【投资】2016中国概念消费股逐渐失去魔力,生物科技下一个投资热点?

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-04-27 今日墨尔本



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提到世界上第一个冷冻胚胎试管婴儿技术和干细胞技术、第一只人工耳蜗、第一个宫颈癌疫苗,或是合成Omega3脂肪酸、发现青霉素疗效、开发用于治疗受化疗损害癌症病人的骨髓的早诱粒细胞刺激因子(G-CSF)和早诱粒巨噬细胞刺激因子(GM-CSF),乃至近期如火如荼的癌症疫苗早期实验成果,澳洲人一定会表现得十分自豪。硕果累累历史的背后,是澳大利亚生物科技从业人员孜孜不倦的追求,以及强大而灵活监管机制的推助。

本世纪,生物科技依旧被公认为是最有前途的产业之一。然而在经历过长达十年的持续增长和板块指数强劲爆炒之后,资本市场对于捕猎目标的价值和概念都有了更苛刻的要求:美国生物技术板块未来的估值空间或多或少都有被“提前透支”的迹象,相比之下,股价和估值相对处于低位的澳洲资本市场的同类公司则更具挖掘潜力。

过去一年里,不仅有本地资本的大力推助,澳洲的生物技术行业吸引了很多海外基金前来“抄底”。同时,澳洲联邦政府也正在加大对国内创新行业的政策扶持力度,鼓励风投资本涌向生物科技等高潜力板块。
澳洲生物科技行业概况
别看澳洲以“土”著称,但其生物科技产业却在世界上占有举足轻重的地位。生物科技行业中,转基因产品分支虽有争议,但药物研发部门却一直受到各界的关注和赞许。

初期的生物科技研究常常在高等教育机构、公共部门或非营利组织等非盈利机构完成,资金也主要由政府和非盈利组织提供。近几年来,由于该板块的研究价值被更广泛的认可,来自于私营部门的资金开始越来越多地注入了早期研发过程当中。许多公司已经开始对产品进行商业化处理,并在国际合作伙伴的支持下,提高了对投资者的吸引力。

2015-16年,以维多利亚州和新南威尔士州为中心的生物科技行业年度产值达到了70亿澳元。行业主要产品有四大主要分支,包括生命科学(如生物制药、免疫和诊断),农业生物技术(如转基因作物、养殖优化解决方案),环境和自然资源的管理及修复(如使用酶促反应辅助工业生产),以及生物技术服务(制造或研究活性分子,为企业提供技术外包支持等)。其中生命科学是比重最大,并且发展最为迅猛的一个分支,占总产值约62.5%(43.75亿澳元)。
但目前来看,该行业商业化程度有限,且竞争分部极度分散。行业中排名前4的公司合计产值仅有行业的20%左右,其中CSL是这4家公司中唯一一家上市公司,占比8.1%。另外,主营重组DNA和分子生物制药的国际竞争者Amgen Australia 占比4.8%,专注于植物生物技术、基因组学和分子育种技术的Monsanto Australia占比3.5%,抗病毒治疗研发商Gilead Sciences占比2.7%。

单看生命科学方面,澳大利亚共有900家生命科学公司,包括400家治疗和诊断公司以及约500家医疗科技公司,其中很大一部分都处于研发初期阶段(即发现阶段和临床前试验阶段),拥有大量注册的知识产权(“IP”)资产。
资本活动趋势:仍有巨大潜力待挖掘
与顶尖市场相比,澳洲的生物科技行业仍是值得挖掘的价值洼地。过去十年中,美国生物科技板块股价暴涨,相关板块预期收益率高达49倍。澳洲生物科技虽然研发能力虽然不输美国,行业中也不乏极具科研优势和商业前景的中小优质生物科技公司,但公司与市场及潜在投资人之间的互动沟通渠道依然有待改观。

对比澳洲和美国。在1999至2014年的16年期间,生物科技和医药这两个行业共在澳大利亚证券交易所(ASX)公开发行了39支新股,募资总计4.39亿澳元,并且开展了142次募资活动,筹得资金35亿澳元。美国同行的资本活动相对则更为活跃,同期在纳斯达克(NASDAQ)共公开发行了208个新股,募资合190亿澳元,并且开展了735次募资活动,筹得资金合602亿澳元。

但是相对本地其它行业的股票而言,生物科技——尤其是生命科学行业股票在股权资本市场上的表现更佳。普华永道(PwC)在2012年发布的十年报告10 中表明,自2006年中以来,普华永道澳大利亚生命科学指数的表现一直超过美国纳斯达克综合指数(NASDAQ Composite Index)以及澳大利亚普通股指数(All Ordinaries Index)。
然而,澳洲生物科技公司规模通常较小是阻碍本地基金投资的原因之一。其中的困局在于,许多澳洲本土中小型生物科技公司全力聚焦于技术研发,但疏于与机构投资人沟通,虽然公司可能在专利或核心技术方面有着独特优势,但融资渠道单一使得发展前景受限。数据显示,从2010到2014年,澳大利亚生命科学公司每年接受的风险投资低于美国62-124倍之间,资本差距高达五十亿澳元,按人均而言大约低9倍。

另一方面,澳洲基金投资原则上过于保守,很少有分析师确实理解生物科技,这也成为了资本运作与其他市场相比产生劣势的原因。如美国和英国投资群体中就不乏生物科技专家,这也是澳洲投资界急需解决的问题。

我们注意到,现在澳洲市场上已经开始涌现具有行业经验的投资基金。其中专注于生命科学领域的iQ旗下的 Series 8 Life Science Fund就是专门投向生物科技/生命科学领域的专项基金,投资团队除拥有企业咨询、投资银行、私募股本和风险投资领域的专家外,其科学顾问委员会也由相关高级科学家、医师、临床开发转件组成。专项投资的兴起填补了澳洲市场的一个缺陷,而具有高实力的资本运作甚至可以利用澳洲与美国或其他高风险偏好地区的估值差距,以交叉上市合理套利,创造盈利机会。

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