水的情况下，现金流依旧录得了近一倍的涨幅。如果旗下的各项业务能顺利出售，Aurizon的现金流将得到进一步的提振。公司决定通过全额分发股息及股票回购来应对投资机会缺乏的局面。年末股息锁定在8.9分每股，股息派发率为100%，也就是说公司决定将所有的利润以股息形式进行分发，不过还是低于预期的9.6分每股。全年股息最终录得22.5分每股，同比下降了9%。另外，公司还宣布拟回购最多6000万股，总值约3亿澳元左右的股份。昨日收盘5.13澳元，开盘后曾一度突破5.2澳元，随后一路下行，但没有跌破5澳元，目前交投于5澳元上方，该回购公告还是对股价起到了一定的支撑作用，短期内股价或将在5澳元左右徘徊。
Andrew把公司的组织架构进行了调整，让每个部门都能发挥最大的主观能动性，为客户和企业创造更多价值。同时，对成本分配的考量也将更加精确，最终从而达到有效削减成本的战略目标。2017财年的运营比率（运营成本+折旧摊销/营收，数值越高，成本越高）为75.8%，同比2016年的74.8%上升了1%，在今年这么多大刀阔斧的改革后，预计2018年运营比率可以降低至69.5%-71.5%。来年预期基础息税前利润区间为9-9.6亿澳元（去除联合运输业务后），煤炭运输量预期达2.15-2.25亿吨。在铁路货运这样一个传统的行业，Aurizon的成本战略无可厚非。曾经，Aurizon也尝试过走出围城，试着打造大型的联合运输物流帝国，可惜最终以失败告终，遍体鳞伤。如今饱尝苦头后，能做的便只有控制成本。但这一切都取决于上游的需求——矿商和能源商。在煤炭和铁矿石价格开始趋于稳定，各路需求开始放缓的当下，Aurizon的未来似乎一眼就能看得到头。Aurizon的铁路诚然四通八达，但企业的路却越走越窄。
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