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又见9.30，中国市场已经到了，11年EB5Sir从业以来，所见过的最为惨淡的时期。
今天早上，为了解海外市场的9.30效应，咨询了下越南同僚，越南市场还在急飞猛进，活脱脱地像中国前两年，不清楚印度市场情况，但可能也继续受9.30的影响。不过，不管怎样，被中国市场喂大的EB-5行业，离开了中国，断然是没有活路的。
曾经设想过很多种，EB-5行业演变进化到更有利投资者的路径，然而，最近几年EB-5的狂飙猛进和高点跳水，使得有可能的市场结构性改变，无法得以实施。通过大萧条来进行市场演化，也是其中之一，而且恐怕是我们当前，能看到的唯一选项。
今天来看下，ILW.com类似社论的文章，标题就是：The EB5 Recession。
EB-5行业受到非法行为的困扰，由来已久。各种市场都有不合规的行为存在，但是，EB-5行业尤甚。甚至于，就算EB-5市场的违规行为比例与其它市场一样，被这些行为所影响的受众也会比典型的美国投资者，受到更大的伤害 － 因为语言／文化差异而导致的对于风险的评估。
执法行动是必须的，但是对于修正市场违规行为，还远远不够。市场最大的矫正器，是市场自己，当他随着时间成熟之时。市场是残酷的，也对很多美国和海外EB-5玩家，表现出温情一面。
市场力量，有其局限性，也通常缓慢。这并非是对其的指责，只是对其有限作用的认识。市场的力量及其影响，通常在萧条期加速 － 也就是说，市场通常是在萧条期成型的。对于市场结构，特别重要的是新市场的第一次萧条，因为，这能一举清除多重问题。
现代EB-5市场，在2008年起步，已经历时九年，还没有真正经历过一次萧条。（2008年之前的萧条，不能算作现代EB-5市场，不但因为市场规模大小不同，而且市场结构不同，譬如：还未严重依赖中国市场。）
当EB-5第一次萧条来临，将会看到EB-5市场的重大结构变化。不像那些特别的违法行为，如Jay Peak或芝加哥会议中心，一些行业内的通行规范，将经历考验，例如：
＊夹层贷款是否适合EB-5？
＊贷款模式对于EB-5是否可行？
＊房地产是否是EB-5合适的资产？
＊EB-5的免费午餐（中国市场）是否还在？
这些EB-5市场上重要的“惯例”将经历考验。一些将通过，而另一些将消亡。
我们看到的EB-5市场的最大风险，不是欺诈（我相信欺诈会由SEC或其它机构来进行规范），而是通过这首次大萧条，所要考验的是，行业最重要惯例的结构性改变。也就是说，EB-5的风险比其所显现的要大，这些基础性的风险，遍布全行业。
长期来看，减少风险的唯一力量，就是通过大萧条进行清理，留下后萧条时代的有实力玩家。萧条，是不可避免的，对于合理的市场机制的运作，也是必要的 —— 虽然，我们还不知道何时EB-5市场将通过这些考验，但是我们可以确定的说，这些考验总有一天要到来。在此之前，买者自负。
ILW举例的现存EB-5行业通行规范，是否合理是否能在此次大萧条中继续存活下去，EB5Sir深以为然，特别是中国市场的免费午餐，已经到了尽头。从这个层面而言，只有市场的萧条，才能彻底纠正当前中国市场的结构性错误，譬如：广告宣传没有规范、投资者不做尽职调查、市场缺乏只对买家负责的代理、基金募集推广没有必要监管、项目知情决策参与权旁落等等，这些EB-5行业的常规却最终导致问题爆发的最基本问题。
SEC的执法，国会新立法的严格规范，市场的自我纠错机制，在国内监管缺位的情况下，也许三剑合璧，EB-5市场还有回归正轨的希望。
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