导语
上周末，美联储主席耶伦耶伦在哈佛大学组织的一项活动上发言时表示，如果经济持续升温，就业市场持续改善，美联储循序渐进加息是合适的。耶伦口风突然由鸽转鹰，大出市场预料。
芝加哥商业交易所(CME)数据显示，耶伦在哈佛大学讲话后，市场预计FOMC在6月份加息的可能性上升4个百分点，至34%；7月份加息可能性也上升4个百分点至62%，刷新历次估算最高值。与之对比，美联储4月会议纪要公布前，这两个月份加息的预期仅分别为19%和38%。
自去年12月启动近十年来首次加息后，美联储在今年的三次货币政策例会上均决定维持联邦基金利率不变。耶伦缘何迟迟不愿按下加息“启动键”？有经济学家分析认为，一个重要缘由是——财政。
据测算，明年美国债务规模将会达到20万亿美元，财政赤字将接近5000亿美元，国会预算办公室（CBO）预计这个数字会继续上升。CBO预计，到2019年，美国的福利支出（entitlement spending）、国防支出以及利息将会消耗掉美国政府征收的全部税收收入，除此以外的所有开支将不得不借钱支付。
但这一预测的前提是，美国在未来十年不会出现经济衰退。如果美国在2018年发生危机，美国整个福利开支和利息规模将远远超过收入，财政赤字可能飙升到1.3万亿美元，如果经济复苏还是像本轮周期一样缓慢，赤字水平在未来十年都不会回到1万亿美元下方，除非美国大力削减开支或提高税收。
这种情况下，耶伦如何敢轻言加息？
不过，美国逐渐好转的经济数据和美联储鹰派大佬的坚持给了耶伦加息的勇气。
数据出炉之后，华尔街日报评论称，美国一季度实际GDP录得上修，因近期数据显示企业投资、居民消费、营建支出和商品贸易都获得明显增长，一季度美国经济受此支撑有所复苏。
此外，支持加息的联储大佬数量似乎在逐步增多。
在这样的体系下，联储执委和联邦储备银行的主席话语权大大增加，也就不由得耶伦不重视了。
机构：耶伦突变超出市场预期。
Amherst Pierpont Securities首席经济学家Steve Stanley认为，耶伦观点转变的程度大于市场预期；几个月前，耶伦谨慎的鸽派言论可以说是把所有鹰派苗头一网打尽。
但其本次发言开始与本月其他美联储官员的发言一致，表明其关于加息的观点正发生转变，且转变程度可能大于所有人预期，她现在不会提示6月会加息，但预计6月的新闻发布会上会为此做好准备。
机构FTN经济学家Chris Low表示，耶伦认为FOMC在未来数月里加息是适宜的，这“让我们所有人都感到意外”，市场本来并不认为耶伦5月27日会谈论政策，耶伦的口气和评述与美国纽约联储主席杜德利的说法非常类似，但耶伦的措辞“含金量更高”。
Jefferies经济学家Thomas Simons认为，在耶伦此番表态过后，FOMC“6月或者7月行动的可能性看起来很高”。耶伦周五的讲话与2013年10月份FOMC会议纪要非常相似，当时的会议纪要称“未来数月”缩减QE规模将是合适的，而FOMC在两个月后宣布了削减QE。
7月才是最佳的加息时间
根据会议安排来看，美联储最近一次会议将是6月14日和15日，再下一次是7月26日至27日。不过，耶伦并未明确指出美联储将会在具体哪一次会议上加息。
近日，前PIMCO大佬El-Erian、美联储重要的外部观察家Tim Duy等纷纷表示，美联储6月加息条件并不成熟，7月才是最佳的加息时间。
此外，据媒体报道，美联储主席耶伦将于6月6日在费城进行讲话，这距6月15日决议的公布不到十日，将是耶伦释放货币政策信号的一个绝好的机会。
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