本文为泡沫帝国亲兄弟杠杆游戏原创文章，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

撰文|张银银

每年4月底、5月初，奥马哈，美国内布拉斯加州：一个朝圣之地总有数万名股东要去那里朝拜。

一个股东大会搞得比“掏粪男孩”的演唱会还要嗨，观众还几乎都是40岁以上的男人居多。2017年这里来了4万人，2016年时为3.5万人。他们去参加他们的公司——伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)股东大会。

有趣的是，今年大约有10%参会者来自中国，是赴会人数中最多的国家——和最近几年情况差不多，但这个比例据说再创新高。

中国人为什么喜欢“朝圣”巴菲特？杠杆游戏觉得这是一个很有趣的问题。

1

中国人对财富的崇拜、对崇拜本身的崇拜

1、对财富的崇拜，这一点，恐怕是中国参会者比例高的最重要原因；

2、不过，这其实是说笑。地球上有几个人不喜欢财富？真正的原因是，全球第一大人口国家、占世界约20%的人口，第二大经济体，难道不该是参会人数国别中最多的吗？

伯克希尔哈撒韦公司早已是一家全球性投资公司，随着中国经济的发展和多年的开放，当然会有越来越多的股东来自中国。这些年，走出去的中国人，无论留学还是投资的日渐增多，巴菲特名声在外，享誉全球，中国人当然会选择投资他。

既然投资了他，去看看“热闹”正常啊，这特符合中国人性格；

3、今年确实还有一个特殊原因，这是伯克希尔哈撒韦公司第52届年度股东大会——沃伦·巴菲特（Warren Buffett）先生已经87岁，外界都猜测本次股东大会将是他亲自主持的最后一届股东年会。

别说是中国人，全球投资者都关注。中国人自然去得更多一些。据说很多中国人凌晨就去排队，这和我们当年春运买火车票差不多。大家早早去，只为找个好位置；

4、2016财年，伯克希尔哈撒韦持股甚至作为大股东的公司中，出了不少资本市场，乃至社会各界都关注的大事。比如富国银行虚假账户丑闻。还有最近，美联航发生拖拽乘客下飞机事件——国人义愤填膺。此外，航空业的发展，近年也特别受关注。

巴菲特都是上述公司的股东；

5、我国出版业极为“发达”，这几十年，出了不少打着巴菲特名义的书。哪怕是不少文化层次很低的公众，都看过“巴菲特”有关的投资书籍。

那些书未必和巴菲特及其投资理念真的有关，大部分都是不靠谱的编撰。

30年前，张银银还是个小孩时，就见一些人言必称股神巴菲特。现在更夸张了，搞直销、微商、看不懂模式的网络培训广告、卖保险的微信文章，到处都在说大师“巴菲特名言”——不过，这些话，大部分都是中国人说的，并非巴老。

是的，对崇拜本身的崇拜，让中国人喜欢去崇拜。

2

巴菲特成2016美国财富增长最大赢家的启示：不管你持什么政见都有机会赚钱！关键是眼光

其实，杠杆游戏本文更想说的，不是中国人对财富的崇拜、对崇拜的崇拜，而是想说，看了伯克希尔哈撒韦2016财年业绩，我有些感慨。

最有趣的是，大选前，和很多美国资本大佬一样，他们都明确支持民主党候选人希拉里，而非后来的川普总统。巴菲特也是如此。

但讽刺的是，这些大佬的钱包，因为特朗普的当选，反倒是赚得盆钵满。对于习惯了讲郑智的我们来说，这很奇怪。

以2016财年作为时间节点。2016年末，巴菲特的财富为742亿美元，他旗下的伯克希尔哈撒韦在2016年股价上涨了25%。特别是是川普当选后，他竟然一下子赚了35亿美元。

图1.伯克希尔哈撒韦股价VS标普500指数百分比变化  图表来源|经客时代

如果以整个2016年计算，彭博亿万富翁指数、《福布斯》发布的报告均显示，巴菲特2016年财富增加了120亿美元左右，成为当年美国财富增加最多的人。傲视所有美国富人，这才是人生大赢家。不过，和比尔盖茨比，总的财富还是略少一点。

巴菲特2016年的骄人战绩来自于准确的市场判断。

1、首先是重仓金融。深陷账户造假丑闻的富国银行竟然在川普胜选后账面总市值增长了457亿美元。伯克希尔哈撒韦最高时持有富国银行36%的股份，是该行最大单一股东。

高盛也是，虽然伯克希尔哈撒韦只持有2.8%的股份。但大选后高盛股价暴涨49%。对了，川普治国名单中，有多名高盛前高管。

伯克希尔哈撒韦还有一堆金融股，就不一一列举；

2、押注航空业，这几年我们都看到，巴菲特的胆识。联合大陆股价累计上涨46%、美国航空股价累计上涨34%、西南航空股价上涨32%、达美航空股价上涨27%。同期，纽交所航空板块指数（NYSE Arca Airline Index）累计涨27%，大大超出标普500指数4.2%的涨幅；

3、巴菲特持有不少媒体及食品行业股票，譬如电视运营商Charter Communications，2016全年累计上涨44%。不过，巴老喜欢喝的可口可乐在全球都糟糕，股价也下挫。还好其他食品公司表现不错。

巴菲特的成功总结起来都简单，不外乎三点：投资于估值便宜的蓝筹股、着眼于长期投资、合理使用杠杆。

反观我们，不管我们那些巴菲特的中国崇拜者、自诩者，还是或低调或高调的资本玩家。从曾经的南德神话牟其中老爷子，到复星郭广昌君，到宝能系、生命系、最近的安邦系、明天系等种种传闻和赚钱秘闻……

虽然，我们的“巴菲特”们杠杆都玩得一个比一个高，但其内幕交易、腐败、靠山，甚至动辄可以打破政策管制，逼着政策向前走。杠杆游戏就不多写了。

当然，每个国家各自有自己的历史阶段。英国也好、美国也好，其资本市场也都有过欺诈和混蛋横行的野蛮史。巴菲特2016年在资本市场上的成功表现，与其郑智上反川普的立场，恰好是有趣的对照。

川普不仅没办法“制裁”巴菲特，反倒是相反阵营支持民主党的大佬们，普遍2016投资获益。这是美国经济恢复的荣光，是美国成熟法治的荣光，也是美国专业投资者眼光的体现——除了谨慎、保守的索罗斯2016年不开森。

3

伯克希尔哈撒韦的危机

巴菲特是很牛，到2016年末，伯克希尔哈撒韦股价高达20多万美元/股。你没看错，单位是“万”。

半个多世纪前，这家公司创立时可是超级便宜。1962年，巴菲特仅以7.5美元/股的价格买入，那时的7.5美元大约相当于2016年60.03美元。

当然，这样的天价股，以及伯克希尔哈撒韦、巴菲特的神话和传奇，以及该公司的封闭式基金模式，很大程度上说，让其丧失了流动性。

是的，即便是资本市场从业者很多人也没见过“落后”的封闭基金。

这就是这家世界级投资公司的商业模式：封闭基金的份额只能通过卖给另一个投资者才能变现，并遵循长期持有、与被投资公司密切接触的战略。

今天，封闭基金已不流行。严格来说，以前也没怎么流行过。甚至在不少国家，比如欧盟封闭基金要被列为复杂产品。

道理很简单，一个不容易变现的金融产品，这不是风险是什么。特别是对于那些蜂拥到奥马哈只为听一听他们“教主”巴菲特演讲的小股东们。监管部门从来也不喜欢封闭基金，谁知道你搞什么，开放基金更好……

更恐惧的是，巴菲特先生一再说过，他的公司没有正式的报告规则和控制体系，没有中央预算和目标，也没有复杂的激励机制。

所以，FT专栏作家约翰•凯先生曾写过，“有人问道，为何他在收购过程中不做传统的尽职调查；他承认，伯克希尔公司做过错误的收购，但这些错误没有一个是原本可以通过尽职调查避免的”。

约翰•凯君还认为，巴菲特的特殊天赋不体现在他非常善于挑选股票。他的天赋体现为他对企业本质无比清晰的认识：关注竞争优势、发现优秀管理层、赋予该管理层充分的自由、只看结果。

他的天赋根本上体现在，他创建了一种遵循这些洞见的商业模式。

问题是，这个世界只有一个巴菲特，只有一个伯克希尔哈撒韦资本帝国。

不久前，伯克希尔哈撒韦公布其2017年一季度业绩，利润40.6亿美元，同比下滑27.3%。季末现金及现金等价物259.6亿美元，同比下降38.7%。主要是由保险业务亏损导致。这是令人尴尬的。

同样，2015年末时，伯克希尔哈撒韦公司股价曾下跌11.5%，他跑输大盘。且恰好是巴老掌舵伯克希尔哈撒韦的黄金周年。这是自1965年巴菲特掌舵以来第11个股价下跌的年份，也是自2009年以来相对于标普500表现最糟糕的一年。

当年，标准普尔500指数实现3%的回报率（包括股息）。

不少伯克希尔的支持者、股东当时感到失望。正如作古的本杰明•格雷厄姆名言：长远而言股市也许是“称重机”，但在短期内它是“投票机”。

一个87岁的老人家，还怎么保证做“称重机”。这个帝国最大的不确定性恐怕就是巴菲特本身。对了，巴菲特的老伙计芒格先生，更是93岁高龄。人类的投资神话，或许就要谢幕。