观点丨美元牛市预期升温 全球风险偏好或回落

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-16 KVBFX墨尔本



过去的3个月里,全球股票市场、原油价格等均强劲反弹,其背后的共同原因之一便是
美元走弱。不过,美元的走势在很大程度上取决于市场对美联储利率决定的预期,而这一预期可能很快就会发生变化。摩根士丹利、高盛等投行认为,今年美元将不可避免地再度走强。投资者开始担忧,市场的下一轮抛售潮或将再度出现。

高盛大摩看多美元

近期金融市场的风向似乎又发生了改变,此前还在苦苦挣扎的美元近期似乎又成为“香饽饽”。尽管最新公布的非农数据仍不理想,且各大机构纷纷将美联储下次加息的时点从6月调整到了9月,但似乎谁也阻止不了美元反攻的号角。截至记者发稿,自5月3日以来,美元已经连涨了6个交易日,持续上涨时间为3月份以来最长。随着美元持续走强,包括摩根士丹利、高盛等国际大行再度发表“美元牛市论”。

摩根士丹利全球外汇策略主管Hans W Redeker、外汇分析师Sheena Shah及Gek Teng Khoo 5月10日发布报告称:美元仍处于长期牛市之中,未来数周美元有望再上涨3%。报告预计,最终美元指数将接近甚至突破去年11月的高点。

摩根士丹利的这一份报告进一步指出,迄今为止,市场已显现头寸调整的特征,这主要影响到三大市场板块:即美元、大宗商品和贵金属;而目前所有这些市场的头寸状况都相当极端。例如,摩根士丹利头寸跟踪指数显示,美元空头规模创下2011年美元开启上行趋势以来的最大。与此同时,原油、铁矿石、螺纹钢和黄金多头规模均创下纪录新高。与之相反,股市里的头寸规模还相当小。

而另一家国际投行高盛在5月10日表示,美元的下跌已经结束了,随着美国货币政策的正常化,美元未来两年将上涨15%。高盛认为,美元兑一揽子货币在5月首周创下一年低点之后,目前已经反弹接近1%,即使美国4月新增非农就业人数跌至7个月新低,也未能阻止其涨势。

不过,法国兴业银行和Brown Brothers Harriman &Co并没有高盛等机构这样乐观,他们依然认为美元能否全面反弹要取决于未来的经济数据。

全球风险偏好或降温

当美元疲软时,以美元计价的大宗商品价格倾向于走高,新兴市场货币也会走强。摩根士丹利的欧洲股市策略主管塞克称,今年汇率是对市场影响最大的因素。他认为,如果美元开始上涨,全球的风险偏好将降温。此外,摩根士丹利分析师Adam Parker表示,目前难以确认旧经济的过剩产能已经被近期的价格复苏消化了,因此近期美股的涨势可能会很快消退。

虽然美股最近几个月的表现相对平稳,衡量股市隐含波动率的“恐慌指数”也在年内低点徘徊。不过,海外的部分分析师认为,在这平静的背后,风暴或正在酝酿。美银美林的股票策略师吉尔·凯里·豪尔和萨维塔·萨布拉马尼安指出,该行客户已连续15个星期都在净卖出美国股票,这成为该行从2008年开始追踪这项数据以来持续时间最长的一次。

美银美林并不是唯一一家对未来美股表现提出警示的投行。花旗此前在一份报告中表示,债务负担过重、人口结构状况恶化、政治不确定性上升以及大宗商品超级周期的结束,这些最近几年冲击市场的结构性问题一个都没有得到解决,美股市场的平静或许只是暂时的。此外,摩根士丹利首席跨市场策略师Andrew Sheets也强调,过去的经验表明,5月至11月美股市场曾出现多次暴跌,这期间远离美国股市、做多VIX是明智的选择。

随着风险偏好的降温,大宗商品市场也在5月的首周结束了“高温模式”,并且迅速“变脸”。生意社首席分析师刘心田表示,原油、铜、铁矿石作为大宗商品的风向标商品,其价格已经开始回调,这三类商品的表现基本改变了整个大宗商品市场先前上涨的基调,大宗商品将在5月上旬开启下跌周期。其中,原油在达到50美元天花板位置前或仍有走高机会。

德意志银行资产管理分支的一名上市交易基金负责人Luke Oliver表示:“现在市场压倒一切的主题仍是避险,当前全球存在很多不确定性。”

以上内容选自上海证券报


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