人民币被高估 中国央行现在应引导货币贬值

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收藏文章 赞一个 已赞 2014-02-03 澳洲购房网



宏观经济研究咨询机构Lombard Street首席经济学家Charles Dumas认为,2011年人民币首次出现高估的迹象,原因在于汇改后汇率进一步体现了中美贸易权重,同时工资相关的通胀上涨过多。现在中国央行应该采取行动,让人民币贬值,否则今后可能爆发重大的债务危机。


Dumas提到两个数字:

    2011年以来,中国的相对单位劳动力成本(RULC)又增长了20%。


    自2005年中国汇改以来,美元兑人民币从8.28跌到了6.3下方,人民币涨幅高达77%。



    对人民币如此大幅升值,Dumas认为部分体现了贸易权重,另一方面也表明工资成本的通胀涨得过多。


    Dumas指出,人民币估值过高已经使利润下降,出现了PPI下降之时工资成本的通胀持续上升的现象。


    当政府允许生产者价格下跌时,实际利率就稳稳地落在7.5-8%,银子银行系统涌入的高利率投资相应增加。


    Dumas预计,任何市场的改革行动与机会都会引发投资利率暴跌,由政府调控的贷款活动应该不会推动贷款增加和债务比例上升。


    一切放开政府管制市场的行动都可能导致人民币贬值、银行存款减少:


    放开利率、银行与外资流动的管制以后,中国的资金会外流,届时急需人民币贬值缓解上述压力。


    而资本流出会耗尽银行的存款,多重质押的不良贷款将被迫重组。


    不过,形势恶化的问题早些发生会更好:


    这是“危机现在发生”的情境,它虽然痛苦却还可控。


    没有金融改革,人民币可能维持高位,债务比可能继续攀升到不可收拾的地步。


    最好的结局是,经济增长衰竭,陷入停滞,像日本上世纪90年代那样债务过多、外储极多。


    最坏的结局是爆发重大的债务危机,整个中国的债务状况都开始面临公开质疑。


    总之,Dumas认为,人民币持续高估将迫使中国的债务增加。中国政府应该现在就允许人民币在调控下贬值,不要冒今后发生更大危机的风险。


    去年年底,中国人民银行调查统计司司长盛松成撰文指出,人民币“外升内贬”是阶段性现象。


    他认为,如今人民币对外升值正是在校正2005年汇改前以管制实现的对外贬值,国际收支顺差、资本持续流入且规模超出资本流出也推动着人民币继续升值。


    盛松成指出,经济增长向好通常推升通胀,适度通胀是经济增长的代价。


    而且,人民币适度升值有利于经济结构调整和发展方式转变,人民币名义汇率与均衡汇率的差距目前在明显缩小。


source: 华尔街见闻


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