美国企业利润会因特朗普当选总统而缩减?

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-05 美股投资网



北京时间5月4日特朗普(Donald Trump)在印第安纳州赢得初选、稳获共和党总统候选人提名。同时,一项新出炉的民意调查称,特朗普和希拉里的支持率分别为41%与39%。去年10月以来,特朗普在该民调中首次领先于希拉里。


也许,美国的企业部门正享用的全球的流动性盛宴,就会因此走入尽头。过去企业管理者所熟悉的大量的现金窖藏,离岸的避税分支,源源不断的回购……轻松管理资产负债表的日子似乎就此远去了。


如果特朗普为代表的共和党人上台,并如他们所宣称的要还清政府性债务、削减政府预算开支(编者注:关于特朗普的财政政策观点市场有不同认知,也有评论认为实质上将会导致赤字上升),那么下面这张图可能会让你感到吃惊:

是的……(私营机构和一般政府预算的资产负债扩缩方向)几乎完全对称,这张图来自于美国参议院预算委员会首席经济学家Stephanie Kelton的PPT,他认为政府的预算赤字等于非政府部门的盈余(也可以以贸易的视角来理解,政府的逆差=私人部门的顺差),所以……债务上限其实同样 将封锁了私人部门的盈余空间。


私人部门的盈余最终反映在企业惊人的利润及现金储备上。而显然,对于这种情况,当局不想袖手旁观。OXFAM(乐施会)在题为Broken at the Top How America’s dysfunctional tax system costs billions in corporate tax dodging的报告当中列举了一系列数字,指出了美国的大企业现有的避税手段损害了平等。

过去五年,下半区(50%)的总财富规模下降了一万亿美元,62位个人财富与36亿人的财富持平——这几乎是半数全球人口。而在2010年,半数人口的财富与388位富豪相等。

2008年至2014年间,美国的前50大企业每缴纳1美元的税收,就可以获得27美元的联邦贷款、贷款担保及救助。而对应他们获得的总额为11.2万亿的联邦贷款、贷款担保及救助,他们只花费了26亿美元用于政治游说。

前五十大企业总共在2008年至2014年间挣取了4万亿美元的全球利润,但通过使用离岸避税天堂,他们只支付了26.5%的税收,而名义税率则为35%,在这50家公司之中,仅有5家足额缴纳企业税。

据测算,总计1.4万亿美元窖藏在离岸的避税分支机构,这些机构的数量超过1600家,而对它们的披露要求却比较薄弱。




税收天堂占据利润的比例接近20%,当局垂涎这笔巨款需要一个“公开公正公平”的幌子,而这个幌子,则可以拿资本市场上的资本配置以及现有的经济目 标来做。“我们需要更多的私人消费,增加工资,增加劳动收入比率,有利于通胀预期的回升”,这看上去也合情合理,当伯南克在做“直升机撒钱”的科普的时 候,脑袋里想得,莫不过是给人民大众的口袋里添一笔钱,而对于那些“再分配”的爱好者来说,如果这笔钱不需要央行通过资产负债表的把戏来完成,直接掏企业 部门的口袋,做一个“存量转换”,又避免了所谓财政货币化,也是化解矛盾的一种选择。


自皮克蒂的《二十一世纪资本论》一炮走红以来,经济平等的问题又被推至风口浪尖,而研究机构对于平等问题的考虑也变得愈发深邃——不再追求简单的结 果平等,而是纳入了义务平等的考虑——如果你享受了相比于私人更多的保护,那么你也必须承担相应的社会义务。对于银行部门而言,躲不过的是更多的监管约 束,若放眼至更广泛的企业部门,你会发现,银行业只是各国当局棒打出头鸟的目标——当我们在探讨企业部门的离岸税的时候,和我们讨论影子银行银行实际上并 没有什么区别,当局最不乐意看到的就是“表外”与“脱媒”。随着巴塞尔III的条条框框被相继引入,企业部门的离岸狂欢,也是逃不出当局的法眼的。


企业部门的资本配置受到当局及监管机构的诟病,就是因为千篇一律的“股票回购”,把现金返还给投资者并没有在经营本身创造任何的价值。截至今年前三 月,回购已经超过了1180亿美元的规模(数据来源为高盛),相比于上文提到的1.4万亿现金,这个数字并不夸张。但我们需要看看股票回购占到美股资金净 流入的比例,来直观地感知回购规模的可怕。(图片来自高盛,2016年为高盛预测值)关于股票回购的同类研究,还可以参见《哈佛商业评论》和麦肯锡都首肯 的研究《只有利润、没有繁荣》。




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