都是加元惹的祸,二月出口暴跌至金融危机水平

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-04-06 轻松加拿大


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都是加元惹的祸,二月出口暴跌至金融危机水平

美财政部釜底抽薪,最大税收倒置交易告急


都是加元惹的祸,二月出口暴跌至金融危机水平

美联储近日决定暂不加息后,美元指数大跌,加元暴涨冲上 77美分,创下去年十月份以来的新高,似乎又一次吹响了向与美元平算的冲锋号角。这几周加元的涨幅如此迅猛,令人始料不及。就在大家换新鼓舞之际,今日公布的加拿大出口数据再次显示出加元上涨对加拿大经济的影响。



加拿大统计局最新数据显示,加拿大二月份的出口惨不忍睹,下跌幅度为 5.4%,创下2009年以来的最大跌幅!出口的大幅下降令加拿大的贸易逆差从今年一月份的 6.28亿加元,突然扩大至 19亿加元,加拿大的贸易逆差一个月内竟然翻了三倍,经济分析师惊呼:加元的强势,影响了出口,如果这种形势发展下去,加拿大的经济复苏会蒙上一层阴影。



加元的暴涨最主要的原因来自外部,因为从内部基本面看,我们的财政部刚刚卖空所有黄金,加币成为七个发达国家中唯一没有黄金储备作为背书的货币;另外,三月底加拿大联邦政府的预算赤子将会比预计的翻三倍至多,高达 300亿加元。这些内部因素无疑都是对加币不利的。


加币这次暴涨最大的原因则是美联储突然向市场投降,意外变成鸽派了。市场已经普遍预计到了美联储三月份会维持利息水平不变,但是却没有想到央行收紧货币政策的决心居然会改弦更张。 3个月前美联储还预计今年会加息 4次,但是会议结果后的联邦基准利率预测显示今年可能只会加息两次。


反过来,加拿大央行呢?当外界都普遍猜测加拿大今年一月份会再度降息后,央行行长立刻给看空加元的交易员打脸。加拿大央行希望自由党利用财政政策刺激经济。考虑到加拿人的人均负债水平已经创出新高,加拿大央行似乎不愿意轻易再降低利息,进一步刺激楼市令民间负债比例进一步上升。此消彼长,美加两国原本的货币政策背离,造成加币急升。



现代货币体系中,由于脱离了金本位,没有硬通货最为背书。货币希望能够获得有效地升值或是贬值,最好的办法就是调整息差。如果本国要将本币贬值,那么就降息。去年加元兑美元之所以大幅度贬值 18%,油价的走势只是一个表面。根本的原因还是市场预期加拿大央行必须通过降低借贷成本给困难中的油企减负。加元与美元一旦形成息差预期放开,那么加元就有效地实现贬值。最终刺激非能源行业的出口,加拿大制造业装船指数过去三个月持续上升,反映出了加元去年贬值初步已经有所成效。



无奈,美联储的鸽派信息打乱了加拿大的复苏,加元今年以来的暴涨,给出口经济带来威胁,过去三个月的强劲出口使得加拿大贸易逆差大幅下降 16亿加元。然而,随着加元汇率从年初的兑美元 67美分升值到目前的 77美分水平,加拿大非能源出口,特别是制造业出口遭受打击,二月份制造业出口暴跌 8.1%!而加拿大央行行长在多个场合表示,随着加元汇率的下降,非能源板块的出口将带动加拿大经济走出阴霾。


为了继续刺激出口,加拿大央行是否会干预外汇市场呢?从过去的经验看,加拿大中央银行自 1998年后都没有采取过实质性的行动干预过加元汇率,外汇市场对加国央行缺乏敬畏,因此想效仿美联储般利用前瞻性指引恐怕效果甚微。


激进的分析师则认为,如果加元继续上涨,加拿大中央银行应该采取比较直接的干预加元汇率行动,包括卖出以加元计价的有价证券和资产,购买以美元计价的外国资产,这将导致加国货币的贬值,刺激出口恢复经济活力。同时,加拿大中央银行可以采取向全球发行债券,通过发债强烈的间接暗示,在不久的将来会对加元采取强硬的干预手段,以此来压低加元汇率,维持加拿大的经济复苏。


美财政部釜底抽薪,最大税收倒置交易告急

本周金融市场最重要的一个话题就是税。美国财政部推出新政策。


美国财政部旨在打击税收倒置,加大限制企业为实现避税目的,将注册地址转移至海外低税国家。新政策是美国政府针对侵蚀税收基础的交易采取的第三波政策行动。



新政策或将令美国史上最大并购交易——美国制药巨头辉瑞(Pfizer)和总部位于爱尔兰的艾尔建(Allergan)并购协议面临危险。去年这两家公司的联姻有望打破十五年前美国在线(AOL)对时代华纳的收购合计市值相当。此案是医药史上最大一宗并购案,也是美国历史上规模最大的一宗税收倒置交易。

 

税收倒置是指企业通过改变注册地的方式,由高税率国家迁往低税率国家,将原本应适用的比较高的税率变为适用比较低的税率,以达到避税的目的。以美国为例子,当两家公司并购后,可以通过扩大母公司股本降低美国公司的持股比例,以达到美国公司持股不超过80%的要求,然后进行注册地更改。如今财政部设了一条60%的门槛。那么艾尔建可能将不足以满足成为瑞辉母公司的条件,或将对其通过并购交易获得的金融利益产生限制。辉瑞和艾尔建交易案中,美国股东在并购后的公司里持有56%股权。这样无疑是釜底抽薪。

 

今天艾尔建股价大幅度重挫超过20%,但是辉瑞却逆势上涨了2%。



今日市场一瞥

经历了数周的连续上涨后,美国股市本周连续第二个交易日显出了疲态。道琼斯指数今天全日一共下挫了0.75%,报收于17603点。医疗制药,国防工业以及消费板块表现靠前。


美国连锁药房巨头沃尔格林公布了盈利数据整体超预期,但是营收表现相对较弱,以及利润率的压缩。股东权益回报虽然有所提升,无奈是依靠杠杆提升。盈利的实质使得公司的股价今日出现了超过了3%的下挫。


加拿大股市几日的跌幅比较有限。跌幅为0.24%,报收于13304点。黄金今日收复了1231美元,金矿板块今日表现强势。

 

股市有所起伏,债市表现稳定。美国10年期国债收益率已经下滑到了1.72%,仅仅比2月11日的低点高9个基点。


宏观数据方面:加拿大2月份的贸易经常帐突然有所恶化。出口下滑了5.4%,出口量业下降了2.2%。日用品以及能源出口的跌幅超过14%,而过去几个月带动整体增长的汽配出口也下降了4.4%。


1月份开始的加元汇率反转令加拿大对美出口下降了5.6%,别忘了加拿大出口美国占比达到了75%



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