京东JD历史新低,不断被机构做空

<- 分享“美股投资网”微信公众号到您的社交圈,让更多的人知道!

收藏文章 赞一个 已赞 2016-06-09 美股投资网



京东股价下跌5.6%,创近一个月来最大跌幅,造成这一现象的原因是京东正在面临对冲基金的做空交易。尽管京东一直以来被认为是最有潜力的B2C电商平台,仍难免遭到国外对冲基金的做空。


微信分析师    添加   niugu88

  这家名为APS资产管理基金公司的高级分析师Sid Choraria认为,京东实际的价值与股价并不相符。APS成立于1995年,在亚洲资产上大约管理300亿美元左右的资金。


  APS Asset Management驻新加坡的高级分析师Sid Choraria在SumZero发表长达50页的报告,描述了京东的软肋。

  他主要质疑京东过度追求GMV(商品交易总额)的商业模式。近些年,电子商务公司有持续亏损的现象,而京东就是典型的一家依靠GMV达到高估值的公司。这使得京东能够进一步吸收融资,因为投资者更愿意相信GMV早晚有一天会转化成利润。

  但是APS认为,即使GMV很好看,但京东仍然是一家持续亏损的公司。它忽略了资产负债表和现金流的分析,资本方是否乐意为持续高GMV买单,京东显然过于高估了。

  2016年5月9日,京东发布了2016财年第一季度财报,其净营收为540亿元人民币,同比增长47.3%。交易总额(GMV)达到1293亿元人民币(约合201亿美元),去年同期京东核心交易总额为836亿元人民币,同比增长55%。

  需要注意的是,京东2016年第一季经营亏损8.649亿元人民币(约合1.341亿美元),上年同期经营亏损为8.226亿元人民币。

  APS研究发现,京东在资本市场估值最高已经达到300亿美元。虽然在资本市场GMV不是什么新名词,但京东已经是中国一家成立了12年的公司,但仍然没有盈利。京东现在要如何靠高GMV说服资本方呢?京东还需要拿出更扎实的论据证明其市场估值300亿美元的合理性。

  当下,Moody和S&P给京东的投资评级是最低的:Baa3/BBB-。

  与京东持续亏损相对的是,京东对外的投资一直呈现不断上升的趋势。

  从京东财报来看,其长期股权投资科目下的数字从116亿元人民币减少到88.6亿元人民币,计提减值准备近28亿元人民币。公司商誉从26亿元人民币降至2910万元人民币,降幅几乎为26亿元人民币。

  这表明,京东正在大量烧钱投资。京东目前已经投资了易车、途牛等公司,从长远角度来看,这是为公司未来提前布局。但是APS的报告则认为,投资者们更关心京东的GMV能够走多远,而不是京东到底收购了多少家公司。

  另外,APS还认为京东管理团队波动频繁。尽管成立时间超过12年,但京东管理层很少有管理者在公司超过四五年的。

  京东目前还在持续融资,从2009年开始,京东的融资额度超过480亿元人民币。

  仅2016年第一季度,京东就筹集了18亿美元资金;2016年4月,京东又发行了10亿美元债券。从财报上看,这10亿美元目前还未能以现金流的形式体现在账面上。



点击展开全文