美联储议息无悬念 12月份加息概率更大

上周美联储公布利率决议，维持联邦基准利率水平在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。

国海证券认为7月会议声明对经济的表述比较积极,未修改前瞻性指引。9月加息的概率非常低,更大可能是在12月份加息一次。主要在于7月会议没有并没有修改前瞻性指引,如果9月加息,那意味着至少在经济层面未来2个月要有明显超预期表现。而从现有经济状况来看,消费支出持续强劲、房地产市场火热,但私人投资依然不温不火,工业产出相对走软,并且外围经济和金融环境的不确定性可能也会制约美国经济的超预期表现。另外,11月初的FOMC会议距离美国大选太近(11月8日大选),因此国海证券更倾向于判断美联储可能会在12月份加息。

日本央行宽松力度不及预期

由于日元升值及消费低迷，物价上升基调难以维持，日央行认为要摆脱通缩需加强政策。日本央行货币政策会议后，宣布维持政策利率和日本国债（JGB）购买规模80万亿日元不变，决定将交易所交易基金（ETF）购买金额从目前的每年3.3万亿日元增加到6万亿日元。

此前多数市场观点认为预期日本央行考虑降息20个基点至 - 0.3%，并将资产购买规模自80万亿日元扩大至100万亿日元。

然而任性的日本央行再次“忽悠”了市场一把。日本央行此前已经两次令市场失望：今年1月29日，日本央行出乎市场意料宣布启用负利率，4月28日又让市场意外地决定按兵不动。

方正证券研究所认为，“日本当前的两大重要难题是经济的持续疲软以及通缩风险。自日央行施行负利率之后，日元走强，严重抑制了日本国内的投资活动和企业的盈利空间。核心机械订单的意外下滑表明了疲弱的需求抑制了日本企业投资的意愿。日央行扩大ETF购买规模和美元贷款计划，旨在提升商业信心和刺激海外投资。该举措也为下一步的财政刺激铺平道路。开出“负利率”药方之后，日本央行对宽松的态度趋于谨慎。由于日本通胀与滞后的大宗商品价格增速高度相关，过去几个月的大宗商品价格回升降低了日本通缩加剧的风险。CPI的短期下行压力减弱也就降低了日央行继续宽松的必要性。考虑到日本央行当前持有日本国债和股市的份额日趋加大，QQE的政策空间和效果也将变小。近期祭出“直升机撒钱”的可能性非常大。”

8月4日英国央行将展开议息会议，随着近期一系列经济报告的出炉，英国脱欧对经济的冲击愈加明显。Markit公布数据显示，英国7月制造业PMI初值创2013年2月来最低水平；综合PMI初值创7年最低水平；另外，英国7月服务业PMI初值为2009年3月以来最低且创最大下降纪录。

最新的路透调查显示，英国央行或将在8月会议上降息25个基点至0.25%；彭博利率期货合约也显示，英国央行下周降息的概率已经达到100%。但是，大多数经济学家认为英国央行并不会会重启大规模的资产购买计划。

在彭博采访的46位经济学家中，仅有两人认为英国央行行长卡尼会继续选择按兵不动，绝大多数人则认为将降息至历史新低0.5%。而对于资产购买的规模，中值预期为3750亿英镑(和目前水平相当)，最高预期为5250亿英镑。

更有甚者，前英国央行委员Adam Posen日前敦促英国央行将利率降至零以提振经济，但英国央行行长卡尼表示不愿将基准利率下调至低于0.25%，并警告称：“如果利率过低或者甚至低于0，这将严重打击银行利润率，并大幅减少可用信贷，反而提高它们的整体价格。”

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