中国跨境电商税收改革,澳洲消费股的“危”还是“机”?

<- 分享“BQ澳洲”微信公众号到您的社交圈,让更多的人知道!

收藏文章 赞一个 已赞 2016-05-21 BQ澳洲




对于4月8日中国对跨境电商征税的变动,反应激烈的不仅是代购,中国概念的澳洲消费股也随之纷纷跳水,如此前受到热捧的Blackmores(ASX:BKL)在三天之内从200澳元每股跌至150澳元;估值偏高的贝拉米(ASX:BAL)同样遭受重创;就连全产业链的乳业巨头迈高(Murray Goulburn,ASX:MGC)也因周一暂停天猫上德运牛奶和奶粉的消息,回吐了近两个月的涨幅。那么,中国政策的改变到底为澳洲出口商的增长前景带来了怎样影响呢? 



图:Blackmores(蓝)、贝拉米(紫)、A2(绿)、迈高(黄)月度涨跌幅对比(以100为基点,来源:Thomson Reuters)


电商征税新政策


此前,2014年海关总署文件从政策上认可了业内通行的“保税模式”,这项政策的确为跨境电商快速生长提供了基础,但同时也带来了一系列问题——其中税负不公、税收流失便是让监管层头疼的首要问题。一个单价在500元以下的商品,如果走传统贸易的形式,需要缴纳进口关税以及增值税,走跨境电商只需要缴纳行邮税,而低于50元的税款又可予以免征。此外,为了逃避税款和商品进口质检,一些企业会通过“拆包”的方式,将货物化整为零,变成应纳税额在50元以下的物品。大量碎片化的包裹也给海关带来监管难题。




4月7日晚间,财政部在其官网公布了《跨境电子商务零售进口商品清单》。只有清单上的商品,能够按照跨境电商零售进口新税制进口,清单外商品仍执行一般贸易税收政策或行邮税政策。这意味着跨境电商进口发展初期实施的按个人物品征收行邮税的低门槛、低税率的政策红利已经结束。


 在同时发出的一份通报里,财政部表示,上述清单共包括1142个8位税号商品,主要是国内有一定消费需求,可满足相关部门监管要求,且是客观上能够以快件、邮件等方式进境的生活消费品,其中包括部分食品饮料、服装鞋帽、家用电器以及部分化妆品、纸尿裤、儿童玩具、保温杯等。财政部表示,清单将根据跨境电子商务发展、消费者需求变化等因素适时进行调整。但新政对于消费者来说,除了一些商品涨价外,有些商品可能再也找不到购买链接。对海外商家来说,产品不在正面清单上,很多商品可能就不得不运回海外甚至销毁。




另外,《关于跨境电子商务零售进口税收政策的通知》对跨境电子商务零售进口商品税收进行了调整,此后将按照货物征收关税和进口环节增值税、消费税,购买商品的个人作为纳税义务人,实际交易价格(包括货物零售价格、运费和保险费)作为完税价格,电子商务企业、电子商务交易平台企业或物流企业可作为代收代缴义务人。


跨境电子商务零售进口商品的单次交易限值为人民币2000元,个人年度交易限值为人民币20000元。在限值以内进口的跨境电子商务零售进口商品,关税税率暂设为0%;进口环节增值税、消费税取消免征税额,暂按法定应纳税额的70%征收。超过单次限值、累加后超过个人年度限值的单次交易,以及完税价格超过2000元限值的单个不可分割商品,均按照一般贸易方式全额征税。


行业洗牌:究竟洗的是谁的牌?


跨境电商迅速成长,但又缺乏统一有效的监管,这是行业问题频发的内因。行业洗牌,正是将这些不健康的因素洗除在外。跨境电商真正的优势不应该在于税收少,而应当在于缩短贸易进口的链条、加快了流通的效率,降低流通成本和时间成本。本次税收新政很明显加大了对跨境电商进口行业的监管力度,而当前跨境电商扶持政策导向开始有所侧重,推动企业走出去的“海外仓”成为重点,但对只顾打价格战、商品单一,或严重依赖保税仓储的商家却是打击。


可以说,该政策并不能遏制跨境电商行业的长远发展,却是为监管之下的有序发展打开道路。据预测,2016年的跨境电子商务市场将达到6.5万亿人民币(合1.32万亿澳元),同比增长18%。


当然,增收税款还可以解读为保护国内零售商的竞争地位。新政后,购买产品的客户需要在相关网站上注册身份信息,以确保税务支付的正确性。税项的升高变相提高了进口产品价格,对于澳大利亚生产商来说自然是利空消息。收紧监管的预期更加使得投资者选择规避短期的波动风险。




值得注意的是,长期角度来看中国打击灰色市场(包括代购、电子商务网站等)利好澳大利亚生产商,对于利润率的提升和品牌形象的塑造均有积极意义,但是这需要一个过渡期。投资者规避潜在的变化和不确定性的行为将造成股价在短期出现较大波幅,因此中国概念的澳洲消费品公司近期股价将受到影响。对于严重依赖中国市场且无相对竞争力的公司而言,股价的暴跌反映出投机泡沫的破灭;但对于市场多元化的优质澳洲出口公司而言,这不失为一个创造入场机会的时间节点。投资者应关注中国监管动向,正确评估政策变动与股票价值基本面的关系。


或许是入市机会


跨境电商税改后,通关速度将会得到提升,交易时间将会缩短,交易效率将由此提高。可以说,新政目的是为了跨境电商的规范和平衡,使得企业不在税收方面做投机,而不是为了限制跨境电商的发展。对于消费者而言,购买产品价格可能会产生11%左右的上调,但在短期内商家将会自行消化相关费用。在市场稳定后,预计商家会采取一定程度的调价,或通过集约化大规模集中配送来降低物流成本。


价格的上升可能会对价格敏感的消费者产生影响,但是对于注重产品质量、注重产品品牌的消费者而言,10%的价格变动不会在实质上打消购物的热情。尤其是投资者比较关注的澳洲上市出口品牌:德运(迈高)、A2、贝拉米、Blackmores,均以天然、有机、营养为卖点,而非以价格制胜。代购漫天要价的状况甚至会因官方渠道打通而缓解,反而在长期对出口商本身是利好消息。


这里存在的最大风险在于《跨境电子商务零售进口商品清单》的未来调整方向——“清单将根据跨境电子商务发展、消费者需求变化等因素适时进行调整”意味着有些产品将面临着下架的风险。如4月11日,不在清单内的迈高旗下的德运UHT奶和成人奶粉就被迫在天猫暂时下架。




衡量政策对股价的影响,需从公司的销售组成入手。继续以迈高为例,2016上半财年,迈高集团的营业收入录得13.8亿澳元;即食乳制品产品在澳洲本地的销售额达6.12亿澳元,国际销售额达到了8300万澳元,其中亚洲和中东的市场条件明显好转(这里包括了在京东和天猫上的销售);如果将灰色途径流出的销售折算在内,国际地区的即食乳制品产品销售总额预计为1.45亿澳元。


亚洲和中东市场是迈高国际销售的重要增长引擎,而中国需求是其中一个不可或缺的因素。为打进中国市场,迈高打造了电商平台和传统出口的双向渠道。在全球市场地位稳固、中国销售渠道多元且需求依然高涨的前提条件下,电商税率调整这一单一事件对迈高股价的冲击是有限的。我们维持迈高个股的增长前景看法,预计该股12个月的公允价值可落在2.4——2.6澳元区间。

 

《澳洲财经》杂志供稿  撰文/庄熠

来自澳洲中文周刊第一品牌《BQ澳洲》

长按上图,识别二维码关注!


点击展开全文