美国应该继续欠债 而不是还债

2015年10月24日 美国留学信息平台



美国可能永远还不完所欠债务,光美国对中国的债务就达到了1.25万亿美元。目前美国政府债务达到了18万亿美元。现在有观点认为,美国完全不用为此着急:美国就该负债甚至永久负债。

持此观点的不仅是国际货币基金组织(IMF)里肆虐的自由主义者。

当然,说IMF被自由主义者攻陷,只是一个玩笑话。IMF是地球上最保守的财政机构之一。由于它大力提倡紧缩,常常被指责把非发达国家推入更加贫困的深渊。


通过增加税收或削减其他生产性支出来减少债务意义不大。

在今年夏天发布的一份报告中,IMF经济学家Jonathan Ostry, Atish Ghosh与Raphael Espinoza认为,像美国这样的国家,偿还国债将对经济造成更大的负担,还不如维持负债状态来得轻松。因为这不仅可以从极低利率市场获得资金,而且其经济增长被债务拖垮之前还有相当充足的应对空间。

对于这些国家来说,“通过增加税收或削减其他生产性支出,都会伤害而非帮助到这些经济体”,IMF经济学家称:“在这种情况下,与债务相伴,是成本效益的最佳权衡。”

IMF这份报告反驳了一种老论调,那就是美国背负着沉重的债务,很可能走上希腊的老路。然而,美国不是希腊!美国控制着自己的货币,能进入全世界任何市场,并具有巨大的产出增长潜力。IMF引用的穆迪(Moody)公司一项调查,美国可借贷相当于国民生产总值(GDP)165%的资金,并且仍旧能够停留在“安全区”,相当于德国的水平。而对于希腊来说,这个百分比就是零。



图注:各国债务上限空间(百分比),显示美国在到达债务上限之前,仍拥有足够的“财政空间”。来源:穆迪调查

根据IMF得出的结论,像美国这样的国家,最好的状态就是通过经济增长,让债务占GDP的比重自然缩小,而不是缩减债务。罗斯福研究所经济学家Mike Konczal也力证这一观点,指出当美国达到二战后债务占GDP达到空前最高水平之后,就进入到顺风顺水的年代。

“让债务缩水,是大萧条和二战之后那段时间的措施”,他写道:“那时候,虽然财政出现赤字,但经济增长和通胀使债务水平显著下降。”

他说得没错。1946年,公众持有的美国政府债券突破了GDP 106%的水平。十年过后,这一比例下降到50.6%。发生了什么事?原因之一就是美国经济规模从1946年到1956年翻了一倍,从原来的2226亿到4270亿。然而,实际债务只下降了5%,从2350亿减少至2220亿。

Konczal补充道,美国国债也被金融市场视为一种“安全资产”。“可靠的债务,能为其他经济交易提供担保。”只有政府才能提供这种无风险资本。当然,直到美国债务违约之前才是零风险。美国财长Jacob Lew已警告,如果美国国会不提高债务上限,就可能导致债务违约。“现在已经引发担忧了”,Konczal说:“但是是担忧美债太少,不够高,不能为未来金融危机提供足够安全的后盾。”

IMF承认,一般而言,债务占GDP比例过高会妨碍经济增长。然而,这要视每个国家的国情而定。“从来没有放诸四海而皆准的法则”,他们总结道,美国国债目前仍是安全的。

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美国政府主要欠谁的债?

一是欠自己政府有关部门的债务,二是欠公共债务,公共债务包含美国政府欠其他国家政府的债务,也包含美国政府欠下的私人投资者债务。

美国目前对230个联邦政府机构欠债,约5万亿美元。为何政府机构会成为政府的债主呢?例如美国社会安全金基金是专门发放养老金的,该基金的资金来源除了税收外,基金还购买美国国债以获得利息。美国社会安全金基金目前是美国政府最大的债主,截至2013年8月底,该基金拥有的国债达到2.72万亿美元。社会安全金基金主要是用来发放养老金,所以美国政府若要违约,首当其冲的是会影响到养老金的发放。其次是中国,中国共持有1.27万亿美元美国国债;紧随其后的是日本,日本共持有1.2万亿美元美国国债。

所以,美国欠债前几名分别是:社会安全金基金(占国债的16%)、美联储(约占13%)、中国和中国香港(约占8.4%)、日本(超6%)。

可以说,美国是世界上最穷的政府,但也是最牛的政府。人们购买美国国债是因为美国投资环境稳定,买了国债还能赚点小钱,如果投资到其他地方,能不能赚钱不知道,但亏钱的几率却是很大,这也是为何那么多国家购买美国国债的原因。

现在人们担心美国如果不提高国债上限,会引发首次国债违约,那就等于丢下经济“原子弹”,全球经济都会受到影响。但从目前美国政坛情况来看,政治人物还不太敢把火玩得太大,最起码短期提高国债上限并不难做到。如果政客一意孤行,把美国搞得违约不守信用,这不仅仅是丢脸,而是意味着美国真的开始走上玩完之路。


美国靠借债来维持存活

如果观察美国政府运作的历史,可以说美国就是一个靠借债来维持存活的历史。从独立战争到美国经历的历次战争,美国政府为应对庞大开支,就只能是大量举债。1790年,美国财政部长汉密尔顿立下了政府举债的规矩。在20世纪初,美国联邦政府的债务一般不超过国民生产总值的的20%,一战后,政府债务总额一度达到国民生产总值的35%。20世纪20年代,政府债务水平又恢复到20世纪初的水平。罗斯福时代美国经历大萧条,政府投入大量资金刺激经济,这也创下了为救经济政府举债的先例。而那时,联邦政府债务占国民生产总值的比例为45%,如果加上州和地方政府的债务,各级政府的债务总额高达国民生产总值的70%。为了应对不断上升的开支,政府只能四处“要饭”,到处讨钱。

二战期间,尽管政府个人所得税征收的吓人,但钱还是不够花,政府拿出看家本事,借钱、借钱、再借钱。1941年,联邦政府的债务已占国民生长总值的45%,到1946年债务超过国民生产总值,债务额是国民生产总值的122%。到了里根时代,美国政府的债务占了国民生产总值的一半。接下来联邦债务节节上升。在1987年时,美国三级政府的债务总额就有3万亿美元,1990年上升到4万亿美元。1992年,债务总额为5万亿美元,2000年为7万亿美元,2006年突破10万亿美元,2006年更达到15万亿美元。今年,达到18万亿美元。

美国政府“要饭”成了一种常态

纵观美国政府的债务史,1980年代中期,联邦政府的债务就有2万多亿美元,累计到现在快达到18.1万亿美元上限。结果就是需要国会不断提高借债的上限。

但从政府预算上来看,每一政府的情况又有所不同。克林顿在管钱上还真有一套,他在任期内实现了政府盈余超过了支出,扭转了多年来政府预算赤字的局面。1993年,克林顿执政的第一年,联邦政府当年面临预算赤字有2550亿美元,克林顿第一届任期结束的1996年联邦政府当年预算赤字已降到1074亿美元。克林顿第二届任期的四年更是风光无限,有三年时间,政府财政属于盈余状况,2000年,联邦政府财政盈余达到2362亿美元。

2001年小布什入主白宫,当年还可以吃克林顿留下的老本,当年政府的财政盈余还有1282亿美元。但在小布什任期最后一年的2008年,联邦政府的预算赤字上升到4585亿美元。

奥巴马上任,试图利用政府投入拉升经济。在其第一个任期四年,联邦政府每年财政预算的赤字都超过1万亿美元。


钱都花在哪?

美国三级政府2013财年的预算总支出是6.36万亿美元,其中联邦政府支出为3.12万亿美元,州政府支出为1.54万亿美元,地方政府支出为1.7万亿美元。政府的支出除了为了维持运作所需要的雇员开支外,哪些支出是联邦政府的必要支出呢?最大的支出是医疗,花费超过1万亿美元。政府在医疗上的开支主要是在为民众提供医疗保险上的开支。

其次是花在养老金和教育、国防开支、社会福利等。

总的来说,社会保障占的支出最大,就拿医疗、养老金和福利这三项涉及到民生事务说,开支就站到了政府总开支的近一半。

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