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千禧一代与蓬勃的市场

11月7日Zip Co宣布成为首家上线亚马逊澳大利亚的“先买后付”公司后，股价随即应声大涨逾20%，将市场短暂移开的视线再次拉回“先买后付”这个概念之中。

“先买后付”（Buy Now Pay Later，BNPL）是一种新型流行的无息分期付款支付方式，设计期初的目标用户是针对低信用卡使用率的千禧一代的人群。只需要你有一张银行卡，有电子邮箱和手机号，并满18岁，就可以申请BNPL服务。说得好听一点是迎合千禧一代的用户习惯，其实是将使用门槛降到相当低的水平。

千禧一代泛指在1981年到1996年出生的人群，特点是更为熟悉通讯、媒体和数字技术，也就是说，几乎所有的千禧一代都满足上述条件，有资格申请BNPL服务。

BNPL服务的提供商并不会去审查用户之前的信用背景，相比而言，信用卡的申请则需要更多的证明，更为繁琐和严格。

BNPL服务已然成为澳大利亚的特色生意，并且在以惊人的速度成长中。最新数据显示，BNPL服务在澳洲全国范围内约有580万用户，多达30％的澳大利亚成年人拥有一个或多个BNPL服务的帐户。

瑞银悉尼估计，在2019年澳洲将通过BNPL付款方式支出约70亿澳元，高于2017年的20亿澳元。另外瑞银还预计到2021年，这一数字将达到120亿澳元，占零售总额的近4％，此后将继续保持强劲的两位数的增长率。

在如此诱人的前景下，BNPL公司如雨后春笋一样出现在大众的视线中，甚至掀起了一股上市热潮。

目前在澳交所上市的“先买后付”公司有Afterpay Touch Group Ltd（ASX: APT）、Zip Co Ltd（ASX: Z1P）、FlexiGroup（ASX: FXL）、QuickFee Ltd（ASX: QFE）、 Sezzle（ASX: SZL）、Splitit（ASX: SPT）以及打算上市的Openpay。

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纵观行业一年历程，关键词从“风险”到“合规”，再到“细分”

早在2018年11月份澳洲证监会（ASIC）就出具的“先买后付”行业报告，表示约6分之1的客户在使用“先买后付”服务时，出现了透支，延期还款或者借钱还款的情况。而后“风险”一词就笼罩了整个行业。

在截止18财年底的两年时间内，BNPL用户便从50万名增长到了200万名，客户量的增加也就意味着欠款额在不断的增加。在欠款总额达到了9亿澳元之际，澳洲证监会开始担忧整个行业的风险程度。

以行业领导者Afterpay为例，当时Afterpay在其年报中指出公司滞纳金收入同比增幅达365%，滞纳金收入达到了2840万澳元。

在今年6月份，澳大利亚交易报告和分析中心（Austrac）下令Afterpay任命一名外部审计师，表示担心该公司是否遵守反洗钱和恐怖主义融资的法规。主要涉及《反洗钱和反恐融资（AML / CTF）法案》第32条和第81条。

法案第32条要求报告实体在提供服务之前首先验证客户，包括通过“使用来自至少两个独立且可靠的电子数据数据源”来验证客户的姓名及其地址或出生日期。第81条禁止公司在没有AML / CTF程序的情况下向客户提供服务。

在调查洗钱的风波平息没多久后，瑞银在10月初期的一份“做空”报告将Afterpay的股价“腰斩”之后，行业中多数上市BNPL股都跟随行业老大下跌，至今Afterpay和zip co等BNPL股都仍未回到瑞银报告公布前的水平。

瑞银认为Afterpay难以在美国取得市场所预期的成绩，并认为将本应该向客户收取的利息费用转嫁到商户身上的模式不具有可持续。因为这种模式的真实成本其实更高，如果客户真实地了解到成本结构，可能会转向其他的支付方式。

而最近Zip与亚马逊的合作让旁观者们意识到，BNPL行业的焦点不再是“风险”或者“合规”的问题了，而是如何快速地抢占还未开荒的领土、确保不在这一股热浪中成为炮灰。

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八仙过海各显神通，支付新秀抢占细分市场

行业龙头Afterpay

Afterpay是最早一批推出BNPL服务的，该公司的服务于2015年在澳大利亚推出，目前仍然是该领域的主要参与者。Afterpay的大多数澳大利亚客户年龄都在34岁以下，平均订单金额约为150澳元。

Afterpay目前已经在许多澳大利亚的线上和线下商店都作为一种主要的支付方式出现，客户可以每两周，分4期付清其无息欠款，虽然没有利息，但如果到期扣款不成功，Afterpay将收取10澳元的滞纳金，如果7天内还未付款，那么还会额外收取7澳元的滞纳金。目前其滞纳金收入仍然占据总收入的比例为17%左右，

Afterpay的商户收费由30分的固定交易费加上销售额的3％至7％的佣金组成，以150澳元的交易为例，有效年利率在19％至49％，远高于信用卡12％至20％的利率。

当然，作为行业中最受关注的明星公司，监管机构也对Afterpay额外照顾，因此Afterpay服务的安全性也是行业中领先的。Afterpay是PCI DSS（支付卡行业数据安全标准）1级服务认证的兼容服务提供商。

拥有各种光环加持的Afterpay在行业布局上自然是多占多得，合作商户多达数万家，包括大型品牌Kogan、丝芙兰（Sephora）、ASOS、Farfetch和Myer等。

Afterpay在澳大利亚的交易量是Zip的7倍，Zip借助亚马逊澳大利亚弯道超车的可能性并不大，尤其是考虑到Zip和亚马逊澳大利亚的合作并不具有排他性。

加速追赶Zip Pay

Zip co旗下的Zip Pay直接与Afterpay竞争，Zip Pay的还款时间非常灵活，可以选择每周，每两周或每月还款，而每月至少需要支付40澳元和大多数BNPL公司的要求是一致的。

在购买的第二个月开始，Zip Pay将收取客户6澳元的月费，如果21天内未还清最低还款额，Zip Pay还额外收取5澳元的滞纳金。

Zip Pay在滞纳金的要求上并没有Afterpay那么严格，这是Zip Pay为了Afterpay区分开来的一个核心，也是对抗Afterpay的一大优势，但是Zip Pay不得不在月费上寻找一些弥补。Zip Pay的月费是Afterpay没有的一项收费，相比滞纳金，对消费者收取月费更像是一种间接的利息收费。

作为追赶者的Zip Pay，在行业地位上稍逊于Afterpay，与商户的议价能较为弱势，为了与亚马逊澳洲合作，Zip co给出亚马逊1460万股Zip股份的权证，可以选择在7年内以每股4.70澳元的价格购买Zip的股份。

除了亚马逊澳洲外，还与Kmart、Big W、Target、Bunings和Bing Lee等品牌零售商进行合作，几乎所有零售行业分类都有覆盖。

承包软装humm

Flexi Group的BNPL服务名为humm，Flexi Group认为BNPL市场正在迈出下一步，目标人群将从拥有高昂且时尚的账单的精明的千禧一代发展成为更广泛，更富裕的人群：房主。

因为设定的目标客户群体处于35到55岁的年龄段，所以Flexi Group主打线下家居和电器市场，目前合作店铺的包括Myer、Bing Lee、宜家、michael hill和Betta等家居用品和电子产品品牌。

对于总价在2000澳元以下的单笔消费—humm称其为小件（small things），用户可以选择5次或者10次的无息分期付款（每两周支付一次），如果用户选择10次分期付款，那么humm将额外收取客户8澳元的月费。

假设客户在Bing Lee使用humm作为支付方式购买一台价值699澳元的冰箱，为了不使还款压力太大，选择做10次分期付款，每两周还款70澳元，平均算每个月还款约140澳元，那么8澳元的月费其实算下来相当于23%的年化利息，高于银行信用卡12%到20%左右的收费。

另外humm还提供上限为3万澳元的分期付款解决方案，称为大件（big things），分期时间最长可达60个月，除了8澳元的月费，最开始还需缴纳一个一次性的35澳元到90澳元的设立费。这项服务的目标很明确，就是帮助没有大额流动资金的新房主一次性布置好自己新家的软装。

平价服饰Sezzle

与Flexi Group形成鲜明对比的是从美国远道而来在澳上市的Sezzle。Sezzle专注于较小的零售市场，其客户平均总支出在80美元左右。

Sezzle可以说是真正不忘初心，专注年轻市场的公司。Sezzle签约合作的商户多是服饰类零售商，这些零售商的产品也都是定位给年轻市场的，价格并不昂贵，设计风格十分时尚。

专注澳新Openpay

筹备上市中的Openpay则主要在澳新地区运营，专注于零售，汽车，医疗保健和家庭装修等方面的付款，付款金额最高限制为20,000澳元，还款计划十分灵活，期限最长可达24个月。

Openpay目前连接的商户有近2000家，针对的客户群体的年龄在行业内偏高，具有更高的平均交易价值和更长的还款期限。

END

诚然，BNPL服务比传统的信用卡服务更加好用，申请过程简便快速，数字化体验更符合当今的消费主体人群。BNPL服务在客户中的接受程度也越来越高，传统信贷的方式毋庸置疑地在被挑战着。

零售业越来越依赖第三方平台是一个难以逆转的趋势，但并不是所有的BNPL服务提供商们的日子因此就很舒服，因为行业进入门槛较低，服务的差异度不高，小型的BNPL服务提供商需要挖掘属于自己的细分市场才能存活。

而领先的BNPL服务提供商则面临着接下来澳洲监管方面很可能会施压使BNPL服务提供商允许商户向消费者收取附加费来转嫁成本的难题，这意味着整个行业的市场份额的增速可能会因此慢下来。

参考来源：

https://www.theguardian.com/australia-news/2019/jun/19/buy-now-pay-later-how-afterpay-went-from-a-triumphant-share-issue-to-an-austrac-investigation

https://www.finder.com.au/

https://www.afr.com/companies/financial-services/afterpay-shares-to-halve-within-a-year-ubs-20191016-p53173

https://sezzle.com/stores?category=-1

https://www.insideretail.com.au/news/amazon-australia-succumbs-to-buy-now-pay-later-surge-201911

https://www.smartcompany.com.au/industries/retail/afterpay-humm-retail/

https://mozo.com.au/credit-cards/articles/buy-now-pay-later-report-2019