作者：邬颖茹

银行的业绩表现，历来被视为宏观经济的风向标。

过去两周，"Big Four"——澳大利亚的四大银行中，联邦银行（CBA）发布了全年财报，国民银行（NAB）、西太平洋银行（Westpac）和澳新银行（ANZ）也先后发布了季度财报。

地方银行本迪戈和阿德莱德银行（Bendigo and Adelaide Bank）业也在本周一（8月17日）发布了全年财报。

现金利润下降、贷款减值、准备金上调、净息差进一步降低……成为了这一季银行财报的主旋律。

虽然，CBA仍"惊喜"派发0.98澳元的股息，超出市场预期，ANZ也宣布派发0.25澳元的中期股息，但银行业的经营困境已经昭然若揭。

用NAB首席执行官罗斯•麦克尤恩（Ross McEwan）的话形容，财报真实地反映了当前的银行经营环境——市场持续动荡、信贷需求疲软、利率低、成本压力上行以及资产质量恶化。

新冠疫情，让澳大利亚政府不得不推出延迟偿还贷款政策。根据澳大利亚审慎监管局（APRA）于8月4日发布的数据，目前冻结的住房贷款达到1950亿澳元，有1/9的澳大利亚人申请延期是因为无力偿还贷款。此外，截至6月3日，另有价值2740亿澳元的小企业贷款也被冻结。

当2021年1月贷款冻结截止时，不少人将需要重新开始还款。届时会发生什么成为很多人最为关注的问题。鉴于维州经济受到第4阶段封锁拖累，预计很多人无法在明年1月重新还款，各大银行将再次面临再次贷款减值的风险。

然而，也并非仅仅是新冠疫情把银行拖入泥沼。博满金资首席分析师魏睿昊分析了本次财报季银行的表现和其背后预示的经济风险，以及对于普通投资者而言，银行业的未来前景。

CBA表现最好也抵抗不了新冠打击，其他银行呢？

在本次财报季开始之前，银行监管机构重申了银行业派息应低于其收入50%的要求，这主要就源于市场对银行业的担忧——失业率的上升可能引发大量的贷款违约，预计商业贷款也将放缓。

事实上，哪怕有银行仍坚持股息，在魏睿昊看来，本次财报季银行业的表现总体不佳。

在四大行中，CBA的财务状况和股价表现看起来"一骑绝尘"。即使新冠疫情当前，也宣布派发每股0.98澳元的股息。

不过，这一在市场看来已经高出"想象"的股息，较之其往年的派息力度还是相差甚远，比如去年同期CBA的股息就高达2.31澳元。

根据财报，CBA全年现金利润同比下降11.3％至73亿澳元，低于市场预期。而其他三家大银行——NAB、Westpac和ANZ由于每年以9月为财政年结束，本月只发布了季度财报。虽然这三家银行第三财政季现金利润都有显著回升，但魏睿昊认为，CBA的年度表现应该已经好于多数其他银行。

他指出，疫情对银行最核心的打击，就是造成大量企业和家庭收入减少，必须申请贷款延期偿还。过去一年，CBA贷款减值支出增加了13亿澳元，至25亿澳元。

虽然CBA并未宣布与新冠疫情相关的追加准备金。但在今年5月份公布第三季度业绩更新时，CBA表示会预留15亿澳元。考虑到新冠疫情相关的损失，CBA目前的贷款减值准备金总额达到64亿澳元，较上年增长了1/3。

加之受利率降低影响，CBA全年净利息收益率减少了两个基点，至2.07％，这让银行的获利能力进一步受到影响。

而类似Bendigo and Adelaide Bank这样的地方银行受疫情和低利率影响则更为严重。

2020财年，公司全年法定净利润（Statutory NPAT）为1.93亿澳元，同比下降48.8%，现金净利润为3.02亿澳元，同比缩水27.4%。排除新冠疫情影响，现金净利润同比下降2.8%，可见受疫情打击之深。而公司全年坏账为1.69亿澳元，其中有1.27亿也是受新冠疫情直接影响。

不仅是地方银行，魏睿昊认为，其他三大银行的吸储能力不及CBA，而且一级资本金的情况也不如CBA健康。如Westpac，由于其违反反洗钱法面临巨额罚款，财务表现势必受更大影响。

四大行，一样？不一样？

值得注意的是，目前每家银行都面临大量贷款申请延期的情况，但不同银行受到的影响程度不同。

《澳大利亚金融评论报》就曾指出，澳大利亚四大银行的商业模式尽管很接近，可新冠疫情似乎揭露出四家银行的一些差异。

魏睿昊表示，如果仔细了解，就会发现四大行的贷款业务还是有一些差别，主要包括两个部分：

首先，不同银行的贷款组成中，商业贷款、住房贷款、地产贷款等，比例差别很大。并且银行放贷的对象也有较大差异，有些银行倾向于给大企业贷款，有些较多放贷给中小企业，有些则主要针对住房贷款等。针对不同借贷人，银行的审核制度也会有一些差别。

其次，银行在不同地区的业务规模不同，也影响了他们的贷款情况。

以CBA和NAB为比较。截至7月31日，CBA有8％的住房贷款和15％的商业贷款申请递延还款。其住房贷款的递延申请，远低于NAB（12.3%），可能于CBA贷款审核制度较为严格有关。

从4月份起，CBA就收紧了住房贷款的放贷标准，其中包括对旅游胜地等高风险地区的放贷实行限制。根据8月份的早期数据来看，CBA递延住房贷款的比例似乎不会再有所加重。而在已经递延的客户中，不少人逐渐恢复了全额还款的能力。

而NAB在住房贷款审批过程中，对高风险客户的容忍度要高一些，因此相较CBA，其递延住房贷款的比率更高。虽然已经从5月份的9.6万笔（占住房贷款总额的12.7％）下降至9.2万笔（占住房贷款总额的12.3％）但，据银行自己披露，维州新增的递延贷款请求有微幅上升。

尽管有16％的住房贷款延期已经恢复还款，但是许多客户仍面临不确定的未来。与此同时，其CEO表示提供进一步的信贷"并非总是正确的做法"。

此外，NAB的数据显示，房价价格较高的业主申请贷款延期比率更高。批准的住房贷款延期中有30％用于50万至100万澳元之间的贷款，这种规模的贷款仅占住房贷款总额的26％；价值超过100万澳元的房屋贷款占递延总额的21％，尽管它们仅占银行房屋贷款总额的14％。

有业内人士指出，NAB之所以在房贷延期问题上遇到更大的困难，是因为其有更庞大的私人银行业务。

魏睿昊分析，很多高风险客户往往并非收入低，而是高收入人群。他们更倾向于把大量资金投入房地产，并使用较高杠杆率。疫情造成房地产市场空置率上升、房租下降，使得他们的投资房收益出现萎缩，因此更需要延迟还贷来缓解现金流的紧张。

位于墨尔本Docklands的NAB办公楼

另外，NAB的总部位于维州的墨尔本，相较其他银行，其在维州的业务比重也要高一些。银行的财报显示，商业贷款的递延余额继续增加，从5月的3.9万笔（占商业贷款总额的15.2％）增加到6月的4.1万笔（占商业贷款总额的15.8％），其中28%的是维州客户，包括23％的墨尔本封城客户。

低利率、严审核，打击比疫情来得更早

从NAB的案例看，疫情对银行业务的影响确实极为严重。然而，在魏睿昊看来，除了疫情外，澳大利亚经济环境本身也限制了银行的业务增长。

近年来，澳大利亚的官方利率一直处于历史较低水平，不断挤压银行的净息差（NIM），缩小了银行的盈利空间。在最近公布的财报，每家银行的净息差都有不同程度下降。魏睿昊指出，虽然下降幅度仅仅2-3个基点，也就是万分之二、三，但对银行这样大体量的金融机构而言，就意味着上亿甚至数十亿的差别。

【银行净息差（net interest margin）指的是银行净利息收入和全部生息资产的比值，是银行盈利的指标。】

而过去两三年，澳大利亚的监管机构一直要求银行严控对住房贷款的审核，导致银行贷款审核要求过于严格。让不少客户转向贷款灵活度更高的非银金融机构，同样也冲击了银行的贷款业务。

8月14日，澳联储行长Philip Lowe 8对国会经济委员会表示，房贷市场 "可能矫枉过正"。称在银行业皇家委员会的调查后，《负责任贷款法》的限制对信贷增长构成损害。

澳大利亚房屋业协会(HIA)则认为，增加房屋贷款可能提振经济活动，避免出现破产激增的情况。HIA的贷款数据显示，2008年金融危机时期，就贷款房价比（LVR）为90%或更多(即首付为房价的10%或以下)的贷款曾一度超过20%，但现在这一比例仅为7%左右。

银行业看待澳洲经济走向：谨慎乐观

作为一个国家经济重要的一环，每个银行也往往会在财报中，体现本身对整体经济的看法。

纵观此次财报季各大银行的经济评论，CBA的看法相对较为乐观。

该银行在一份前景声明中指出，未来几个月至关重要，某些行业的复苏时间将比其他行业更长，但也表示，"我们对澳大利亚的长期前景持乐观态度。" 并认为澳大利亚在新冠疫情前"财政和经济仍处于有利地位"。

尽管对于澳大利亚能在多长时间内保持稳健的经济不确定，但CBA指出政府财政刺激措施的支持、新增基础设施的建设以及采矿和农业出口的强劲前景等诸多有利条件。与此同时，CBA也呼吁政府为受到病毒感染的居民提供"持续的，有针对性的支持"。

据CBA预计，2020年的国内生产总值（GDP）将下降约4％，但明年将反弹约2％。

NAB的看法则更为谨慎。其首席执行官罗斯·麦克尤恩（Ross McEwan）认为维州的第二波疫情"从心理上对经济造成了破坏"。因此，澳大利亚整体的经济复苏将比5月份他们的预期更为缓慢。2021年，澳大利亚和新西兰的经济才会开始回升；2022年，能恢复至2019年底的水平。

魏睿昊表示，这说明银行业了解的经济数字，并不像"大家想象的那么糟糕"。

新冠疫情是一场健康危机，即便维州出现了第二波疫情，但在此前全国疫情基本得以控制的基础上，也采取了较为强力的措施，目前已出现可控的迹象，因此并没有太过损害市场信心。

另一方面，联邦政府持续推行留职补贴（JobKeeper）和失业补贴（JobSeeker）等一系列经济援助措施，保障了一定程度的收入来源，暂时稳定了日常的消费能力。

在疫情没有恶化、逐渐又恢复到可控的情况下，确实无需过度悲观。2021年澳大利亚的经济情况，可能就如银行业的预测那样，处于低速运转的状态。如果疫情可以得以全面控制，仍有较大可能在2022年恢复正常的经济发展。

现在主要需要关注和考量的问题是，在政府补贴逐渐减少最终结束的过程中，经济的波动和发展。

股息短期难以恢复 银行股还值得投资吗？

银行股常年以业绩稳定，并伴随较高比例的股息吸引了不少投资人。但当前银行业绩和股息都大幅下降，投资人是否需要调整相关的投资策略呢？

魏睿昊表示，主要看投资人最初对银行股投资的考量重点在哪里。

如果是以高股息作为第一要素，那就必须了解，下一个财年银行股息可能都会保持目前的水平。

其实早在疫情之初，澳大利亚审慎监管局就对银行施加了限制股息支付的政策。在本次财报季开始前，其仍坚持：在经济放缓的背景下，各家银行应维持资产负债表的平衡，所支付的股息不应超过其收入的50%。而通常各大银行的派息比例为其利润的60-80%。

而各家银行的业绩状况也不允许他们如往年那些派发高额股息。CBA每年都是派息"大户"，然而截至今年6月30日的一年内，CBA全年派息每股2.98澳元，较上一财年相比减少了31％。Westpac则干脆不派发2020中期股息，要知道即使在1990年代初的经济衰退和2008年的全球金融危机期间，其还仍继续向投资者付款。

所以，从短期看，银行股的股息可能都不会太吸引人，甚至比不上一些矿业蓝筹股。恢复到此前正常的派息比例，恐怕要等1-2年时间，在宏观经济逐渐恢复常态之后。

如果投资银行股的核心并股息，而是其业务增长前景。那么就需要分析他们的估值和业务线情况，是一个非常复杂的过程。

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