竞价广告惹的祸,百度摊上大事了!

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-03 轻松加拿大




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竞价广告惹的祸,百度摊上大事了!

贝尔联姻曼尼托巴,加国电信垄断格局强化


竞价广告惹的祸,百度摊上大事了!

五一黄金周的祥和气氛中,中国互联网的巨头百度公司股票价格暴跌8%。与过往不同的是,过去是西方媒体对于百度增长的担忧而引发股票价格下挫,这次则是国内各路媒体对百度进行口诛笔伐。




百度的股价周一大幅走低,从上周接近200美元的高点下挫幅度超过了10%。这样大的跌幅,都是来自百度的广告竞价排名,并且把莆田系医院推到风头浪尖。由于一名大学生通过百度搜索取得医院信息,最后的治疗结果出现问题,百度因此被卷入这场医患矛盾的漩涡。


这就引发了一个问题,到底社交媒体,搜索引擎是否应该分担广告商的责任?百度作为搜索引擎,只是把患者与医院联系在一起,医患矛盾本来不关百度的事,但问题的关键是,百度通过收取莆田系医院的广告费而盈利,根据国内媒体的报道,其2013年广告收入的60%都来自莆田系。这样看来,百度通过赚取广告费,而将低效率的,甚至无效的医疗机构推荐给患者,由于其盈利的模式,因此成为众矢之的。

回首2009年三月全球股票市场见底,到2014年时,百度的股价也从10美元一路上冲到260美元的巅峰。与许多增长型板块的个股一样,在这轮牛市中,百度公司的股票尽享政策性红利。然而,增长型股票的股价,最大问题就是会受到突发事件的影响,这其实是近几年红的发紫的社交媒体板块的通病。




去年美国股市总体基本走平,大盘股都显得碌碌无为,所有的彩头都被去年美国最耀眼的“FANG”(FACEBOOK AMAZON NETFLIX和GOOLGE)抢去,即使涨幅最缓慢的FACEBOOK,该公司股票的涨幅也接近50%。


其实,脸书,谷歌都是与谷歌有这某种程度的相似性。作为社交媒体和搜索引擎,这些公司面临同百度一样的难题,由于他们主要的盈利模式都是靠着收取广告费用,将许多并不了解的企业和产品与潜在的消费者联系在一起。以FACEBOOK为例子,属于当今数一数二的社交媒体。其主要运作的商业模式还是依靠广告的收入。FACEBOOK一季度总体营业收入为53.8亿美元,其中52亿美元来源于广告收入,同比增长了57%。




FANG 也好,百度也罢,都属于典型的增长型板块,与巴菲特所推崇的价值型资产不同,增长型板块靠的是其增长性的题材,大部分都集中在朝阳产业,说朝阳产业其实很多事情都难以捉摸。 一些企业和产品由于其创新性,许多业内人士尚不能完全搞清楚,又怎能指望承载其广告的社交媒体,搜索引擎进行审慎性调查?但是,消费者却不这样想,收了钱就要为潜在的后果负责,一些产品代言人的影视明星对此最头痛。由于这一厉害关系的客观存在,百度今天的遭遇,很难讲明天就不会发生在FANG身上。

投资者总是喜欢高增长的板块,因为回报相当诱人,而高增长板块的股价可以脱离基本面上涨,原因就在于其增长潜力,其实就是其套现能力,因此广告收入的上升对于社交媒体板块至关重要。从百度这件事可以看出,社交媒体股价背后依托的是广告收入,这是增长点也是问题发生的源头,一旦其推荐的公司或者产品出现与消费者的矛盾和诉讼,公司股价就会出现大幅波动。




相比普通的价值型板块,增长型的公司股价的市盈率可以达到几十倍甚至上百倍,这无疑透支了将来的增长,因此一个风吹草动就能让股价大幅修正。如果把股票比作衣服,类似百度或是FACEBOOK这样的公司更像是属于设计比较大胆,独特的时装那样容易吸引投资者的眼球。当行业的增长环境处于直线向上的阶段,股价往往会呈现几何式地增长。但是,一旦不利因素出现,就会呈现暴跌的状况。



秉承价值投资理念的基金经理这几年日子相当不好过,投资者追捧增长型股票,资金流的力量推动其价格上涨,表现远远超过价值型股票。增长型的股票的价格远超投资者的预期,市盈率十几倍甚至几十倍,而价值性股票的市盈率则都在十倍左右,这两种股票的市盈率差异,如果不考虑2000年的互联网泡沫的话,已经是1980年以来的最大差距。今年以来,价值性股票开始抬头,一些分析师认为,价值性股票的春天将要来临。



贝尔联姻曼尼托巴电信,电信垄断格局强化

说道加拿大的电信行业,几乎没有哪一个公司能够公然挑战ROGERS,BELL以及TELUS三足鼎立的局面。根据下图可以看到:三巨头外(FIDO已被ROGERS收购),其它电信运营商总的市场份额加在一起都不足10%。



而曼尼托巴电信在行业在整体电信市场份额为2%,是三巨头外,唯一在TSX挂牌上市的电信公司。今天,贝尔电信将再度出资31亿将曼尼托巴电信收入囊中。不仅贝尔公司的市场份额将会进一步扩张,行业垄断的局面将会进一步强化。


说到曼尼托巴电信与贝尔之间渊源颇深。早在上世纪初,曼省政府从贝尔公司在曼尼托巴的业务收购了过来。而后又吸纳了不少私营电信企业,成为当地大型的政府企业,直到1996年才私有化上市。虽然在全国整体范围内三大电信运营商几乎完全垄断了市场份额,但是在曼省却不是这番景象。



无奈公司运营不力,去年第四季度由于成本上升造成公司的每一股亏损31仙。而且债务占总资本的比例从去年年底44%上升到了51%。贝尔电信正是趁此机会果断出手,希望将它纳入囊中。如果收购最终成型,贝尔电信在曼尼托巴的市场份额将会三倍于TELUS(盈科),达到将近30%。



百年轮回,当年贝尔公司在曼省的业务被成为政府所有,如今阴差阳错地“完璧归赵”。随着曼尼托巴电信市场乃至全加拿大的电信市场份额的再集中后,加拿大人的手机账单是否会更高?



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