如何评价电影《大空头》的专业性?(附本片及《Billions》中英字幕)

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-01-26 伦敦交易员



下文是知乎作者Underdog对最新美帝电影《大空头》的专业解读,个人觉得写的非常棒,专业指数五颗星,科普指数五颗星。对于需要《大空头》比较靠谱的中英字幕版本的朋友(上个月我发给大家的那个版本翻译的太坑爹了),以及对最新美剧《Billions》感兴趣的朋友,请直接在后台回复关键字  ‘电影’  二字获取两部作品的在线收看链接(靠谱版本的中英字幕)。


在评价《大空头》的正文开始之前,先插点题外话。总的来说,相比起主讲Fixed Income及其衍生品的《大空头》,作为连续剧的《Billions》需要考虑收视率,于是主打的是比较能吸引大众眼光的股票市场及其背后的业内潜规则甚至是灰色勾兑,编剧在剧情当中也人为添加不少也许不太合理的跌宕起伏。《Billions》对观众的专业素养和注意力的要求低了许多。虽然许多地方值得再商榷,但并不妨碍它成为一部出色的大众美剧片,在此我还是做强烈推荐。


我昨天抽空看了两集《Billions》,感觉这片貌似也是在隐喻最近几年发生的一系列真人真事(是的,就是那家‘XXX’ Capital,我之前也曾写过一些关于它家的故事),估计未来的剧情会很有料。另外,刚刚也去搜了下《Billions》男一号的采访,该演员演过不少金融大佬的角色,在演金融对手戏的时候非常有气场,但比较有意思的是,他在采访中坦白他其实对他所念的金融台词完全不知所云。看来诸位看官上台未来以大佬身份登台演(hu)讲(you)的时候,也不一定需要懂得自己到底在说什么啦。


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作者:Underdog
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来源:知乎

我觉得在关于华尔街的电影里面算很专业了。 原著的作者是Princeton &LSE毕业的Michael Lewis,自己就在Salomon Brother做过债券机构销售,对投行业内十分了解。

电影两大方面非常专业: 技术理论,业内监管制度


技术理论:
1: MBS(Mortgage Backed Securities抵押贷款证券化).华尔街之狼的那个骚浪贱解释的还是很好的。MBS分为RMBS(住宅房贷)和CMBS(商业房贷),就是把不同贷款成捆打包然后分摊风险。比如说100个房贷你如果你一共只有一个,那一个正好还赶上破产了,那你的损失就是100%;但如果买了MBS100个房贷你的损失就是1%。MBS分为两种:Agency MBS就是房利美房地美基尼美之类国企发的;Non Agency MBS(Private label MBS)就是私企发的。大部分Sub-prime MBS都是私企发的.


2:为什么Michael Burry赌定MBS要暴跌?Christian Bale登场,蝙蝠侠发现很多的Sub prime(次级房贷)都是ARM(Adjustable rate mortgage) 就是浮动利率的。(插一句:在2001年911之后格林斯潘把美联储的利率降的非常低到1%左右,导致房屋贷款利率急转直下也变的非常低。)利率低导致的结果就是大家蜂拥去搞贷款买房,更奇葩的是北美还有"Teaser Rate"一说,就是前一两年有的都超低或免利率,所以搞的脱衣舞小姐们都人手标配好几套房。但是几年后teaser rate 一结束,利率一涨,NINJA(所谓的没房没收入没财产)的人群们就还不起了,就只能把房子还给银行拍拍屁股走人了。所以Michael Burry就是看准了这个机会,赌几年之后利率升高大众还不起房贷然后集体出逃。

3:CDS(Credit Default Swap信用违约互换)赌局已定,Michael Burry就穿上西服去找华尔街龙头老大做空MBS去了。但是MBS不同于股票,不好采用借了再还这种做空模式,所以就搞了一个CDS(买方:每月给卖方一些Premium也就是保费,卖方:只要MBS没事就一直收买方钱,假入MBS破产了就要一次性付给买方大笔索赔)。CDS主要都是像AIG这样大的保险公司发行的,而且他bug的地方在于你可以在不拥有相关资产的情况下买保险。就相当于给隔壁老王的车买了个车险,他如果要是撞车了你就会很开心的拿到理赔,而且老王还不知情。


4:Quant 给了中国小哥半分钟出境时间,估计是做Credit risk的,吐槽一下好莱坞总是丑化各种非白人种族。

5:ISDA(International Swaps & Derivatives Association) MBS,CDS之类的因为量大,特殊性强,每个的抵押资产都不一样,所以一般都是OTC对手交易而不是在交易所交易的。Brat Pitt本来是德银的交易员,积累了很多的人脉和资本,所以那两个小哥借助Brat pitt的关系才终于拿到买CDS的资格。

6:Ratings Agency(评级机构) 大哥急了去曼哈顿中城去找在标准普尔的墨镜姐,姐给他说了实话。因为评级机构弄钱主要办法两种:1谁看谁掏钱subscription model 2谁发谁掏钱issuer pay model 第二种也就是MBS的评级主要方法。所以她们一旦对MBS降级了,以后就基本上没生意了。。

7:Liquidity & Collateral(流动性) MBS价格居高不下,这帮做空的人就火上浇油蚂蚁乱窜了,主要大家手里的现金流不够,流动性不足,做空价格不跌反涨她们就得加Collateral 也就是"Margin Call"里面的补Margin,不补就得被强行平仓了。

8:CDO^2 简单的说就是每个CDO(除了房贷什么车贷,信用卡贷,助学贷款都可以做CDO) 里面抽出来一部分Tranche又做了个CDO。详情请看图。 这个我觉得讲的还是很专业的,因为有一些Tranche实在是太小,用这些tranche组成的CDO只要是underlying asset(相关资产)一有破产整个CDO就立马被抹平,所以风险及其大,也就是他们所谓的金融核武器。


9. The "Famous" Tranche Trade 电影临近结尾,黑姐姐终于说了实话。这个我觉得电影讲的相当专业了。。尼玛今年FRM level 2还考了好几道。。 交易策略 买的:低级别 tranche CDS 就是盼着最低级的tranche破产越多越好。 卖的:偏高级tranche CDS希望这些都不破产好能多收钱。这个策略一买一卖对冲了保费的现金流风险,卖了CDS拿到的每年的保费可以用去付买其他CDS需要交的保费。  这个策略在风平浪静的情况下挣钱是很平稳的,但是大风大浪一来,金融海啸一刮,tranche之间相关性(Correlation)大幅提高,倾巢之下安有完卵 就全部都跪了。


业内监管:
1:电影刚开始的老头Leiws Ranieri估计是作者当年的老上司,是第一个发明MBS的人。从此以后之前99块钱买,等上两年只能赚1块钱的低风险低收益债券,逐渐被貌似低风险高收益的MBS抢去风头。MBS Equity tranche之类的都是很赚钱的,有8%,9%的收益或者更高。


2:泳池趴的女的之前是SEC然后要跳槽到几大投行,这种监管跳槽行业内的行为作者觉得是十分不应该的。


3:作者觉得投行一手大张旗鼓的卖这些MBS并吹捧他们有多好,另一手私下买进大量CDS用来做空MBS是很不道德的。


做空团三害怕:


1:买了一手CDS 发现相关资产都违约了 CDS价格一直不动,以为整个系统勾结做假,怕了。


2:好不容易手里的CDS涨价了,做空团又开始担心他们的对手投行破产让他们的CDS变成废纸,又怕了。


3:最后终于仓清空了,钱拿到了,但又发现自己有可能被FBI查或者被“占领华尔街”占领,舆论压力太大所以关门洗手,还是怕了。 


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