中国已有超过5%的上市公司推出员工持股计划

2015年05月26日 天譽國際倫敦金公主



导语


不完全统计,目前已有151家上市公司推出员工持股计划。

60多年前起源于美国的员工持股计划现在正风行中国A股市场。

上周五,广东一家名为宝新能源(000690.SZ)的上市公司称它要推出长达10期的员工持股计划。这十期分别对应2015年至2024年会计年度,对象为公司董事、监事、高管以及公司上一年度末登记在册的正式员工。首期员工持股计划参加对象共计25人,资金总额为5735.87万元。

宝新能源的做法并不是特例。

据界面新闻不完全统计,自2014年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(下称《意见》)至5月15日,已有151家上市公司推出员工持股计划,且这个趋势正在增加。

长城证券并购部总经理尹中余认为,2015年会有越来越多的上市公司推出自己的员工持股计划。

由上图可以看出,在《意见》推出的第二个月,就有两家上市公司试水推出员工持股计划,接下来这个数量稳步提升,到2015年1月这个数量已增至27家。2月因春节因素,降至8家后,随后员工持股计划的推进继续加速,3月、4月分别为12家和32家,5月1日至15日就已经有18家上市公司推出了员工持股计划。

这其中,不乏放弃股权激励计划、改推员工持股计划的公司,如贝因美(002570.SZ)。其原因是,公司经营业绩与股权激励考核指标有较大偏差,难以达到激励的目的和效果,而员工持股计划则更为灵活,无目标业绩桎梏。

在这些上市公司中,效率最高的莫过于欧菲光(002456.SZ),在短短的不到一年时间内,该公司已三度推出员工持股计划。

在这些上市公司中,中小板和创业板推出员工持股计划的热情明显高过沪深主板。据界面新闻不完全统计,在2015年96家披露员工持股计划草案的上市公司中,创业板和中小板共70家,占比超过七成,而沪市主板只有19家公司,深市主板7家。


因为体制原因,中国民企在员工持股计划

员工持股计划

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员工持股计划属于一种特殊的报酬计划,是指为了吸引、保留和激励公司员工,通过让员工持…

员工持股计划

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数量中占比较高,而国企受多方面限制,在推进员工持股计划时需要更多考量。不过,这个局面正在改变——2015年1月12日,中国国资委审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》,这意味着暂停了11年的央企员工持股重启。


安信证券分析师诸海滨认为,国资委时隔11年重启央企员工持股计划,不仅可以避开现在的央企对于薪酬的限制,更大的意义在于能够更好实现股权多元化,促进公司治理的进步。

当然,地方国企的速度更快,例如广州国资委旗下,海格通信(002465.SZ)、广州浪奇(000523.SZ)、白云山(600322.SH)均已推出员工持股计划。

这些推出员工持股计划的上市公司,其股价都因此而有所异动,员工持股也成为二级市场炒作的一大热门题材。

今年4月底,北京银行(601169.SH)刚透露酝酿推员工持股计划,当天该股涨幅便跃至8.13%。汉威电子(300007.SZ)、蓝盾股份(300297.SZ)、三六五网(300295.SZ)则年内股价翻番。

那些已完成员工持股计划购买的公司,其股价在后期也都有相当不错的表现,如海普瑞(002399.SZ)、苏宁云商(002024.SZ)等公司浮盈超过50%。

与股权激励相比,员工持股计划无论是股票来源还是资金筹集都显现出多样化的特点,可灵活设计。其中,股票来源可分为股东赠与、定向受让、从二级市场购买、员工参与定向增发等方式。资金筹集则包括员工自筹、拓展融资渠道、股东提供无息借款、设立激励基金等。

其中,员工自筹资金来获得持股的上市公司更易获得市场的认可,而通过无偿方式获得持股,市场对此并不买账。2014年8月,大北农(002385.SZ)首推无偿赠与正式员工持股计划,公告披露后的两个月内,公司股价不涨反跌;再如欧菲光(002456.SZ)第二期为董事长无偿赠与,公告后一个月股价同样表现低迷。

此外,不少公司也采用非公开发行股票的方式。但在投资者看来,此法意味着公司补充资本动机较强,且有“当前股价合理”的默认含义。另外,对员工来说,由于非公开发行股票的价格优势不够明显以及锁定期较长,经常被认为激励的“含金量”不足。例如招商银行(600036.SH)的员工持股计划,该计划以13.8元/股非公开发行不超过约4.35亿股,募集资金不超过60亿元,员工持股总额占实际流通A股的比例是2.06%,锁定期为36个月。

申万宏源报告称,招行计划缺乏吸引力。“公司选择了增发新股而非从二级市场上回购。如果公司认为股票价值低估且想更好地激励员工,那么最好的做法是降低员工基本工资并用这些资金在市场上回购股票赠与员工。但是公司选择了增发新股,意味着公司补充资本动机较强且认为当前股价比较合理。”

虽然被机构指缺乏吸引力,员工持股计划在投资者眼里仍是令人兴奋的投资风向标。计划公布后的第一个交易日,招商银行股价即涨停。

对中国这些推行员工持股的上市公司来说,正如研究机构撰写报告常用的标题那样,这是件彰显信心和决心的事儿,它需要极大的勇气、长远的目光和持久的行动力。而对于投资者来说,员工持股计划更重要的作用不在短期套利,而是长线收益,精彩故事才刚刚开始。


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