1900年以来，黄金经历了两轮大牛市。第一轮牛市始于六十年代末、七十年代初布雷顿森林体系崩溃之时，当时1盎司黄金等于35美元。牛市持续10年，中间经历了越战、两次石油危机、苏联入侵阿富汗等重大事件的刺激，黄金价格在1980年达到了每盎司850美元。从购买力来衡量，这个价格就是黄金在过去100年达到的最高价。

2000年到2011年，是黄金的第二轮大牛市，最高点是在2011年9月创下的每盎司1923.2美元。其直接原因是2008年爆发的全球金融风暴，以及以美元为代表的主要货币的不断扩张。在1980年到2000年之间，有一个长达20年的黄金熊市，是对1980年那个历史最高价的修正。

黄金自2015年以来价格不断上涨，我们可以从它的三种属性来解释，商品属性、货币属性和投资属性。

首先是商品属性，我们来看看大宗商品市场这一年来的走势。

截止2016年6月中旬，彭博大宗商品指数已从今年初的最低点反弹超过20％，标志着全球大宗商品在技术上进入牛市。彭博大宗商品指数包含了22种期货合约，其中有15种实现了正回报。该指数的上涨主要得益于原油、黄金、大豆和锌价的强劲反弹，其中豆粕期货价格飙升逾50％。

同时，今年彭博大宗商品指数的总回报率超过11％，成为表现最好的资产类别，同期全球股市回报率约为6％，债市回报率仅2.2％。今年前四个月，全球大宗商品市场净流入资金近600亿美元。

黄金和大宗商品价格走势图

由图可知黄金和大宗商品价格走势呈正比关系，因为黄金的商品属性主要体现在首饰和工业用金上，而首饰和工业用金来源于大宗商品，再加上金融市场的联动性，所以金价和大宗商品价格之间的关系更加紧密。

其次是货币属性，我们看看2015年黄金开采量和消费量数据。

2015年，全国黄金消费量985.90吨，与2014年同期相比增加34.81吨，增长3.66%。其中：黄金首饰用金721.58吨，同比增长2.05%，金条用金173.08吨，同比增长4.81%，金币用金22.80吨，同比增长78.13%，工业及其他用金68.44吨，同比增长3.54%。

黄金是具有一般商品和货币双重属性的特殊产品，是重要的全球性战略资产和各国金融储备体系的基石，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。2015年7月17日，我国央行时隔6年，对外公布了最新黄金储备数据，增加了604吨，达到了1658.1吨，截至2015年底，我国黄金储备已达到1762.32吨。

一方面黄金开采量减少，一方面居民黄金消费量增加和央行黄金储备增加，需求端超过供给端，黄金上涨也在情理之中。

最后是投资属性，常见的投资渠道有银行买纸黄金、黄金指数、黄金板块股票、国际市场炒金。黄金备受青睐有一个很重要因素，就是避险。

黄金作为当前主要的避险资产，在应对金融市场重大不确定性事件中表现的极其活跃。黑天鹅事件带来的不确定性很容易造成金融市场动荡，像最近的英国脱欧、恐怖袭击、土耳其政变，全球资金为了防范政治风险带来的金融市场波动而大量投资黄金，导致黄金投资标的和黄金价格急剧攀升。本来美联储加息会导致美元上涨、黄金下跌，可2015年以来加息步伐减缓、央行货币超发、世界的不太平，在这种背景下金价不跌反涨，截至目前已经拉升至1330.39美元/盎司。

另外，因为从2015年3月美元指数升至95上方开始，在此后一年多的时间内美元指数始终在95-100区间徘徊，未能创出新高，即使美联储宣布开启加息的进程也未能让美元突破100美元的关口，在美元经历了几年的连续上涨后疲态尽显。近期美联储未能在投资者的预期中完成再次加息，从侧面印证了美国经济复苏的趋势仍然充满不确定性，而英国公投宣布脱欧也从政治上改变了欧洲的格局，这对于全球各大经济体的实际影响短期内很难评估。所以在这样大的黑天鹅飞出来的时候，投资者认为黄金可能是更加适合的避险资产就毫不为过了。

俗话说：“盛世买房产、混世买黄金”，我们可以在这种大的环境下选择适当资产进行阶段性投资，其实任何投资标的都有其上涨和下跌的内在逻辑，抓住本质属性，看是否具有一致性，黄金在近一年的表现里无论从商品属性、货币属性，还是投资属性都相辅相成地呈现出上涨趋势，但不要忘了这是阶段性的，选择何时退出还需综合考量。

文章选自汇金网