雅思主办方IDP上市在即,这支股票值得投资吗?

2015年11月04日 BMY GROUP澳洲财经


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作者:Eva Zhuang 庄熠
博满金资金融分析师
最好的投资是投资自己。而早在“投资自己”这一片广阔市场捷足先登的IDP教育集团,正在通过高盛和麦格理筹备登陆澳交所ASX的计划。招股说明书披露前夕,本文就已有信息对该股的投资潜力以及风险做一分析:这个炙手可热的领域,究竟能不能投?
到IDP诺思留学,通过独立技术移民澳洲的投资者应该不会陌生。IDP是澳大利亚政府于1969年出资建立的教育机构,前身为澳大利亚教育国际开发署,是全球最大的国家留学服务机构之一。业务涉及留学服务、雅思考试和发展调研三大领域,为有志赴美国、澳大利亚、英国、加拿大、新西兰等英语国家的学生提供服务。IDP在全球32个国家有100多个国际学生留学服务中心,服务了全球40余万留学生,同时还是IELTS(雅思)的三大主办方之一。

目前IDP的母公司SEEK Ltd(澳交所上市公司,代码为SEK)持有公司50%的股份,而由一些高校组成的联合投资者集团持有剩余50%的股份。通过本次上市计划,双方股东计划出售约40%的IDP股份。从投资角度而言,IDP已经首先具备了市场领导力的条件。那么公司的增长点又在哪里呢?



IDP的机遇与挑战
IDP的留学服务和雅思考试两大业务板块都依赖于学生出国留学的诉求,因此分析师将非常关注该公司的全球业务分部状况与重点开发地区战略。就中国学生的留学趋势来看,近十年来,出国留学人员总数不断攀升,但增速从2013年开始已经显著回调,告别两位数时代。

整体人数增长放缓的同时,本科及以下层面就读人数增长却依然迅猛,低龄化趋势愈发明显,学生对院校的要求、对出国留学的诉求也在逐渐发生改变,主要的变化趋势可用低龄、名校、就业三个词来概括。澳洲作为中国留学生的热门留学目的地国家,新出台的PSW毕业后工作签证政策、降低担保金等政策,在吸引留学生方面发挥了积极作用,也为IDP的业务拓展带来了极大的提振空间。

雅思考试也是IDP的增长重心,基金经理预计雅思业务占IDP总收入的23%左右。虽然中国学生对澳洲的留学热情逐年增加,但是澳大利亚移民与边境保护部门有意打开英语能力测试的竞争格局,无疑对公司的业绩带来了一定挑战。同时,不少机构已经开始使用了雅思机考流程,但IDP依旧采用的是笔试方法,在技术方面的竞争力IDP显得略逊一筹。

股票定价预期
麦格理预计IDP在2016财年的收入为3.57亿澳元,息税折旧和摊销前利润为5870万澳元,税后利润为3550万澳元,公司上个财年的利润为3030万澳元。

麦格理分析师们估计,IDP上市后的市盈率应该在16.6倍至19.9倍,公司股权的估值在5.86亿至6.87亿澳元,预期股息收益率为3.9%至4.5%。而高盛研究分析师给出的IDP的估值为2016财年预期利润的16倍至20倍,股权价值估计在5.65亿至7.05亿澳元。
同样在澳交所上市的教育机构Navitas 和 Intueri市盈率分别为17.22和12.64,而教育板块的平均市盈率为17.22倍。相比而言,IDP 16.6-19.9倍的市盈率的定价属于正常区间。

本周一,IDP执行董事Andrew Barkla和首席财务官Murray Walton就已经开始了面向机构的路演行程,博满金资将于明日获得详尽的招股说明信息。该股是否能够成为2015年末尾又一优质投资机会?请期待博满金资的后续分析。

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