2016年1月7日，中国上证指数的单日走势值得被历史永远记住。北京时间上午9点30分开盘；9点43分，反映中国A股市场整体走势的沪深300指数下跌5％，启动了当天第一次陆股“熔断”。

所谓熔断机制，是中国为了稳定股市，在16年上路的交易新制，当沪深300指数涨跌达5％，市场暂停交易15分钟，涨跌达到7％则直接收市。

16年第1周， 1月4日至8日的5个交易日，除了中国A股惨跌10％，日股、港股跌7％，德股跌逾8％，美国标准普尔500指数也跌掉6％，创1929年以来最惨烈的新年开市。

熔断机制的始祖是美国，1988年推出制度后，美股等了9年才被首度熔断，且至今也就仅此一例；而中国，上路4天就让股市2度提早收盘，创了世界纪录。

人民币是近年来在全球市场角色越加吃重的明星货币，为何会在一夕之间成为麻烦制造者？原因在于它串联着金融市场的3个噩梦。

民间企业满手美元债务，偿还越来越难。第一个噩梦，是传言许久的中国金融危机。

抱着人民币的中国企业要偿还美元债务的难度也就越来越高。不幸的是，现在的中国民间企业，满手都是美元债务。人民币贬值的另一个效应，却让债务麻烦雪上加霜。“当人民币贬值的预期心理越来越强，中国资金外逃的力度必然加重，影响所及，信贷环境趋紧，金融危机发生的机率也就提高。”梁国源说。

打着救出口的盘算 ，却扩大预期贬值心理，第二个噩梦，是中国经济硬着陆。

“人民币急贬，已经令全球投资者更加担忧中国经济将硬着陆。”这是《金融时报》在1月6日发表的评论。谢国忠的说法则是更加直接，他认为，贬值是因为人民币遭到抛售，“而抛售的理由，就是中国基本面已严重恶化。”

人行在贬值的既定轨道中，必须适时、适度地踩下煞车，也就是利用外汇存底护盘。去年12月中国外汇存底破纪录地在1个月内减少1000亿美元，消息一出，引发市场对中国未来护盘能力的质疑。不过据高盛证券的评估，若依照目前的超低油价水准，这个能源进口大国，全年将可多出4000亿美元左右的贸易盈余，这个金额等于提供外汇存底更多的消耗空间。

1月7日中国宣布暂停熔断机制，隔天陆股回稳，但国际股市仍然普遍下挫，悲观气氛主要来自国际油价在7日暴跌6％，创03年以来新低水准。金融大鳄索罗斯George Soros补上的这一枪，“世界有可能重现08年金融海啸！”在去年8月人民币汇率急贬时，摩根士丹利曾经发布报告，解释了人民币冲击世界需求的3个管道。

当中国透过大幅贬值提升出口竞争力，出口导向的新兴国家经济难保，恐被迫跟进参与货币竞贬；其结果，就是复制中国紧缩，在进口商品的成本垫高之下，造成对外需求减缓。

16年惨烈开局，在这样的格局中，不出大事的中国，加上景气明确复甦的美国，恐怕已是投资人面对今年最乐观的剧本了。这或许会是一个少有惊喜、常有惊吓的一年，惨烈的新年开局之后，请你做好迎接动荡的准备。