<市场>欧央行QE道路会怎么走?看看巴克莱的全面预测

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-10-06 KVBFX奥克兰


巴克莱预计,最迟今年12月欧洲央行会宣布放宽对QE的技术性要求,并延长QE,可能明年3月宣布减少购买规模。为此该央行要向市场细心沟通,解释这不是逐步撤销QE。一旦经济预期恶化,欧央行还可能扩大购买资产范围。




本周二彭消息发市场对欧洲央行开始撤销QE的猜测,而巴克莱根据欧洲央行自己的经济预期判断,该央行尚未到撤销QE的时候,今年还会决定延长现有QE项目,明年会开始减少购买资产规模,同时要让市场相信这么做并非逐步撤销QE。


目前欧洲央行预计欧元区2018年的GDP平均增速和平均通胀率均为1.6%。今年12月欧洲央行更新的经济预期将预计2019年平均通胀率为1.9%。




巴克莱认为,上述预期可能考虑到了可观的货币宽松,包括每月购买资产的QE项目持续到2018年。也就是说,假如没有追加QE,欧元区通胀率不会自然而然持续回升。


如何既缩减购买资产又维系QE 

巴克莱预测,如果欧洲央行的宏观预测无误,那么该央行会延长QE的实施时间,同时会放慢每月购买资产的速度。今年12月,欧洲央行会宣布改变技术参数,并将QE延长到明年3月,有可能直到明年3月才会宣布,减慢每月购买资产的速度。




如果欧洲央行如巴克莱预期明年选择让每月购买资产规模低于800亿欧元,那就需要与外界小心沟通,解释每月减少购买规模,但会长期维持QE,这种做法并不是逐步撤销QE。更坚定的QE前瞻指引可能帮助市场明确,何为逐步撤销QE。


巴克莱估算,为了达到上述2018年经济增速和通胀率目标,欧洲央行需要:


o    将每月450亿欧元平均购买资产规模维持到2018年年底


o    可能明年开始每月购买资产规模由800亿欧元减至600-700亿欧元,然后往每月购买200亿欧元的方向逐步减少


o    2018年每月净购买资产170亿欧元




此外,巴克莱提到,欧元系统已经释放信号预示,欧洲央行至少到2020年还会在购买债券到期后将本金再用于投资。


放宽QE要求势在必行

巴克莱预计,为完成到明年3月每月仍购买800亿欧元资产的目标,最迟今年12月,欧洲央行会放宽对部分QE技术性参数的要求,按可能性高低依次会:


o    很可能撤除对债券收益率的限制;


o    对不含集体行动条款(CAC)的债券,可能取消其发债量的限制;


o    可能放宽对AAA评级国家发债及发债量的限制;


o    不可能购买30年以上期限的债券;


o    即使允许关键的资本参数暂时和规定有所偏差,也不可能撤销这些参数。



经济预期一旦恶化 QE要怎样应对?

巴克莱对明年欧元区经济的基准预测是GDP将增长1%,通胀有下行风险。由此巴克莱预测,在明年年末可能减少购买资产以前,欧洲央行会将800亿欧元的每月购买规模延续六个月。




可如果GDP增速和通胀预期急剧下滑,仅缩减QE购买量就不够。巴克莱指出,欧洲央行还需要更“有创意”,要扩大QE购买资产的范围,可能囊括银行贷款。更重要的是,在那种情况下需要财政政策配合货币政策行动。


而对那些货币政策之外的倾增长政策来说,政治风险高企和欧元区政策缺少协作可能仍是一大阻力。



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