重磅消息 | 美联储加息对中国的影响

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收藏文章 赞一个 已赞 2015-12-17 美国投资观察


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本文来源: 华尔街见闻/21世纪经济报道/中国经济网


北京12月17日凌晨消息 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平。这是美联储9年多以来首次加息。



美联储标志


美联储宣布加息,这是2015年全球最大的经济事件,也将对中国未来经济走势、投资机会产生巨大的影响。那加息会带来什么影响?下面就和小编一起来了解下吧!


美联储加息将带来这些影响


美元汇率


历史上看,美联储加息后一个月、一季度美元指数走弱的情况比较多,这表明投资者对于美元会较为谨慎,加息后也会多数经历预期兑现后的沉寂。


美国财经网站Daily FX评论称,加息后美元的表现很有可能让市场失望。


资本外流


美联储加息将引发全球资本回流美国,中国也无法置身事外。


华尔街见闻此前曾提到,受金融危机后美联储超级宽松货币政策的推动,廉价借入美元(尤其是通过杠杆)投资于其他国家市场的套息交易非常普遍。自2000年以来全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元,其中进入中国的资金大约占到四分之一到三分之一。


随着美联储逐渐收紧货币政策,这些在中国进行“套利交易”的热钱一旦大规模回流,将对中国形成巨大的资本外流压力。


民生证券固定收益团队分析师管清友和李奇霖近日撰文指出,在中国央行宽松和美国加息预期的双重挤压下,中美之间的利差正在收窄。由于如今资产荒的背景下,中国无法再用人民币资产赚钱效应作为对冲。一旦利差倒挂,货币贬值和资本外流风险将会上升。


事实上,自去年下半年以来,中国的外储数据就已出现明显的资本外流趋势。上周最新数据显示,中国11月外汇储备降至34383亿美元,年内降幅高达4050亿美元。


人民币贬值


管清友指出,中长期来看,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2014年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。


这是由中国国际收支的基本面决定的。首先,经常账户的顺差趋于收窄。从内部来看,储蓄投资缺口收窄,人口老龄化导致劳动力成本上升,出口竞争力下滑。从外部看,欧美发达国家加速纠正贸易失衡,保护主义重新抬头。其次,资本和金融账户的逆差趋于扩大。现在的思路是从单向开放到双向开放,不只引进来,还要走出去,主要靠一带一路战略推动资本输出,未来私人对外直接投资(ODI)将持续快于外商直接投资(FDI)。8月的人民币贬值可能不是一次性事件,而是人民币对美元长期持续贬值的开始。


近日,美联储加息前夕,在岸人民币已经连续九天下跌,今天收报6.4733,创四年半新低。


A股影响偏负面


对中国而言,1994年以来的美国三轮紧缩中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。


据华泰证券,上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流,对中国股市存在负面作用,但由于历史样本少,有可能是历史巧合,并不构成因果关系。

不过,1999年中国股市曾经在前期暴涨,在7月开始调整,美联储加息可能是催化因素之一。从当前来看,美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化,对A股而言始终是一个负面因素。


债务失衡风险


高盛指出,新兴市场的信贷杠杆在面临美国近十年来的首次加息将显得尤为脆弱,其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。


如上图所示,中国在新兴市场国家中属于负债率较高、且加杠杆速度也较快的一个,高盛称,债务失衡风险在中国身上体现最大。

用信贷增速和经济增速做比较可以得出“信贷缺口”,高盛称,中国的这一缺口也是新兴市场国家中最高的。不过相比之下,中国外部杠杆和政府杠杆并不高。


大宗商品价格


海通宏观认为,本轮美联储加息赶上了大宗商品市场的历史大变局。一方面,受政治、经济、技术等多因素影响,曾经“不可一世”的原油市场跌跌不休。另一方面,作为大宗商品的消费“巨头”,中国经济在经历了30多年的高速增长后突然减速,对大宗商品需求大幅下滑。


这两方面的利空因素短期内均未改善,所以尽管历史上美联储加息后大宗商品会走强,但本轮或许真的“与众不同”!


华泰证券则认为,美元走强将带来国际大宗商品的低迷。首先,美国经济回暖对大宗商品价格的拉动作用在2004年-2006年阶段已显著降低,上一轮美联储加息后金属和工业原料价格明显上涨源于新兴市场国家经济增长带来的需求支撑。


其次,美国和新兴国家经济周期出现分化,现阶段看,中国工业化扩张放缓,目前调整经济结构任务重大,第二产业拉动经济空间缩窄;印度上阶段增长形势良好,但国际上普遍对其下一步经济运行持负面预期;俄罗斯经济出现6年来最严重下滑;巴西面临经济负增长。鉴于新兴市场主要经济体均增长乏力,全球市场对工业类大宗商品的需求不足,类似2004年-2006年出现的大宗商品价格大幅度拉升的情况难以出现。


最后,美联储加息促进美元走强,以美元计价的大宗商品价格将承受下跌压力。


黄金价格


川财证券、招商证券在研报中表示,考虑到国际黄金市场主要是以美元标价,而且美元作为目前最为通用的国际货币,其与黄金之间存在货币性上某种程度的竞争关系,在美联储加息、美元信用基础稳固的情况下,金价确实会面临加息前后的短期下行压力,历史上看金价对于美联储加息的反应也较为灵敏,在加息前夕价格会承压。


但长期来看,若通胀有起色,黄金的商品属性意味着金价也会受到一定带动,若通胀持续低迷,货币政策在首次加息后也难迎来进一步收紧的消息,因此金价也不会一路向下。


对新兴市场的影响

中投证券指出,美联储加息,新兴市场中哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西、南非、俄罗斯等国风险较大。

在美联储收紧流动性过程中,脆弱的新关市场往往表现为外债比重过高,外汇储备羸弱。亚洲国家整体外汇储备较高,基本面较好,在美联储收紧流动性时抗风险能力较高,但印尼和马来西亚需注意其外债水平,外债/GDP这一指标已超越IMF制定的20%风险红线,马来西亚更是达到了60%的水平,同时马来西亚外储覆盖进口时长仅有6个月,在亚洲国家中排名最末。


人民币恐进一步贬值5%


美联储宣布加息,从而结束持续七年的近零利率时代。


12月16,据央行公布汇率中间价报6.4626,比上一个交易日贬值67点,续创4年新低,至此中间价已经连续八个交易日下跌,累计下跌775个基点。从12月4日算起,人民币对美元即期汇率从6.4020一路跌到了6.4610,8个交易日贬值了0.92%。


美联储加息就犹如一柄“达摩克利斯之剑”,悬于全球金融市场之上,人民币也不例外。瑞银证券预计,2016年底人民币对美元报6.8,这意味着人民币对美元将贬值5%。


人民币贬值对我们有何影响?


人民币贬值,跟我有什么关系?可能很多网友都会这样问。其实,这跟我们的生活,还是大有关系的。


人民币贬值,影响最大的就是有出国留学、出国旅游、出国购物、海外代购等需求的网友。数据显示,去年我国内地公民出境游突破1亿人次。以美国游为例,按人均消费5000美元计,人民币汇率从6.2跌到6.4,约增加花费1000元。


我们可以算一笔账:今年以来,人民币中间价跌幅已达4.82%;最近两年合计跌幅更是超过5%。如果你需要出国留学、旅游或海淘,那意味着相比两年前:






你的1000元少了50元,相当于少看一场电影;
如果你有10万元,就少了5000元,相当于少去1次国内游;
如果你有1000万元,就失去了50万,相当于失去了一部宝马5系;
如果你有家人在美国留学,按照人均每年25万人民币计算的话,意味着你在兑换美元时,可能要多花12500元人民币。


所以,事实上,你口袋里的钱就这样悄悄地飞走了!




如何保护我们的“钱袋子”?


要用外汇的不妨提前兑


对于国内大部分的老百姓来说,人民币波动的影响可能不是特别大;但是如果你有计划进行一些海外支出,例如海外的消费或者孩子将来出国留学等,那可能需要提前做一些准备。比如,可以考虑提前兑换一些美元;有海外消费需求的网友,可以考虑在消费时,多使用刷卡消费,回国后再还人民币。


适当增加海外资产配置


对于有投资需求的投资者,为实现资产保值增值,资产配置可以考虑增加美元、英镑计价的投资品比例。有条件的,可以选择海外置业、海外保险,或选择QDII类产品以及海外股市的投资机会。


美联储五次加息周期回顾


1982年以来,美联储共经历了五轮较为明确的加息周期:


第一轮:1983.3-1984.8


加息背景:经济复苏初期;基准利率从8.5%上调至11.5%。


1981年美国的通货膨胀率已达13.5%,距离超级通胀只有一步之遥。1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态,试图将通胀从体系中排挤出去,通胀率从1981年的超过13%降至1983年的低于4%,让美联储得以在1986年将利率大幅削减至6.75%。

第二轮:1988.3-1989.5


加息背景:通胀抬头;基准利率从6.5%上调至9.8125%。


1987年股市崩盘导致美联储紧急采取政策,降息救市。由于救市及时、股市下跌对经济影响不大,1988年起通胀继续上扬,美联储开始加息应对,利率在1989最终升至9.75%。此轮紧缩使经济增长放缓,随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动,使货币政策转向宽松。

第三轮:1994.2-1995.2


加息背景:通胀恐慌;基准利率从3.25%上调至6%。


1990-1991年经济衰退之后,尽管经济增速回升,失业率依然高企。通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。到1994年,经济复苏势头重燃,债券市场担心通胀卷土重来。十年期债券收益率从略高于5%升至8%,美联储将利率从3%提高至6%,使通胀得到控制,债券收益率大幅下降。


更加平坦的美国债券收益率曲线鼓励投资者寻求更高的海外回报,因此大笔资金流入亚洲新兴市场,这种情况直到1997年爆发亚洲金融危机才戛然而止。

第四轮:1999.6-2000.5


加息背景:互联网泡沫;基准利率从4.75%上调至6.5%。


1999年GDP强劲增长,失业率降至4%。将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机之后,当时的互联网热潮令IT投资增长,经济出现过热倾向,美联储再次启动紧缩政策,将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。


2000年互联网泡沫和纳斯达克泡沫破灭之后,经济再次陷入衰退,911事件的余波更令态势雪上加霜,美联储停止了加息的进程,并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

第五轮:2004.6-2006.7


加息背景:房市泡沫;基准利率从1%上调至5.25%。


股市泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫,2003年下半年经济强劲复苏,需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头,2004年美联储开始收紧政策,连续17次将利率提高25个基点,2006年6月联邦基金利率达到5.25%。


在美联储连续加息之后,另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破,成为本次金融危机的导火索,美联储再次开始削减利率。



如下数据信息供参考


美债走势如下:

美联储主席耶伦召开新闻发布会之后的美债走势:

美元指数走势如下:

大宗商品走势如下:

隔夜市场概况:

标普500指数收涨29.63点,涨幅1.45%,报2073.05点。

道琼斯工业平均指数收涨241.01点,涨幅1.38%,报17765.92点。

纳斯达克综合指数收涨75.77点,涨幅1.52%,报5071.13点。

WTI 1月原油期货收跌1.83美元,跌幅4.90%,报每桶35.52美元。

ICE布伦特1月原油期货收跌1.26美元,跌幅3.28%,报每桶37.19美元。

COMEX 2月黄金期货收盘上涨15.20美元,涨幅1.4%,报每盎司1076.80美元,结束之前连跌两日的格局。

富时泛欧绩优300指数收涨0.31%,报1416.02点。

欧洲斯托克600指数收涨0.27%,报360.54点。

欧元区蓝筹绩优斯托克50指数收涨0.19%,报3247.73点。

德国DAX 30指数收涨0.29%,报10480.45点。

法国CAC 40指数收涨0.34%,报4630.03点。

英国富时100指数收涨0.66%,报6057.33点。

上证综指收报3516.19点,涨幅0.17%,成交额2653亿元。

深证成指收报12511.0点,涨幅0.13%,成交额4627亿元。

创业板收报2763.11点,涨幅0.63%,成交额1207亿元。




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