如何理解政府工作报告透露的信号?9张图带你读懂!

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收藏文章 赞一个 已赞 2015-03-06 美国房产投资顾问团


1.GDP增长目标实际倾向于7%以上


政府下调GDP增速目标基本符合预期,也反应了经济的“新常态”。报告起草组成员,国务院研究室司长向东表示,7%左右,可以左,可以右,如果形势很不好,可能就在7%以下。


"但是,我们绝对不允许滑出合理区间,而且实际上比较倾向于7%以上,要保住7%,只要条件允许,就要够一够。"


民生证券称,下调目标体现出政府不过度“唯GDP化”,也不过度“去GDP化”,而强调经济结构优化


尽管增长数字调低,政府“稳增长保就业”的决心和力度并未减弱。7%左右的GDP增速应看作政府认为的完成就业目标的下限。报告原文讲到“稳增长也是为了保就业,随着服务业比重上升、小微企业增多和经济体量增大,7%左右的速度可以实现比较充分的就业”。(中金)


从具体分项目标看,2015年进出口额目标增速6%(2014实际3.5%)、社会消费品零售总额13%(2014实际12%)、全社会固定资产投资完成额15%(2014实际15.3%)。消费、外贸目标均高于2014年实际值,投资目标也低位稳定。这显示如果分项目标完成,2015年GDP实际增速大概率高于目标增速的7%。(中金)


2.CPI“3%左右”难实现,今年注定宽松


通胀水平3%与现实通缩风险反差大,显示15年注定是货币政策宽松之年。维持年内4-5次降准,2-3降息的判断。(东方证券)


我们预计明年CPI实际增速可能只有1.5%左右。CPI目标仍定位于3%是为了价格改革尤其是能源价格改革打开空间,“水电油气”、环保收费、医药等领域的价格改革有望加快推进。(民生)


3.赤字率目标上调


财政赤字上升,15年财政将发力。可以预见今年基础设施仍然是投资重点领域。(东方证券)


从去年财政支出论调积极但实际不积极,赤字率为1.78%,低于目标2.1%。今年财政政策将保持积极,盘活财政存量资金是重点。具体操作上,很多资金趴在掌上没有指定用途,将部分存量资金均衡入库,用在民生和经济薄弱环节。完善结构性减税,扩大营改增试点。(民生)


尽管赤字率上调,但调整幅度并不如市场预期。光大证券认为,今年地方政府融资正因为融资平台的清理而受到挤压,因而急需财政扩大支出来加以对冲,否则地方政府所从事的基建投资很难保持平稳增长。但从今年的财政赤字目标来看,始于去年下半年的偏紧财政与偏松货币政策组合还会延续下去。这一方面会让货币政策继续面临放松压力,另一方面也会促使地产政策变得更加宽松


4.基建加码,水利投资有望爆发


基建项目投资进一步增加。其中,水利投资增长明显,政府报告目标今年在建重大水利工程投资规模将达到8000亿元。


在房地产和制造业投资增速10%的中性假设下,为实现目标基建投资需达到14万亿,较2014年增长29%。当前,财政收入增长放缓、土地财政难以为继,城投剥离地方政府融资职能,PPP将成为基建投资重要抓手。PSL有望继续加码,解决基建投资“钱”从哪来的问题。(民生)


5.一带一路成贸易增长重要抓手


进出口增速6%,考虑到全球经济低迷,人民币实际有效汇率偏高,实现难度较大。从出口来看,全球经济低迷,全球贸易总额裹足不前,各国加大货币宽松力度,以货币贬值换取更大的全球贸易份额。当前,人民币实际有效汇率偏高,叠加劳动力成本高企,出口增速预计6%左右。从进口来看,大宗商品价格大幅下行,国内总需求不强,进口将保持低位增长,预计进口增速为1%。预计2015年进出口贸易实际增速为4%。一带一路将成为贸易增长的重要抓手,可以通过“一带一路”寻找出口新天地,中国通过基建“走出去”, 拉动各国投资,成为新的增长点,带动我国外需。(民生)


6.今年M2增速可能高于12%的目标增速


尽管2015年M2增速目标12%,但同时总理讲到“在实际执行中,根据经济发展需要,也可以略高些”。这表明,为了应对当前的通缩压力,2015年最终的M2增速可能高于12%的目标增速。


报告也谈到要构建中央银行利率调整框架,当前银行间市场利率高企,主要反映央行货币政策调整滞后,本周央行下调逆回购发行利率、降低SLF触发利率,但银行间流动性投放量仍偏低,我们预计未来央行力度加码,银行间市场利率下行空间大。


9张图帮你读懂政府工作报告











(来源:华尔街见闻及人民日报)


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