【股市】明星股票Blackmores澳佳宝/生物医药巨头CSL最新财报全解析

2015年09月04日 今日墨尔本




Blackmores


8月25日,澳洲营养保健品生产商Blackmores(ASX: BKL)公布了2014-15财年财报。受益于澳洲境内以及亚洲市场的强劲需求,公司各项业务均取得大幅增长,上一财年的总销售额达到了4.72亿澳元,上升36%;税后利润为4660万澳元,大幅提高83%;本财年每股分红达2.03澳元,同比增加60%。财报公布后,Blackmores股价迅速走高。8月26日,BKL股价突破100大关。本周三(9月3日),Blackmores收盘于111.9,相比去年同期上涨达268%。


来源:Yahoo Finance


Blackmores简介


Blackmores(澳佳宝)为澳大利亚第一大保健品牌,提供一系列高品质的维生素、矿物质以及营养补充剂。集团迄今已有85年历史,旗下另有动物医药品牌PAW,以及医师专用营养保健品牌BioCeuticals。Blackmores连续七年被评为消费者最信赖品牌,产品行销世界各国。


下面我们从财务角度来看看该公司在上财年的表现。


营业额和利润


上一财年,Blackmores集团的总销售额为4.72亿澳元,涨幅达36%。从各季度的表现来看,集团的销量随着时间稳步上升。


澳洲本土市场占到了其中的3.17亿澳元,销量增长43%,亚洲市场直接销售额为0.84亿,增长26%。财报预计,算上亚洲消费者在澳洲境内的购买量,亚洲消费者一共贡献了1.5亿左右的销售额,大约占到了集团总销售额的三分之一。


集团总销售额单位:百万澳元


与销量相比,其税后利润为4660万澳元,取得了83%的高增长,对比销量36%的涨幅,可以发现其在上财年取得了更高的利润率。


每季度税后利润单位:百万澳元


从季度利润来看,不难发现,集团在近年的利润增长明显加快。


息税前利润率的确取得了大幅提高。


运营管理

Blackmores的运营现金流达到了7100万,同比增加90%


运营现金流单位:百万澳元


集团的现金转化率,即利润转化为现金流的比率,达到了114%,说明1元的利润成为了1.14元的现金流,也说明了运营效率的改善。


在销售额快速攀升的同时,Blackmores的存货水平保持平稳,并未出现产品的紧缺,这一方面说明了其产品的库存周转时间越来越短,另一方面也体现了管理层较高的产品供应管理水平。


从成本的角度来看,集团的货物销售成本由前财年的32.4%下降至31.3%。良好的成本控制得益于采购效率的提升,以及销售量扩大带来的规模效应。


负债水平

Blackmores在上一财年共计偿还了2900万澳元贷款,使集团总债务从7300万缩少至4400万;净债务由5400万下降87%,至700万,整体资产负债比也由34%下降到了5%。从长远角度来看,较低的负债意味着更低的利息成本,因而有助于Blackmores为投资者创造更多价值。


总负债和净负债单位:百万澳元


投资者分红

Blackmores的每股利润达到了2.707澳元,同比上涨81%。公司计划在近期支付每股1.35澳元的税后分红,加上中期分红,上财年的每股总分红达2.03澳元,上涨60%


每股分红单位:分


这也意味着该公司的股利分配率达到了75%,也就是说,Blackmores将上一财年净利润的75%都分给了投资者。


同业对比

与竞争对手相比,Blackmores的销售额增长中规中矩;但净收入增长独占鳌头,远高于其他企业,这也是其股价比其他企业高得多的根本原因。


Blackmores业绩的快速增长带动了其股价在近12个月内的飙升。与此同时,公司的市值随之剧增,并已达到了18.8亿澳元。庞大的市值足以让其跻身澳洲股市前200家大公司之列,因此,BKL在今后很有可能被纳入ASX200股指,成为大盘指数的一员。在这种情况下,指数型基金、部分机构以及投资人将买入BKL,进一步支撑该公司的股价。


前景展望


除了Blackmores本身的营养保健品业务,集团的PAW以及BioCeuticals也取得了不错的成绩,两者的销售增长分别为32%18%。而BioCeuticals更是在上财年便完成了集团定下的2017年销售目标。


不过,长远看来,该公司未来成功的决定性因素仍在于其亚洲市场,尤其是中国。


Blackmores显然也意识到了这一点,并已经成立了亚洲地区办公室。上一财年,韩国和中国的产品销量增速高达111%,亚洲地区息税前利润增幅达82%,明显高于其他地区市场。


Blackmores2014年便在中国成立了全资子公司。国内自由贸易区的开放更是给其带来了巨大的发展空间。值得一提的是,Blackmores是为数不多的已经在自贸区拿到营业执照的营养保健品公司之一。


另外,中澳自由贸易协定的签署也意味着该公司今后能以更低的价格进入中国市场。由于中国消费者一向对澳洲产品,尤其是营养保健品青睐有加,因此,Blackmores在中国市场的潜力巨大。


从汇率风险的角度来看,在亚洲市场生根发芽能给Blackmores带来货币风险的自然对冲,因而同样有助于其业务稳定发展。


从产品线的角度来看,在上一财年,Blackmores发布了170类新产品,多样化的产品也有助于满足不同地区消费者的多样性需求。


任何公司股价持久上涨的根基是盈利能力的提高。因此,在亚洲市场的蓬勃发展下,Blackmores的成长潜力不容小觑,投资者们今后可以对BKL这只成长股走势多加关注。

CSL


澳洲制药行业领军企业CSL于近期发布了2014-15财年报告,其税后净利润在上一财年录得10%的增长,每股分红增长为10%。通过对财报的分析,我们认为CSL是澳股中一只极具潜力的成长股,值得投资者关注。


财务业绩分析


CSL近两财年业绩报表来源:CSL


与前一财年相比,CSL的总收入达到了58.89亿美元,涨幅为7%;息税前利润更是增长了10.2%,这也意味着公司在本财年取得了更高的利润率。


以美元计算的每股分红为0.66美分,增长10%。由于澳元贬值,每股分红为0.9澳元,涨幅高达39%,这对于持有CSL的本土投资者来说无疑是好消息。


每股分红的增长与利润增长一致(甚至更高),说明CSL在取得良好业绩的同时,也将获利一同分享给了投资者。


业务亮点


CSL成立于1916年,是一家以血清蛋白、疫苗研发为主的澳大利亚生物制药公司,其产品行销27个国家,拥有超过一万名员工。在2014年10月,CSL以2200万美元的价格收购了世界领先医药企业诺华制药的流感疫苗业务,这也使其成为了全球第二大流感疫苗生产商。


CSL产品销售比重来源:CSL


从产品销量来看,免疫球蛋白(IVIG)的销量比重最大,达到了29%,由于其在今年被指定为多发性神经病的治疗药物,免疫球蛋白在欧洲市场需求强劲。


CSL的特效药品在本财年销量中达到了16%,其中多款药物的销量增幅都在15%以上。


本财报中的另一亮点是CSL的人造白蛋白产品,因其产品线的多样性而在中国备受欢迎,在二三线城市的销量大增,其产品线的全球销量增长为12%,销量总占比攀升至14%。


未来前景


在财报中,CSL预测本财年的收入增长为7%,税后净利润增长为5%,根据上财年的业绩来看,这个预测显然较为保守。


此外,CSL的预测中并未将购得的诺华疫苗业务计算在内,而流感疫苗业务也将为其今后的发展打下根基。目前,全球流感疫苗行业的总值在40亿美元左右。PR Newswire发布的《全球流感疫苗业展望》中提到,目前全球仍有大量人口遭受流感及相关疾病的困扰,而新兴市场国家有着庞大的人口及较低的疫苗接种率,因此,新兴市场,例如中国和印度的流感疫苗市场潜力巨大。报告预测,从2014至2020年,全球流感疫苗的销量将以每年5.5%速度增长。可见,流感疫苗业或将成为CSL业务的下一增长点。


CSL的另一潜在增长点位于亚洲市场,尤其是中国。


由于中国人口基数大,医疗保健行业有着光明的发展前景。在13-14财年,CSL在中国市场的收入为3亿美元,同比增长29%,显著高过其他市场的同期增速。现在,该公司已成为中国进口人血白蛋白的领军供应商。另外,随着中澳自由贸易协议的实施,澳洲出口中国的医药制品将在今后四年内免去3%-10%的关税,这无疑将在今后让CSL的产品更具竞争力。


CSL 各市场销量比重来源:CSL


当前,虽然亚洲市场只占到了CSL总销量的10%,但是随着中国以及其他亚洲新兴市场国家的快速发展,亚洲市场将带给CSL巨大的增长机会。


股价分析


来源:Capital Cube


与澳洲同行相比,CSL在各项指标均处于领先。CSL有着最高的毛利率 49.8%,其净资产收益率更是达到了40.9%,说明股东投资带来的收益较高。


来源:Capital Cube


然而,与其他制药企业相比,CSL的市净率较高。高企的每股股价与每股净资产的比率也指明了CSL成长股的身份,同时说明市场对CSL给出了较高的溢价。


目前,市场对CSL的估值在每股80澳元左右,加上成长股10%的溢价,CSL较为合适的市场价格在88澳元左右。


从技术分析的角度来看,CSL的走势在50期均线之下,250期均线之上,趋势的上行动能保持良好。两条均线目前的均值分别是92.6和87.1,由于250期均线,即年度成本会对上行趋势形成支撑,因此均线的均值附近是较好的买入点。


因此,结合我们对CSL的基本面价格估值,我们认为,当价格运行在88-92区间之内时,将是一个较好的买入CSL的机会。


总结


在当前的澳洲股市中,由于大宗商品价格下跌,矿业板块节节下滑;银行板块则受到监管压力以及支出增加等因素的压制而股价疲软。相比之下,医药和医疗板块拥有更大的发展潜力,其中的成长股CSL,更值得投资者们的密切关注。

作者:FXPLUS墨尔本金融学院教研组

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