中国经济: 人民币离岸汇差重新扩大

2016年01月15日 KVBFX墨尔本

截至1月14日18时，离岸美元兑人民币即期汇率（CNH）徘徊在6.6184附近，较境内在岸人民币即期汇率低了约300个基点。

本周一，在中国央行强力干预汇市的压力下，境内外人民币兑美元汇率一度抹平了1600多个基点的汇差。
人民币境内外汇差套利交易退潮
在一些外汇交易员看来，在周一央行强力干预汇市后，沽空人民币投机潮正在退潮，尤其是人民币境内外汇差套利交易正变得难以维系。

究其原因，近日香港离岸人民币Hibor各期限利率定盘价大幅飙升，无形间大幅抬高这类套利交易的杠杆融资成本，迫使国际投机机构必须缴纳更多保证金维持现有套利交易规模，令其变得无利可图。

但据了解，近日部分国际投机资本也在改变策略，转而从欧洲、美国等国家拆借获得人民币，延续沽空人民币策略。

不过，随着14日境内外人民币汇差再度扩大，预示着金融市场依然存在着一股顽强的人民币沽空力量。
人民币保持兑一篮子货币汇率稳定的新意图
相比沽空人民币投机潮重新蠢蠢欲动，金融市场更关注的是，在央行强势干预汇市后，人民币究竟何去何从。

在部分外汇交易员看来，央行对人民币汇率干预政策已经形成两条底线，一是在人民币不存在持续大幅贬值的基础上，逐步推动人民币汇率形成机制从紧盯美元转向盯住一篮子货币；二是不会容忍境内外人民币出现巨额汇差。

在诺贝尔经济学奖得主、原世界银行高级副行长约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E． Stiglitz）看来，中国央行维持人民币兑一篮子货币汇率稳定，也有自身的深远考量。毕竟，在美元持续加息升值的预期下，人民币紧盯美元汇率政策正变得不合时宜，一是人民币被动跟随美元升值，对中国商品出口竞争力会产生负面冲击；二是即便人民币跟随美元保持强势上涨，考虑到美元当前的国际地位，众多国际投资机构仍然会将美元视为避险货币的首选；三是在美元升值导致人民币存在贬值预期下，央行要维持人民币汇率强势升值，还将不得不消耗大量外汇储备。

如今，央行将人民币汇率形成机制从紧盯美元转而盯住一篮子货币，并保持对一篮子货币的汇率稳定，其实也符合人民币的国际化战略。目前，国际市场缺乏一种“安全”货币——美元不断升值固然是好，但国际投资机构同样担心美联储一旦放缓加息步伐，可能导致美元汇率大幅波动；欧元则由于经济复苏放缓而面临较高的主动贬值压力，若人民币能保持兑一篮子货币汇率稳定，就能弥补这个真空地带，成为全球央行与大型资产管理机构资产保值的新避风港。


文章摘选自 21世纪经济报道




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