中美贸易战中方终极武器是双面刃?抛售美债大家都输

2018年04月07日 东西新报


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中美贸易战未有降温迹象,美国总统特朗普周四(5日)指考虑对1,000亿美元中国商品加征关税,以回应中方报复行动。一直都有人认为,中国作为美国的最大债主,只要中国减持美债,便可令美债债息高企、国内融资更困难,从而打击美国经济。


如此一来,中国犹如抓住美国经济「龙脉」,因此在今次中美贸易纠纷中,这一招又再被提起。不过退一步想想,中美贸易争议多年,为什么中国一直都未曾使出这「绝招」?


中国对美国大豆征收25%关税。(路透社)


先有水果、葡萄酒、猪肉,再有大豆、汽车,中国应对美国征收关税,采取报复性行动,可以「动手」的选择实在太多。然而外界更关注的,是中国会否启动贸易战的「核武按钮」。

最大债主掌控美国经济命脉

此「核武按钮」与朝鲜领导人金正恩,及美国总统特朗普手持那个核武按钮有所不同。中国的贸易战「核武按钮」,是指中国持有的美国国债。截至今年1月底,由外国持有的美国国债达6.26万亿美元,当中中国就持有1.17万亿美元,为美国最大外国债权人,如计及美国联储局则排第二。

莫说是减持美债,中国只需停买、或者减少买入美债,就会令美国非常苦恼。今年1月,中美之间贸易争议开始加剧,当时《彭博》引述消息报道,指中国负责检讨外汇持有政策的政府高层人员,建议减慢、甚至停止购买美债,有关消息令美债债息当日一度抽升至10个月高位。事后中国否认有关传闻。

财政部副部长朱光耀表示,中美经济关系的本质是互利共赢。(路透社)


尚方宝剑还是双面刃?

不过减持美债并非中国牵制美国的尚方宝剑,反而是对中国也有危险的双面刃。

事实上中国买入美债,并不是单方面的「施予」,也是为了部分抵销其与美国的贸易逆差,以压抑人民币升值,从而提升中国出口竞争力。中国以购买美债作为控制人民币汇价的手段,历来有之,如中国在2013年至2017年期间就减持美债,让人民币升值。

本月初中国人民银行公布,2月外汇储备下降269.8亿美元,至3.13万亿美元,为1年以来首次下降。外汇储备高企,令中国也要买入更多美债以控制人民币汇价变动。

非牟利机构美国外交关系协会国际经济高级研究员塞策(Brad Setser)表示,如果中国想事态升级,反而应该要让人民币兑美元贬值,亦即中国继续买美债,令特朗普政府刺激美国制造业的梦粉碎。

分析认为,今时今日全球经济环环相扣,美元汇价、美国息率的升跌,不仅影响美国,更是关乎全球经济走向,故中国不会贸贸然抛售美债。(路透社)


美国差中国亦难独善其身

另一方面,今时今日全球经济环环相扣,美元汇价、美国息率的升跌,不仅影响美国,更是关乎全球经济走向。中国虽然能透过减持美债等行为教训一下美国,但若美国陷入经济衰退,就会影响需求,并打击中国的出口;有分析认为届时美元将下跌,令国际市场较2008年金融海啸时更差。从这层面来说,中国的贸易战「核武按钮」威力随时不亚于真的核武按钮,中国难以在这一风暴中独善其身。

投资策略公司Invesco环球市场首席策略师Kristina Hooper则认为,中国减持美债「威胁是真的」:「我们需要更多外国的需求,而非更少。」她认为,特朗普首个保护主义行动出台,正是政府需要更多资金的时候,其他国家此时要胁抛售美债等报复性行动,明显是会影响投资者情绪。

中国对个别美国产品征收关税,但始终未走到抛售美债一步。(路透社)


先拓展出口至其他国家才可按「核武按钮」

财政部副部长朱光耀已强调,中方的立场非常明确,不希望贸易战,因为结果只能是双输。

分析认为,即使中国真的决定动手按下「核武按钮」,也不会一下子就将所持的6万亿美元美债一下子抛出市场,中国将会逐步减持美债。过往中国只是「传出」「疑似」抛售美债「消息」,都令美元下挫,同时打击中国竞争力,令美国消费者选购美国产品。中国要保住出口,就要在扩展出口市场到其他亚洲国家,以及增加内需后,才可开始对美国动手。

欠债还钱,天经地义,美国要还给中国的债,也是无可厚非。然而这个世界,最凶的往往不是债主而是欠债人。


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