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周一，纳斯达克综合指数涨0.90%，至5008.10点，自2000年美国科技股泡沫破裂以来重新站上5000点大关，接近当时的峰顶5132.52点。这一标志性的事件令许多投资者欢欣鼓舞，但欢庆的同时，也带来了一个痛苦的教训：如果在当年泡沫时买进了互联网概念股，等待解套的时间真的太久了。

15年间，科技取得了长足发展。据Business Insider报道， 15年前，还没有社交媒体和苹果手机，在线视频也是个玩笑——你甚至要忍受25分钟的缓冲才能观看15秒钟的影像。现在，“互联网改变世界”的种种承诺已经兑现。

但对于15年前买进科技股的投资者来说，纳斯达克指数却停滞不前——原来是5000点，现在还是5000点。这些投资者没有赚到钱，是因为他们买进股票时，相关公司的估值与基本面严重脱节。

图片来源：谷歌财经

买股票买的是一种预期，或者说买的是公司和行业的前景。但如果一名投资者在2000年科技股泡沫时买进纳斯达克指数挂钩的交易所交易基金(ETF)，虽然科技不断发展、互联网行业利润不断提高，他现在的投资收益也将是零。之所以没赚到钱，是因为他付出了等待市场从非理性回归理性的巨大代价。

2000年的5000点与如今的5000点有着不同的含义。据彭博社报道，与2000年相比，这次纳斯达克指数的上涨有成分股公司业绩的支撑。过去6年，纳斯达克科技股公司的利润增长了近两倍。苹果、英特尔等公司花费在股票回购上的资金甚至比任何其他公司都要多，这也给股指提供了很大的上行动力。

同时，纳斯达克指数的整体估值却比15年前低得多。2000年3月，纳斯达克指数的整体市盈率达到175倍，现在的市盈率不到32倍。Commonfund Group首席投资策略师兼首席经济学家Michael Strauss对彭博社表示，现在市场没有1999年和2000年时的概念股疯狂，许多行业的估值比那时要理性得多。

等待了15年，让很多只关心消息面和盲目预期的投资者领教了市场的残酷。2000年纳斯达克100指数排名最靠前的20只成分股已有8只不复存在，包括WorldCom Inc.、Sun Microsystems Inc.和Global Crossing等公司。从某种意义上说，他们15年前所相信的“前景”只是不切实际的幻想。

另一方面，谷歌和亚马逊等互联网新贵的崛起却带来了丰厚的收益，这种“前景”又是许多投资者所不曾想到的。“股神”巴菲特曾经说过，他不愿投资高风险的科技股，因为他看不出来哪个公司具有足够的长期竞争优势。纳斯达克指数花费15年爬回峰顶，期间无数公司消亡、无数公司崛起的故事对价值投资提供了最好的诠释。

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