原标题：铁矿石一个月暴跌25%，背后发生了什么？
2020年，受到疫情影响，铁矿石供给端收紧，铁矿石期货价格在一年内出现近2倍的增长。此外，中澳关系日益趋紧，供给端的不稳定性加强，比如，发改委今年5月发布关于无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动的声明时，铁矿石期货价格还因此经历一波猛拉。
但该涨势在7月16日却出现拐点，其收盘价从高点1132.5元跌落到841.5元，降幅达到25.69%，跌回了去年11月的水平。在这背后，市场面是发生了什么变化？下半年价格是否还有回弹的可能？
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疯狂的石头
去年年初到今年7月的铁矿石价格上涨背后的逻辑还是很明确的，国际上大宗商品本身以美元计价为主，而过去一年美联储带头大放水，万亿级的资金不断向市场投放，造成美国M2的增速从先前个位数突破至20%以上。
宽松的货币环境自然带来了整体物价的飞涨及资产价格的猛增，上年大宗商品的超跌反弹部分原因也是正是由全球通胀造成的。
再看供需环境，首先在供应端方面，澳大利亚、巴西为最主要的铁矿石出口国，合计供应量约占全球铁矿石海上贸易量的七成，但去年，两国的四大矿商受新冠疫情和澳洲飓风的影响，铁矿石出货量均大幅下降，导致铁矿石供给端出现巨大收缩。
另外，中澳关系摩擦不断，双方因新冠病毒溯源的立场问题产生冲突，使市场产生铁矿石供应的不稳定预期，这也推动了其报价的快速上涨。
需求端上，中国对铁矿进口的需求占全球七成以上，国内信息面能推动铁矿石的价格趋势的转换。
去年，国内受疫情影响，面临自1976年以来的首次一季度经济增速收缩近7%的严峻情况，促使国家增加地方政府举债推动基建计划的开展，这一举动强势带动了国内铁矿石需求的提升，并且使得2020年度粗钢产量累计值直接创造了历史新高，共计10.6亿吨。
并且，全球经济因疫情停摆时，国内率先实现全产业链复工复产，承接国内外的生产订单，这推动了国内对大宗商品进口的需求。
那由于产量缩窄的程度大于全球需求缩减的程度，过去这一年多的铁矿石价格上涨就成了必然。
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逻辑转换
今年后半年的形式则出现了变化，使得上述先前的逻辑不再适用。
首先，美国通胀不断超出市场预期，6月CPI还录得近13年来的最大涨幅，同比上涨5.4%，市场预期为上涨5%。通胀压力带来的加息预期不断升温，美联储也不断释放信号准备对货币政策进行收紧，大宗商品的火热行情将告一段落。
供给方面，随着疫情缓和，全球经济缓慢复苏，四大矿场恢复正常生产，铁矿石全球供应方面会得到快速修复。
根据瑞银的消息，力拓集团和淡水河谷还暗示它们将会在下半年提高其产量。并且8月铁矿石到港量将在非主流矿以及巴西矿资源的补充下进一步增加。
需求端上，对于中国来说，2021年是钢铁行业实现低碳的元年，产量削减被认为是钢铁行业最为有效的减排手段。
自去年底以来，工信部就有多次提及，钢铁行业压减产量是落实中国碳达峰、碳中和目标的重要举措，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，并且还将钢铁行业列为2030年实现碳达峰的重点行业。
政治局也表示2021年粗钢产量不能超过去年创下的10.59亿吨的历史最高纪录。那么根据统计局已公布的粗钢产量数据，我们就可以推测出下半年的大致可生产的区间在何方。
数据表示今年1-6月份的中国粗钢产量达到5.6亿吨，升至创纪录水平，比上年同期50689.60万吨增加了11.8%。如果按照中央政治局的任务标准，那么上半年已经用完了53.21%的粗钢产量额度，预计下半年，钢铁限产政策会不断推进。
现已知各产钢大省也相继提出粗钢产量压减的目标要求，比如山西“2+26”城市钢厂压减粗钢产量落地，确认压减产量总量在146万吨。
虽然有投资者寄希望于下半年地方专项债的发行，预计其能带动2.75万亿的资金投入基建领域，但基建项目的开展大概会压在明年年初才开始进行，而不是今年下半年，下半年大概率主要还是以限产为主。
粗钢产量压缩政策对于铁矿石需求预期打压的影响会比较大，“中国45港铁矿石”库存情况的表现先行期货价格一个月反应了拐点的到来。
7月份贸易商库存的走势明显体现出了国内市场对铁矿石商品的现货购买意图开始下降。截至7月30日，中国45港铁矿石库存总量达到12800万吨。在此之前，钢厂库存累库量都比贸易商库存量高，但情况在6月份的时候开始反转，贸易商库存量累库达6990.6万吨，占比54.61%；钢厂库存量占比45.48%。
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尾声
当然，对于钢铁下游产业来说，除了基建投资的需求外，房地产行业景气程度与否也是需要考虑到的。
但是，最近几个月愈加严厉的房地产信贷制度，及各地楼市调控不断加码，地产投资的热情难说再达到先前两年的水平。
统计局公布的房屋新开工面积就已连续3个月同比下降（4月份当月同比下降9.32%，5月下降6.07%，6月下降3.80%），这也体现出了房产开发的热情在缓慢减退，很难说近期能突然对上游商品产生强势的需求。
此外，还有伴随全球经济复苏，全球产业链的修复，国内出口增速水平会预期放缓，订单会根据全球供应链的调整，缓慢转移出中国，使得国内企业对制造方面的进一步投资需求会相应减弱，预测下半年对大宗商品的采购量会不及上年同期。
虽然铁矿石这个月出现的倒V走势看起来很魔幻，但随着全球货币政策的预期、国内铁矿石需求端的共同收紧（后半年国内基建、房产开发、制造等投资项目难说会有特大的利好消息），预计该商品下半年价格还是会保持下行的走势。
来源 | 格隆汇
