【降息未果】加央行按兵不动唱淡前景期待政府财政政策支持,投资加拿大微信公众号文章

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加拿大中央银行(Bank of Canada)今日(1月20日)发表2016年度首次议息结果，宣布维持隔夜拆借基准利率目标在0.5%不变，并非如早前多家大银行所预测的会减息0.25%。央行同时下调本国2016年与2017年的前景预测，并且寄望联邦政府增加基础建设开支、疲弱的加元汇率带动外贸出口、以及美国的强劲需求来刺激本国经济复苏。

央行承认原油与其他大宗资源商品价格下跌，对资源丰富的加拿大经济是个挫折，故此大幅向下修订2015年第4季度的经济预测，从原先估计会增长1.5%，下调至呆滞零增长。

纵然早前多家大银行及市场分析师预料它会降息0.25%，但央行却按兵不动，把货币政策刺激经济的责任，转交给联邦新任自由党政府，采取财政刺激措施来提振经济。

自从2015年7月份减息之后，中央银行的隔夜拆借基准利率目标就保持在0.5%的水平，而加拿大也于2015年上半年陷入技术衰退(即连续两个季度出现负增长)，即使下半年走出阴霾，但后继乏力。

随着原油价格持续滑落，亚洲和欧洲经济欠佳，以及环球市场波动，加拿大的经济前景不容乐观。

经济前景不容乐观

中央银行于是下调今明两年的展望，估计去年第4季呆滞无增长。今年第1季预测减半，到只有1%，第2季预测下调0.3个百分点到2.2%，2016年全年平均增长率，就下调0.6个百分点到1.4%。至于2017年全年平均增长率，也下调0.1个百分点到2.4%。国际货币基金组织(IMF)早前预测本国今年增长率为1.7%，2017年就下调0.3个百分点到只有2.1%，较加拿大中央银行更为悲观。

央行同时发表《货币政策报告》(Monetary Policy Report)，说仍未并合总理Justin Trudeau去年11月上任前的财政措施承诺。联邦自由党政府承诺以3年预算赤字，作为基础建设开支来提振经济。

加拿大汇丰银行(HSBC Bank Canada)首席经济师David Watt表示：“央行把职责交给联邦政府来增加开支，意味货币政策投了财政政策一票。”

观望政府出招

发表议息声明和《货币政策报告》前，市场猜测中央银行今次减息的机率有三分之二，主要因为油价不断下滑。

央行表示，自从旧年10月份发表上一份《货币政策报告》以来，国际油价每桶下跌超过20美元，较2014年6月份时的高峰跌了大约75%。但报告指出，根据历史经验，原油跌价未必会遏抑汽油的零售价。原油价格下挫已经削弱了能源公司的流动现金，并迫使它们到了盈亏平衡点。如果有更多能源企业再受到打击，对整体经济环境也会构成潜在威胁。

报告称：“倘若油价显著跌至一个低水平，导致能源公司难以弥补营运成本的话，不单资本投资和就业受到影响，公司本身也会停止运作，甚至破产。” 央行指出，很多能源公司的高层都认为，即使油价介乎每桶40至50美元之间，情况对业界来说已经难以为继。

能源业受打击

另一方面，加元汇率跟随油价急跌，未必即时协助出口厂商，只会进一步蚕食他们的边际利润，因为客户要求更廉价的产品。同时加元贬值，也引发进口通胀，也提高了生产价格。

央行暂缓减息，加元的跌势也暂时喘定，留守69美分水平收市。央行认为，本国经济正重新定位，转向非资源业的经济活动。但需要偏低的加元汇率和强劲的美国需求，再配合适度的货币财政政策与金融环境才能实现。不过报告提到，需要较长的时间才可以看到经济出现转机，原因是大宗资源商品价格偏软，以及非资源出口业需求依然疲弱。故此，现时经济的过剩产能，需要延至2017年年底、而不是2017年年中才能够完全吸纳。预计到2017年年初，整体通胀率可望回升至2%左右。

家庭财务脆弱

央行的报告同时指出，本国家庭的财务状况持续脆弱。市场人士猜测，央行暂缓减息就是怕加重本国家庭的债务负担。BMO银行首席经济师Douglas Porter认为：“我们判断，货币进一步疲弱和促使家庭继续借贷，超过了宽松货币政策所带来的益处，至少这点是央行暂缓行动的理由。” 报告发现，即使资源商品行业职位流失，但全国整体就业环境依然保持弹性，由于这个因素，在借贷成本偏低之下，反而促使本国家庭继续借钱消费。

家庭财务脆弱的状况油然而生，不过对金融稳定所构成的风险就保持不变。报告相信，随着经济回稳及借贷利率逐步正常化，楼房市场及家庭债务的问题可望稳定下来。

此外，加拿大统计局公布，在汽车业带动之下，2015年11月份制造业付运总额为508亿元，增加1%，4个月以来首次回升。同月份的批发销售为559亿元，增加1.8%，是5个月以来首次回升。

中央银行下次公布议息结果的日期为3月9日(周三)。