海外立体式做空来袭 人民币汇率保卫战再次打响

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-04-09 美国移民律师直通车




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高盛再次一语惊人。“在创下逾7年最佳单月表现后,眼下是时候做空亚洲货币了。”高盛新兴市场首席宏观策略师Kamakshya Trivedi在最近的采访中直言不讳,“未来12个月,人民币兑美元将贬值7.6%至7元。”


国际评级机构近来也没闲着,3月份,穆迪和标普就先后下调了中国主权信用评级展望至负面。一时间,海外立体式做空来袭,人民币压力骤然加大。


宝哥注意到,2月末中国外储降幅大幅收窄,余额为3.2万亿美元,子弹充裕,加上官方持续以言行稳固政策预期,有效缓解了市场不确定性,以及3月国内核心指标向好,对于这场汇率保卫战,胜利的天平正在向人民币倾斜。


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高盛看空亚洲货币


Trivedi认为,中国和日本未来进一步宽松将推动人民币和日元重回下滑通道,甚至可能令这两类货币下探至2008年以来最低位。Trivedi曾在去年11月准确预见了新兴市场会在2016年复苏。


“韩元是3月汇率涨幅最可观的亚洲货币,当月累计上扬8.2%,其次是马来西亚林吉特,上涨7.8%,刷新了1998年以来最大涨幅。一个衡量十种亚洲货币(刨除日元)的指数当月升值幅度达3%。”


▲3月份,韩元和林吉特领涨亚洲货币,上图中:蓝色线段为林吉特,白色为韩元,紫红色线段为亚币指数。3月涨幅都很可观。


Trivedi称,亚洲货币目前所处的水平是做空的好机会,韩元、泰铢和马来西亚林吉特等尤为如此。“人民币会对亚洲新兴市场货币带来很直接的影响。我们预计,亚洲货币整体将更为疲软。”


在刚刚过去的3月份,随着商品价格反弹,以及美联储释放出加息将变缓后造成的美元走低,在这一背景下,发展中市场的货币实现了1999年以来最强的月度表现。不过,Trivedi强调,亚洲的出口还没有复苏,这就意味着人民币相对于中国贸易伙伴的汇率贬值,以及预期中的日本额外刺激措施,将令当地笼罩在新一轮贬值压力之下。


高盛预计,未来12个月,韩元兑美元将跌12%至1300韩元,日元兑美元跌14%至130日元,为2002年以来的最低。人民币对美元将贬值到7.6%至7元,至2008年5月以来的最低点。


高盛对亚洲货币的看跌程度大大超出机构的普遍预期。以彭博调查所得的预估中值看,宝哥留意到,其预测到2017年3月底,人民币跌至6.7元,日元兑美元预计跌至118日元,韩元兑美元跌至1218韩元。


Trivedi还特别指出,一旦美国经济数据改善,美联储收紧货币政策的可能性还是存在的,这对于人民币和日元汇率的涨势无疑是釜底抽薪。


2

对抗武器:经济复苏+外储充裕


如果算上3月份两家国际评级机构穆迪和标普,纷纷下调中国主权信用评级展望,人民币汇率当前可谓面临海外立体式做空压力。


不过,宝哥跟踪人民币走势发现,自3月2日,穆迪率先下调展望以来,人民币兑美元汇率累计从6.5466升值至6.4681,升值1.2%;3月31日,标普紧接着宣布下调展望,离岸人民币不贬反升。也就是说,下调展望并没有引发境外投资者抛售人民币。



1月中旬以来离岸人民币持续升值  图据新浪财经


中国人民银行研究局首席经济学家马骏,在谈到中国主权评级展望被下调时,向中国《金融时报》表示:


“他们的主要观点是中国经济面临减速,财政赤字率上升,人民币汇率承压等。事实上,最近一段时间的数据已经显示出我国经济复苏迹象。如,前两个月房地产投资同比增速开始回升,工业企业利润增速开始转正,今年三月份的各种PMI指标大幅反弹,也有迹象表明三月份出口增速会明显好于前两个月。但是,评级机构似乎对中国经济走势做简单外推,判断过于悲观。”


马骏指出,二月份以来外汇储备降幅明显下降,三月中旬以来人民币对美元开始升值,市场预期趋于稳定。“外汇下降的部分原因是企业通过购汇来偿还外债,因此我国的外债风险降低了。”


今年以来,包括潘兴广场比尔·阿克曼、海曼资本凯尔·巴斯在内的知名海外基金经理大举押注人民币下跌,目前看来结果并不理想。


宝哥注意到,2月末中国外储降幅大幅收窄,余额为3.2万亿美元,空头数十亿美元的做空规模远不能与之相提并论。今年第一季度,人民币走势跌宕,离岸人民币兑美元3月份上涨1.26%,第一季度累计上涨1.62%,创下2011年底以来最佳表现。除了美联储暂缓加息的海外因素外,中国央行加强即期市场汇率干预也功不可没。


荷兰国际集团就在本周一的报告中指出,虽然中国货币政策的不确定性仍对金融市场构成威胁,但中国央行以言行来稳固政策预期、刺激风险偏好上扬所作出的努力值得肯定。该机构相信,中国央行将保持周小川所提出的加大参考一篮子货币的策略,并称中国央行货币政策有利重建风险投资者的信心。该机构驻新加坡的亚洲研究主管Tim Condon在报告中上调了人民币兑美元预测,将第二季末目标价从预计的6.72元上调至6.5元。


国务院总理李克强此前就在多个场合公开表示,人民币汇率不会持续贬值。他指出,中国将按照主动性、渐进性、可控性的原则推动汇率市场化,“中国决不会通过人民币贬值刺激出口”。


对于人民币中间价定价机制,央行近期转载中国货币网文章称,3月人民币兑美元汇率中间价形成机制的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”特征更为清晰。


根据路透3月31日报告,接受其调查的基金经理、外汇交易员、分析师对人民币转为看多,为超过五个月以来首见。分析师还预计,未来几个月中国央行不太可能让人民币大幅贬值。

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