上周看到最多之标题可算是「中国经济见底」，中港股市也随之大升，但只要细心一想，经过一月之股汇大跌，又随着多个「百亿私募基金」跑路，和国企私企违债等等影响下，连实体经济仍未来得及反应，这个数据实在来得不易！那么为何仍有那么多人，凭此便说「中国经济见底」呢？ 实在令人不解！

况且，首季GDP能有6.7%增长虽然符合市场预期，但也是近8年新低！而且很明显的是，有关当局一面再向市场大幅放贷，却一面容许「广泛违债」出现，更重要是连国企债也不能幸免了！信贷速度急增正反映债务问题，尤其是企业债继续膨胀，令金融风险进一步恶化。

上周国际货币基金组织（IMF）便于全球金融稳定报告指，现时中国企业债务达1.3万亿美元，当中七分之一是来自利润不足支付利息的企业负债。同时，三月及四月，七年期中国企业垃圾债与同年期政府债券的息差，扩大17个基点，速度是一四年十二月以来最快的两个月。以实际数字计算，垃圾债券与政府债券的息差，已由今年一月十九日的352点子，扩阔至379点子，反映沽压严重。现时95%内地债务在于内地融资，外债只占很少！

个人相信今年内会有更多的央企会走出来表示会违约，以博取中央把他们尽快纳入「债转股」计划的首批名单内，以降低自身的还款压力。中央为了有效地去为债台高筑的央企「续命」，当首批的「债转股」成功后，第二批、第三批的「债转股」会陆续有来。由于「债转股」并没有真正的改善到欠款人的实质盈利能力，最终只苦了股东。无论如何，有关方面中期内便要应付史前无例之「兑付信心」危机，是一个重大考验！

人民币方面，中央焦点仍以金融稳定为上，为防急速信贷增长构成长远的宏观风险，个人预测今年减息1次，降准2次，在增长放慢及资金流走情况下，料人民币下半年受压，兑美元年底见7算。