关于欧央行QE计划的7件事,英国注册独立董事协会微信公众号文章

关于欧央行QE计划的

件事

　　QE（英文全称：Quantitative Easing），即量化宽松政策，简单理解就是“印钱”。其中量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。

　　经过了数年的讨论、数月的紧急电话会议，以及数周的准备，欧洲央行将要书写历史——自3月9日起，开始推行规模高达1万亿欧元的量化宽松(QE)计划。

　　不像美国、英国和日本的央行，在全球金融危机最糟糕时欧洲央行都未曾将主权QE付诸实践。相反，该央行尝试了一系列其他特别政策举措，其中包括负存款利率、旨在欧元区银行提供廉价支撑的计划，以及力量有限的债券购买计划，即“私人部门量化宽松”，专注于购买欧元区银行发行的资产支持证券和担保债券。

　　现在，当投资者准备迎接3月9日开始的全方位QE时，有7件事是需要了解的，如下：

QE的目的是什么？

　　在QE之下，央行增加印钞规模，大量的钞票将被用于从银行或其他机构购买有价证券，比如说政府债券。然后，这些机构将利用新的银行储备去购买其他资产，拉低利率和鼓励支出。

　　欧洲央行希望QE能重振欧元区经济增长以及拉高通货膨胀率。尽管为刺激经济增长付出太多努力，欧元区现在仍深陷困境：失业率居高不下，增长缓慢，部分成员国甚至出现负通胀率。

２

欧洲央行会购买收益率

为负

值的政府债券吗？

　　是的。只要名义有价债券的收益率高于存款工具利率，欧央行就可能以负收益率对其进行购买。目前，欧央行自身存款利率居于-0.2%。这个限制意味着，当前收益率比欧央行存款利率高的在全，都有进一步下滑的空间。

　　在QE“大炮”发射之前，大多数欧元区成员国的收益率已经暴跌。现在，德国、法国、奥地利、比利时、荷兰和芬兰的借贷成本均处于负值，表明债券持有人实际上同意“花钱”存款。

QE会对债券收益率带来什么影响？

　　原本，QE和债券收益率下行应该是手拉手一起走。当欧洲央行购买大量政府债务时，债券价格势必上行，收益率将走低。6日，意大利和葡萄牙的借贷成本已经跌至纪录新低。然而，债券市场的大波动表明，很多影响或许已经消化。

　　从较长期角度来看，当QE流动性注入开始对欧元区经济起作用时，很可能会提振通胀率和增长，债券收益率应该会随之上行。最新公布的欧元区数据显示，欧元区或许正在“掉头”。

欧央行要买什么？

　　政府债券——而且还会购买很多。出售政府债券的欧元区机构，可以利用该进程购买其他资产，并且为企业提供更多贷款服务。

　　但是，问题在于，债券持有人是否会轻易就卖掉自己的持有。如果找不到其他投资的目标，或者认为债券价格会更高的话，他们或许不愿意这么做。

　　欧央行公布了QE细节，从3月9日起，欧央行每月购买600亿欧元资产。在QE计划下，欧央行将购买由欧洲开发银行委员会、欧盟、北欧投资银行、欧洲原子能共同体等发行的债券。欧央行称将不会从一级市场购买债券。如果市场上债券数额不足，欧央行可能会购买替代品。1年期以下的债券不在欧洲央行的购债范围内，30年期债券纳入购买范围。

该央行会购买希腊债券吗？

　　在公布QE计划于9日正式启动时，欧央行行长德拉吉明确表示，该央行不会购买希腊债券，并列出了数个原因。

　　其中一个原因是，欧洲央行不能从援助计划尚在复查中的国家购买债务。出于同样的原因，该央行将不买入希腊债券。德拉吉声称，只有欧央行认为希腊遵守援助计划条款并有望获得支持性评估，才会恢复向希腊银行业的正常信贷援助。

QE将进行多长时间？

　　该计划将被运作到明年9月。欧央行承诺，倘若通胀水平低迷(无法触及2%的中长期目标值)，将在2016年9月后持续购债。换言之，QE是没有固定结束日期的。根据欧央行的最新预测，2015年，欧元区通胀率很可能会反弹至1.5%，2017年升至1.8%。

QE有用吗？

　　按照德拉吉的说法，当然有用。他对未来经济前景表示乐观。据他所述，1月22日的“扩大资产购买规模”声明，已经给欧元区经济带来了好处。根据欧洲央行公布的最新预测数据，在QE计划正式启动后，欧元区增长将快速回暖，2017年将增长2.1%。

　　在这个问题上，市场参与者存在强烈分歧。亿万富翁投资人乔治•索罗斯1月份曾警告称，欧央行QE将会不可避免地造成泡沫，同时会使得贫富分化更加严重——拥有资产的富人会从中受益，而在竞争和失业率升高的环境下，实际工资水平会缩水。（作者：米娜）

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