观点丨新政正式延期一年,但这一年跨境电商面临的外汇市场形势格外严峻

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收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-31 KVBFX悉尼



上周,海关总署发布了名为《海关总署办公厅关于执行跨境电子商务零售进口新的监管要求有关事宜的通知》,正式将跨境进口新政延期的传闻实质落地。简单来说,就是10个跨境电商试点城市的保税区模式照旧进行,不需验收通关单,不执行“正面清单”中的许可证或备案要求,但税率继续按照调整后的执行。


但是过渡期严格限定在一年之内,到2017年5月11日之后就会按照新政全面实施,人民日报还专门解读政策大方向肯定是要按照一般贸易需求提供通关单的。因此,虽然新政延期让广大进口电商松了一口气,但时间紧迫,需要做的还有很多。然而,在大部分跨境进口电商的 to do list 上,我们还没有看到在接下来关键的一年中应对外汇市场黑天鹅事件的预案,而且这对跨境出口电商来说同样重要。


划出重点,未来一年时间内,美联储加息步伐、英国退欧公投、日本量化宽松计划,三件事将对人民币对美元和一篮子货币汇率走势造成重大影响。


美元升值预期



简单来说,息差与汇率的关系很好理解:如果中美市场之间的普遍息差扩大,套利动机驱使国际资本流向中国,带动人民币升值;相反,如果中美息差收窄,套利空间变小甚至消失,资金将回流美国,带动人民币贬值。如果接下来的一年时间里美联储加息两到四次,很可能中美之间的息差就会缩小到毫无套利空间的地步,这样人民币贬值和资本外流的压力就会不断上升。


由于美联储与市场沟通的渠道多样,因此加息预期对美元汇率的影响非常之大。美联储主席耶伦最近一次在哈佛大学讲话之后,联邦基金利率期货显示的6月加息概率就从上周五早些时候的28%上升到32%,而两周之前这个可能性还只有4%左右。中国人民银行已经在过去两周时间内预防性下调了在岸人民币对美元中间价两次,每次均在200到300点之间,幅度可谓非常之大。试想一下,接下来的一年中,美联储如果不断重复这种加息预期的周期,那么人民币对美元汇率的双向波动(更大可能性是贬值趋势)将会给中国跨境电商造成巨大的困扰。


英镑与欧元难兄难弟



6月23日,英国将举行是否脱离欧盟的全民公投,和美联储加息不同的是,英镑和欧元受到此次公投的影响不在英国是否脱欧的预期,而是在其公投的结果。针对退出欧盟的经济影响,英国政府是持悲观态度的,英国财政部上周一发布了一份对英国脱欧短期经济冲击的分析报告。他们认为,如果英国退出欧盟,英国GDP到2018年将下降3.6%至6%,失业率将上升1.6%至2.4%。同时,如果英国脱欧导致剧烈市场震荡,英国的房价将下滑18%,人均收入将减少4%,英镑对主要外币汇率将下跌15%。


英国退欧的后续影响会持续超过一年的时间,如果留在欧盟,加息的可能性比较大(目前留欧的民调占比领先较多,英镑也一直坚挺),如果退欧,采取负利率都是有可能的。而欧盟却已经基本没有应对英国退欧的Plan B,因为欧元区市场利率实际上已经为负,加上欧盟一体化进程的停滞,欧元也要面临贬值的巨大风险。虽然英国退欧不会对中国经济造成太大的直接影响,但为了避免卷入到欧洲的衰退大潮中,中国一旦重启经济刺激计划,将间接加大人民币对一篮子货币的贬值压力。


有点“神经质”的日元



日本安倍政府目前的核心目标,是推动日本通胀率达到2%。日本由于长期处于通货紧缩的状态,经济增长停滞,安倍经济学希望通过各种宽松政策让日元贬值,同时刺激信贷推高通胀。然而,日本在某种程度上来说是一个储蓄情结更甚于中国的国家,加上日元是传统的避险货币之一,因此市场对于负利率和真实的信贷需求已经显现出非常小的弹性。为了能达到既定的通胀目标,安倍政府还在不断表示要推动更多的财政刺激计划和货币宽松政策,这样向市场大量“注水”的行为和国际外汇市场的风险积聚形成多空对决,将导致未来一段时间日元汇率很可能双向大幅波动。





如果跨境电商企业希望利用这一年的政策延缓期争取获得未来的竞争实力,在所经营的业务上当然要尽速拿到商品的原产地证明以及贸易合同,在供应链上要做好保税仓和海外仓两手布局,但是切勿忽略短期到中期的外汇风险。做好外汇风险对冲,就和购买大病医疗保险一样,你不是因为知道自己一定会在某时某刻得某种重疾才去购买保险,而恰恰是因为你不知道什么时间会被一次重大外汇事件击倒,才凸显出外汇风险管理的重要性。


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