普大喜奔:加元暴涨,油价暴涨,欧佩克2008年来首次达成限产协议

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-10-02 加拿大第一生活


这两天加拿大股市一片欢腾,周三TSX指数暴涨近两百点,能源板块飙升4.4%,一切都是国际油价急升所致。




在国际油价大跌两年多后,OPEC终于坐不住了,本周OPEC非正式会谈八年来首度达成限产协议,国际油价涨近6%,逼近每桶50美元大关。



OPEC主席称这次会议达成了历史性成果,OPEC国家同意将产出目标设定在3300万桶,日产量减产70万桶,OPEC将成立技术性委员会,研究限产的实施机制;需要加快市场的供需再平衡进程。


华尔街这次看走眼了?


本次OPEC闭门会谈前,华尔街大行分析师均不看好,认为OPEC最大产油国沙特和关键成员国伊朗均不会减产。油价本周剧烈波动,今天宣布会议结果前还出现下跌。彭博上周调查显示,在23位分析师之中,只有两人预计欧佩克能达成协议。




不论对错,关于欧佩克的问题,美国投行一哥-高盛看的最透彻。在去年国际油价自高位已经下跌50%后,高盛(Goldman Sachs)针对产油国给出的建议竟然是增产。高盛指出,如果沙特继续全力生产,那么OPEC组织内的竞争对手伊朗的收入和市场份额都将下降。许多人都觉得高盛是否昏了头,怎么能出这种 馊主意呢?其实高盛没有乱讲话,全球主要产油国OPEC面临着经济学上典型意义的“囚徒困境”,从而导致其难以做出减产的决定。



“囚徒困境”是博弈论里最经典的例子之一,讲的是两个嫌疑犯(A和B)被警察抓住,隔离审讯;警方的政策是坦白从宽,抗拒从严,如果两人都坦白则各判8年;如果一人坦白另一人不坦白,坦白的放出去,不坦白的判10年;如果都保持缄默,不坦白,则因证据不足当场释放。




在这个例子里,博弈的参加者就是两个嫌疑犯A和B,他们每个人都有两个策略即坦白和不坦白,可能出现的四种情况:A和B均坦白或均不坦白、A坦白B不坦白或者B坦白A不坦白,是博弈的结果。


A和B均坦白是这个博弈的纳什均衡。这是因为,假定A选择坦白的话,B最好是选择坦白,而在情况不明的时候,A和B都会选择认罪揭发,而不会冒险保持沉默,让对方受益,自己判刑十年,对方脱狱。


博弈论的研究表明,要想使合作获得大家都受益的最佳结果,逃脱囚徒的牢笼,博弈的一方(最好是实力强的一方)必须主动通过可信的承诺(Credible commitment) ,向其他弱方表示合作的善意,努力把这个善意表达清楚,并传达出去。在欧佩克中这个角色非沙特莫属,可是沙特也是有苦难言。


虽然贵为全球最大的能源企业,但是不可否认的是企业公有化运作的低效。沙特政府反而需要对企业运作实行补贴,这无疑将会对政府的财政造成压力。其次,沙特三分之二的工作人口为公务员,典型的大政府,全靠石油吃饭。公共部门工作效率不高,但是福利却是一个也不能少。



同意石油减产,就表明沙特立即要面临收入减少的问题,过去十几年,石油处于繁荣的时期,沙特人已经习惯了低税收以及高福利的生活方式,先甜后苦的日子老百姓能答应吗?


减产协议容易执行起来相当困难,欧佩克的石油减产真正执行要到11月才有细节,而且要建立全面的监督机制。如果历史是一面镜子,产油国的友谊小船可是说翻就翻的,今年四月的多哈冻产会议,会前的信誓旦旦,会后人去楼空变成一场闹剧。



沙特在减产方面也不是毫无诚意,但是当减产模范却很受伤。上世纪80年代 ,沙特号召减产并且身体力行,进行大幅减产支撑油价,将原油日产量由1980年的逾1,000万桶减少至1985-86年的不到250万桶。但其他产油国却暗自增产,沙特反而丧失了部分市场份额和石油收入。沙特也因此背上沉重的债务,出现长达16年的预算赤字。


囚徒的困境代表什么,不出卖兄弟的话,就被兄弟出卖,这方面沙特深有体会,这个苦果尝了十六年之久,今天会好了伤疤忘了疼吗?



当然,欧佩克如果真能执行减产让油价上涨,也不是高枕无忧的。美国的页岩油是一个威胁,对于美国主要页岩油生产商来说,油价冲上50美元,新的生机又出现了。这两年油价的暴跌,打击了欧佩克产油国,但却给美国页岩油生产商敲响了丧钟。尚存一口气的页岩油厂商,加速了水力压裂成本以及开发中技术的改善。美国页岩油生产商EOG Resources Inc 称,如果油价达到每桶50美元,将可产生30%或者更高的回报率。


所以,欧佩克正处于前所未有的威胁下,内部明争暗斗,外有页岩油生产上韧性十足,过去赖以生存的减产和限产手段,现在都显得那样苍白。也许,高盛分析的最正确,大家只有拼命增产,才是保住性命的最佳手段。


美国芝加哥商品期货交易所的分析员不无讽刺的表示,欧佩克这个卡特尔在页岩时代,居然还相信减产这一套!我们拭目以待,看看欧佩克八年来的首次减产之路,这次能够走多远,至少华尔街不看好!

(本文不做投资建议,市场有风险,投资者慎入)


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