文前提要：在中国募集资金，投资于美国物业，联裕的房地产基金模式在国内还是首例。时隔半年，早期投资者已经获利超过90%。

　　中国房市正处在暧昧期，美国房产却在蓬勃兴起中。在第一财经和联裕联合举办的“中国经济论坛之美国房地产投资信托基金（REITs）主题研讨会”上，联裕的美国房地产基金再次进入公众视野。

　　这家由中国年轻银行家挂帅的房地产基金，去年完成了对美国OTCBB上市的美国房地产企业Reven Housing Reits的并购。时隔半年，这笔投资已取得超过175%的账面收益。早期基金投资人均获利颇丰。账面收益过愈90%

　　联裕于2011年8月在香港成立。公司创始人兼主席白晓帆是80后，曾在澳大利亚最大的投资银行麦格理银行，参与REITs运营及同业并购，包 括收购日本New Residence REITs，建立“麦格理–万达”REITs，Macquarie Australian Residential REITs。

　　在中国募集资金，投资于美国物业，联裕模式在国内还是首例。一开始，联裕只是以普通房地产基金的形式对美国住宅物业进行投资，“联裕帝峰一期”便是如此。

　　此后，联裕于2013年7月完成募集规模为1500万美元的“联裕帝峰”二期及三期基金，并于10月以1100万美元的价格认购了在OTCBB 上市的美国房地产企业Reven Housing REIT私人定向增发的股权，并购入Reven 90万美元可转债。至此，联裕成为第一家控股美国类REIT房地产企业的中国公司。

　　白晓帆与Reven总裁Chad M. Carpaenter的会面改变了“联裕帝峰”，联裕从房地产实体基金，转型为控股美国类REITs企业的股权基金。尽管未达到REITs标准（例如需要 至少50个股东、前5大股东持股比例不能超过50%等），Reven已经完全按照REITs模式运营。

　　经过这场资本运作，早期投资人获利已颇丰。成立于2012年7月1日的“联裕帝峰一期”目前的基金净值为1.19美元，而与Reven“联姻” 后的“联裕帝峰二期”及“联裕帝峰三期”目前的基金净值为1.9美元。周乔琪解释道，联裕对于Reven定向增发股权的初始认购价为0.2美元每股，而 Reven(RVEN)3月11日在OTCBB的收盘价为0.55美元，每股，上涨175%。

　　白晓帆介绍说，在资产层面上，目前Reven的投资标的是6万~-15万美金美元的独栋别墅，租金收益率较高。在收购时选择已经出租的资产，保障了住房空置率较低。与无小产权的公寓相比，独栋别墅转手交易更为方便，流动性较强。

而在资本市场层面上，Reven计划未来在纽交所上市，可以获取资本市场的超额溢价，而通过REITs的结构可以实现合理避税。目前在募集的联裕帝峰六 期也是投资Reven增发股权的基金产品，预期年化回报率为28%。联裕目前还在设计相关债权类、结构化、混合类基金产品，计划在国内募集

　　Reven Housing REIT的CEO，Chad M. Carpenter表示，美国独栋别墅市场巨大，目前最大的8八家机构拥有的房产总和仅占市场的1.4%。市场大多数参与者采用的是“增值”策略，即收购 止赎屋翻修后出售获利。与众不同的是，Reven专注于在全美收购已经出租且稳定的独栋别墅，目标收购的房屋价格在6万~-15万美元之间，这样的房屋在 全美有超过570万栋，市场巨大。

　　他表示，Reven收购的房屋净租金率可以达到7.5%。在选择投资地区时，REVEN用自有数学模型输入相关变量，如失业率、犯罪率、租金水 平等来进行筛选。同时，公司还在休斯敦收购了168套独栋别墅，出租率高达98.8%。Reven未来的目标是争取在纽交所上市，成为上市独栋别墅 REITs的领导者。

摘自新浪财经

记者 冯庆汇

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