遍地的奢华和远方的赏识:香港上市公司将Swisse收入囊中的背后秘密

2015年09月18日 BMY GROUP澳洲财经


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作者:Sarah Li 李晓坤
博满金资金融分析师
合生元在香港上市市值:约15亿澳元,以收购价16.7亿澳元收购了约83%的股份,按照这样的价格 Swisse市值20亿澳元。 这样的估值合理吗?
今天的中国,“奢华”已经成为高端生活的代名词,每一本时尚杂志都在不厌其烦的讲述着奢华的故事。每一个广告都试图告诉你他卖的东西有多奢华。于是房子奢华,大衣奢华,手表奢华,就连内裤也是奢华的,也不知道是什么时候,澳洲的保健品也悄悄走入国人“奢华”的圈子,不仅仅是保健品,澳大利亚的绵羊油、橄榄油,甚至洗洁精都成为国人追捧的热销产品。人们都觉得澳洲遍地的奢华。

然而这些东西在澳洲人的眼中是司空见惯的,如同养在深闺人未识的大家闺秀。最近这位闺秀进行了比武招亲,竞争上岗,参与者是香港靓仔合生元,中国富二代弘毅资本和官二代上海医药,最终合生元以近16.7亿澳元总价购得Swisse公司约 83%股权。其中澳新银行与汇丰银行将为交易提供总值4.5亿美元过渡性贷款。
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这样的估值合理吗?
合生元在香港上市市值:约15亿澳元,以收购价16.7亿澳元收购了约83%的股份,按照这样的价格 Swisse市值20亿澳元。

根据澳大利亚Financial Review的数据显示Swisse的收入为1.18亿澳元,年化EBITDA(除息税摊销前收入):约2亿澳元,比起2013年这一数据已经是当年的总收入,EBITDA 仅为200万澳元,按照2亿的EBITDA计算市盈率为10,如果这个收入属实,那么价格真心不贵,但是勤劳的代购和广袤的中国市场真的可以让Swisse在这么短时间内销售量激增,收入翻10倍吗?

让我们来比较一下老牌保健品上市公司Blackmore。 截至9月18日, Blackmore市值2.356亿澳元。 2014年EBITDA为2800万,截至到2015年四月的EBITDA 为3100万澳元,这样算下来市盈率在7.6左右。

小编也不能免俗一定要放一张Swisse在澳洲市场上最主要的竞争对手 Blackmore 的股价走势图。
另据数据表明Swisse在中国地区近两年的销售增长约为28%,咦…好像有点贵,但是这么好的产品有点贵也没有什么。目前国内对于食品安全的担忧和健康的重视,让中国消费者对于海外的营养品有着庞大的市场需求。根据Euromonitor的调查数据,在过去五年维他命和其他膳食补充剂在中国的销售几乎翻了一番。
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来自远方的赏识
Swisse的新东家Biostime (合生元)在9月17日晚间,经过短暂停牌之后,今日宣布复盘,公布收购消息,合生元今天的股价涨幅高达25%领跑港股。

2015财年,合生元的EBITDA为7370万澳元,而在此之前由于其进入美国市场失利,截至到2014财年公布亏损561万澳元。合生元此次借Swisse这一国际品牌重新打入营养品市场,借着中国消费者对海外营养品的趋之若鹜,也将透过Swisse和宝洁集团的合作,进一步打入国际市场。
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吾家有女惹人爱


Swisse创始人Kevin Ring在上世纪60年代末,在一次瑞士之行后,开始制作维他命和薄荷片,不久销量便好过面包。Kevin原本在墨尔本经营一家面包店,也是在这里20世纪70年代初,一家名为“Suisse”的小店在墨尔本机场西部开业。后正式更名为Swisse。渐渐,Swisse发展成为澳大利亚最大的健康产品公司之一。

CEO Radek表示,“在提供优质、天然及经科学验证的产品,引领人们迈向更愉快及健康的生活方面,Swisse拥有悠久而骄人的历史。我们能够发展成为澳洲第一的健康品牌,全赖我们对品质、安全及产品功效达到最高水平的坚持。”
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