投资者已达成共识：春节后，人民币很可能大跌20%-50%，只是幅度和速度的问题。否则3万亿外汇储备，两年内就会花完。

几家宏观对冲基金自去年末以来就带头做空人民币，他们预测人民币贬值幅度高达20-50%。这种预言准确与否，未来几周有望见分晓。

至少从去年9月开始，对冲基金Corriente Partners就一直增加“低delta”选择权，这实质是胜算很小的押注--预期人民币贬值幅度高达50%。该公司估计，国内储户与企业纷纷从中国撤走资金，当局将无法抵挡和掌控，即便中国拥有3.3万亿(兆)美元的外汇储备。

许多人士表示，春节过后中国资金外流是否再度加剧，应该会证明众对冲基金对于人民币更急剧贬值的预期是否正确。

1990年代初，索罗斯主导的基金对抗欧洲国家取得了几场胜利。已有人将当前人民币处境与之相提并论。中国官方媒体周二警告，“恶意”做空人民币的索罗斯等投机者不会得逞。

“中国有机会允许人民币大幅贬值。明智做法是迅速为之，”Corriente主管Mark Hart称。“如果他们观望事态变化，就越来越处于劣势。投机客就有了可乘之机。每个月当他们损失大量现金，人们看到这种情况就会说，‘如果上个月他们无力守护本币’，现在力量会更弱。”

一些对冲基金行业消息人士称，“做空人民币已成为流行的交易。我想不出有哪家西方对冲基金在做做多人民币。估计直接做空人民币的对冲基金有资金1万亿美元，够中国央行喝一壶了。”

衍生品交易商称，期权市场在人民币兑美元达到8.0的水平有大量布仓，数据显示在7.20-7.60有多个期权执行价（目前是6.6，如人民币跌20%就到了8）。投资者最大的分歧只在于人民币贬值的速度和幅度上，而不是人民币会不会跌。

很多对冲基金表示，如果中国继续抵抗，随着外汇储备的减少，今年可能会被迫一次性大幅贬值。因为他们认为中国可能在1月又动用了2,000亿美元的外汇储备维稳汇率。按这种速度，今年将消耗中国外汇储备3万亿的大多数弹药，到时人民币将进一步走贬18-20%。这意味着应该买进Delta值低的价外期权。

而那些预计中国能控制汇率平稳下降的基金，则采取相反策略：买入押注人民币逐步贬值的期权，同时卖出“低Delta值”合约。这些基金认为，人民币虽然高估了20%，但(贬值)可能在两年的时间内逐渐展开，因为一次性贬值什么问题也解决不了，只会让事态恶化。”(转载自NEWS一百)