一如市场预期, 在当前环球各大国均「自身难保」的情况下, 在上周未举行之G20财金首长会议, 除了周行长之重要讲话外, 又只是发了一个「例牌」的共同声明，没有达成任何实质重大协议。声明强调，全球经济复苏进度令人失望，目前新兴市场国家资金外流、商品价格暴跌、地缘政治紧张升温，欧洲又出现「脱欧」威胁，以及难民问题等，全球经济下滑风险与日俱增。全球经济仍有复苏，近期市场大幅波动并不反映环球经济基本因素。尽管如此，G20各国仍需要做更多工作以达致共同的经济增长目标。

言下之意, 大家都知道前路难行, 但还是只能各自为政, 不要寄望会有任何实质聨手去「化解」正「迫在眉睫之「债务通缩」危机! 可想而知, 三月份之平稳「等待期」过后, 迎来的便是中国第一季之经济数据, 和联储在三底之声明, 跟着便是希债和英国「脱欧」公投! 将会令第二季之金融市场出现第二波同步冲击! 近日已被人遗忘之希腊, 近期多项民意调查显示，8成半受访者认为希腊向错误方向发展。大部份受访者不满希腊处理经济危机及难民问题，要求改变。超过7成受访者不满总理齐普拉斯管治方式, 可见4月时希腊政权随时又会閙变天或「赖债」, 欧洲各大银行又要夜夜难眠了。

上周还有两个令人非常担忧之趋势出现, 第一位便是国内竟然鼓吹「不良资产证券化」, 并把试点银行扩至六家包括五大行及招行等! 同時, 人行数据显示，上月债券市场发行债券2.1万亿元人民币，按年上升1.17倍。货币市场成交量合共53.1万亿元，按年增长1.1倍，其中质押式回购成交44.3万亿元，按年增长1.08倍。银行间债市现券成交9.3万亿元，日均成交4654.9亿元，按年增长1.27倍。

诚然, 国内「不良资产」金额巨大, 把其「证券化」涉及巨额费用收入, 对银行及属下投行肯定是一门大生意, 这样做可以分散风险和释放更多流动性, 但在整体经济向下之情况下,再将「高风险资产」证券化, 把风险转架投资者,无疑终会走上比「次贷风暴」更严重之不归路! 投资者要三思!

另一个趋势便是一线城市楼价连月暴升, 市场不少人还「拍手叫好」! 诚然, 中央连环出招撑楼市，带动1月份中国70个大中城市升多跌少，一线城市楼价升幅夸张，以按年计，上海升逾两成，深圳更爆升超过五成。国家统计局公布，与2015年12月相比，今年1月份70个大中城市中，新建住宅价格下降的城市有24个，上涨的城市有38个，持平的城市有8个，当中楼价涨幅最多达4.1%，最低为下降0.8%。但按年相比，1月新建商品住宅价格下降的城市有45个，上涨的城市有25个，最高涨幅高达52.7%，最低为下降4.9%。另外，1月上海新建商品住宅价格按月涨2.6%，按年上涨21.4%，深圳按月上涨4.1%，按年上涨52.7%。

这只显示楼市之「两极化」扭曲更严重, 也表示不少资金在「迫于无奈」之情况投向「一线楼市」, 不但与中央之「去存货」指标背道而驰, 更令情况恶化!

A股方面, 经过上周四逾千股跌停的小型股灾后，中证监辟谣，否认停审创业板，上证综合指数高开后曾倒跌百分之一，其后掉头回升，全日高低波幅逾百分之二，收市报2767点，升25点，升幅近百分之一。深证成份指数报9573点，升22点。但可惜, 两市总成交减少至4800几亿元人民币。本周市场又靠「幢憬」全国人大及政协会议能有好消息, 料沪综指以上望3000点为目标，惟需提防慢升急跌的风险。不个,个人相信, 国内近期私幕基金倒闭之声不绝,任何反弹都成抛售脱身之机会!

美国方面, 联储局重视的通胀指标－美国个人消费开支（PCE）核心价格指数一月按年升1.7%，涨幅创逾三年最大，加上美国去季经济增长意外上修至1%，市场对美国加息预期升温，美汇指数上周五涨0.89%至98.148点，创三月新高，全周累涨1.6%，为去年十二月当局恢复加息以来最劲。不过，联储局理事布雷纳德仍, 海外经济放缓的「溢出效应」增强，对已呈弱的美国经济有威胁，美息前景恐比市场预期低得多。

道指收市下跌57.32点，收报16639.97点，跌幅为0.34%。标普500种股票指数下跌3.65点，收于1948.05点，跌幅为0.19%。纳斯达克综合指数上升8.27点，收于4590.47点，升幅为0.18%。

圖1:上證指數 (日線圖)    (圖表自外汇平台KVB Forexstar)

圖2:美國道指(日線圖)    (圖表自外汇平台KVB Forexstar)

圖3:美國標普500指數 (日線圖) (圖表自外汇平台KVB Forexstar)

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