独家丨企债违约潮 成败只一线

<- 分享“KVBFX墨尔本”微信公众号到您的社交圈,让更多的人知道!

收藏文章 赞一个 已赞 2016-04-26 KVBFX墨尔本


苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师    
最近又看到不少国内的文章在讨论「各大评级机构」之评级分析靠不靠谱!其实答案早已呼之欲出!因为自从经过2001年安隆ENRON和2008年雷曼兄弟LEHMAN BROTHERS一役,至少两大评级机构的公信力,在大部分投资者心中早已荡然无存!长久以来,他们的「评级展望」和所谓之「风险评估」都是「滞后」的,对股汇市场之影响实在有限,有时甚至是「反向指标」!「评级展望」对企业及股市之实质影响只是「发债融资成本」和「估值分析」!
 
现在更值得关注的,是正在陆续发酵的「债务泡沫」及「企业违债潮」失控所产生之冲击,及「连锁震荡」!正如笔者上周所指,很明显,当前中国之「企债违债潮」已打破「国企有钱还」的定律!而众所周知,国企及万千附属公司之千丝万缕的关系,陆陆续续将有更多之企债违约出现,不单所涉及之总金额及「最终承担方」肯定是「深不可测」,可以预见,当这次「违债潮」一但开始失控扩散,有关当局便会「干预」,但极其量只可把危机转化成「长期缓慢痛苦」的收缩!当局「如何拆解」和市场最终反应,是才一个重大风险!
 
单是外媒保守计算,截至今年3月底止,中国债务总额高达163万亿元人民币,包括国内及境外借贷,主要由于中国为刺激增长而大量贷款所致。今年首季中国新增贷款达6.2万亿元,按年上升50%,增幅为历来最大。毫无疑问,中国目前的债务水平已远超其他新兴经济体,并与欧美地区看齐。中国实际债务额已惹来关注,更令人担忧的是其债务累积的速度,2007年底时中国债务占GDP比例仅148%。据国际清算银行(BIS)数据显示,现时中国债务占GDP比例为249%,与欧罗区的270%及美国的248%相若,其他新兴国家则为175%。
 
事实上,不少中资大企业已转到境外发行外币债,中石化集团便计划发行3、5及10年期三批美债,发债总规模最少15亿美元,所得资金用作再融资。虽然近期人民币汇价回稳,但若人民币再贬值,恐怕中资对发美债将「缩沙」,因计及掉期对冲人民币汇率风险的成本并不划算。试问在如斯大环境下,中国股市前境又能怎么样!股汇债三市各有弊端,互相拖累,汰弱留强成持久战对实体经济更是致命!

图1: 美元兑人民币  周线图   (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图2: 上证指数  周线图      (图表自外汇平台KVB Forexstar)

本文撰于42610:30 悉尼

 

声明:以上内容不构成任何金融或投资建议。在作出任何相关产品决策前,阁下须全面细阅有关文件。KVB 昆仑国际网站 www.kvbkunlun.com 为阁下免费提供相关金融产品的披露声明及投资顾问披露声明。

点击展开全文