这两天加拿大股市一片欢腾，周三TSX指数暴涨近两百点，能源板块飙升4.4%，一切都是国际油价急升所致。

在国际油价大跌两年多后，OPEC终于坐不住了，本周OPEC非正式会谈八年来首度达成限产协议，国际油价涨近6%，逼近每桶50美元大关。

OPEC主席称这次会议达成了历史性成果，OPEC国家同意将产出目标设定在3300万桶，日产量减产70万桶，OPEC将成立技术性委员会，研究限产的实施机制；需要加快市场的供需再平衡进程。

华尔街这次看走眼了？

本次OPEC闭门会谈前，华尔街大行分析师均不看好，认为OPEC最大产油国沙特和关键成员国伊朗均不会减产。油价本周剧烈波动，今天宣布会议结果前还出现下跌。彭博上周调查显示，在23位分析师之中，只有两人预计欧佩克能达成协议。

不论对错，关于欧佩克的问题，美国投行一哥-高盛看的最透彻。在去年国际油价自高位已经下跌50%后，高盛(Goldman Sachs)针对产油国给出的建议竟然是增产。高盛指出，如果沙特继续全力生产，那么OPEC组织内的竞争对手伊朗的收入和市场份额都将下降。许多人都觉得高盛是否昏了头，怎么能出这种 馊主意呢？其实高盛没有乱讲话，全球主要产油国OPEC面临着经济学上典型意义的“囚徒困境”，从而导致其难以做出减产的决定。

“囚徒困境”是博弈论里最经典的例子之一，讲的是两个嫌疑犯（Ａ和Ｂ）被警察抓住，隔离审讯；警方的政策是坦白从宽，抗拒从严，如果两人都坦白则各判8年；如果一人坦白另一人不坦白，坦白的放出去，不坦白的判10年；如果都保持缄默，不坦白，则因证据不足当场释放。

在这个例子里，博弈的参加者就是两个嫌疑犯Ａ和Ｂ，他们每个人都有两个策略即坦白和不坦白，可能出现的四种情况：Ａ和Ｂ均坦白或均不坦白、Ａ坦白Ｂ不坦白或者Ｂ坦白Ａ不坦白，是博弈的结果。

Ａ和Ｂ均坦白是这个博弈的纳什均衡。这是因为，假定Ａ选择坦白的话，Ｂ最好是选择坦白，而在情况不明的时候，A和B都会选择认罪揭发，而不会冒险保持沉默，让对方受益，自己判刑十年，对方脱狱。

博弈论的研究表明，要想使合作获得大家都受益的最佳结果，逃脱囚徒的牢笼，博弈的一方（最好是实力强的一方）必须主动通过可信的承诺(Credible commitment) ，向其他弱方表示合作的善意，努力把这个善意表达清楚，并传达出去。在欧佩克中这个角色非沙特莫属，可是沙特也是有苦难言。

虽然贵为全球最大的能源企业，但是不可否认的是企业公有化运作的低效。沙特政府反而需要对企业运作实行补贴，这无疑将会对政府的财政造成压力。其次，沙特三分之二的工作人口为公务员，典型的大政府，全靠石油吃饭。公共部门工作效率不高，但是福利却是一个也不能少。

同意石油减产，就表明沙特立即要面临收入减少的问题，过去十几年，石油处于繁荣的时期，沙特人已经习惯了低税收以及高福利的生活方式，先甜后苦的日子老百姓能答应吗？

减产协议容易执行起来相当困难，欧佩克的石油减产真正执行要到11月才有细节，而且要建立全面的监督机制。如果历史是一面镜子，产油国的友谊小船可是说翻就翻的，今年四月的多哈冻产会议，会前的信誓旦旦，会后人去楼空变成一场闹剧。

沙特在减产方面也不是毫无诚意，但是当减产模范却很受伤。上世纪80年代 ，沙特号召减产并且身体力行，进行大幅减产支撑油价，将原油日产量由1980年的逾1,000万桶减少至1985-86年的不到250万桶。但其他产油国却暗自增产，沙特反而丧失了部分市场份额和石油收入。沙特也因此背上沉重的债务，出现长达16年的预算赤字。

囚徒的困境代表什么，不出卖兄弟的话，就被兄弟出卖，这方面沙特深有体会，这个苦果尝了十六年之久，今天会好了伤疤忘了疼吗？

当然，欧佩克如果真能执行减产让油价上涨，也不是高枕无忧的。美国的页岩油是一个威胁，对于美国主要页岩油生产商来说，油价冲上50美元，新的生机又出现了。这两年油价的暴跌，打击了欧佩克产油国，但却给美国页岩油生产商敲响了丧钟。尚存一口气的页岩油厂商，加速了水力压裂成本以及开发中技术的改善。美国页岩油生产商EOG Resources Inc 称，如果油价达到每桶50美元，将可产生30%或者更高的回报率。

所以，欧佩克正处于前所未有的威胁下，内部明争暗斗，外有页岩油生产上韧性十足，过去赖以生存的减产和限产手段，现在都显得那样苍白。也许，高盛分析的最正确，大家只有拼命增产，才是保住性命的最佳手段。

美国芝加哥商品期货交易所的分析员不无讽刺的表示，欧佩克这个卡特尔在页岩时代，居然还相信减产这一套！我们拭目以待，看看欧佩克八年来的首次减产之路，这次能够走多远，至少华尔街不看好！

（本文不做投资建议，市场有风险，投资者慎入）

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